Накратко веќе ви ги претставивме акциите кои се „дијаманти“ на Македонската берза, за кои веруваме дека имаат потенцијал иако се скриени во помала ликвидност. Време е за повеќе информации за нашиот избор.
Во последните три години, „Прилепска пиварница“ имаше раст на цената од само десет проценти, со напомена дека поголемиот дел од растот е направен во последната година, додека индексот на Македонската берза - МБИ оствари речиси 80 проценти првенствено благодарение на банкарските акции.
Но, она што фасцинира пред сè е фактот дека пазарната капитализација е само 23,5 милиони евра, додека билансот на состојба на компанијата покажува вредност на капиталот од 47,5 милиони евра. Во тој износ, дури 33,7 милиони евра се однесуваат на задржана добивка, па затоа има простор за исплата на дивиденда. Со други зборови, доколку би исплатила само задржана добивка, таа би изнесувала 843,11 евра по акција, или речиси еден и пол пати повеќе од моменталната цена на акциите. Доколку би одлучиле да ја користат паричната маса според билансот на состојба на 30.06.2025 година, веднаш би можеле да платат 61,78 евра по акција, или малку над 10 проценти од вредноста на акцијата. Тие речиси и да немаат долг бидејќи изнесува само 6 милиони евра, па ликвидноста не е доведена во прашање.
Прочитај повеќе
Ги откриваме скриените дијаманти на Македонската берза
Од бројните котации на Македонската берза, разгледавме само 43 компании кои имаа промет од најмалку еден денар во последната година.
29.08.2025
Инвестирањето во недвижности, т.е. во модернизација на производствените линии и проширување на капацитетите, е континуирано. И покрај растот на вкупната актива, тие успеваат да ја одржат маржата на поврат на активата на повеќе или помалку исто ниво. Активата беше приближно 40 милиони евра во 2022 година, а порасна на речиси 58 милиони евра на 30 јуни оваа година.
Кога станува збор за поврат на капиталот, нивото од околу 4 проценти исто така беше задржано во набљудуваниот период, во 2024 година беше остварен поврат од 4,8 проценти, иако сè уште има многу простор да се достигне регионалниот лидер во прехранбената индустрија односно 12. проценти на „Подравка“. Нето маржите остануваат пониски во споредба со регионалните лидери, што укажува на простор за подобрување на оперативната ефикасност, но ако ги погледнеме индикаторите на глобалните конкуренти - пиварниците, кои се присутни на пазарот во Северна Македонија, „Прилепска пиварница“ сè уште останува привлечна.
„Прилепска пиварница“ е меѓу водечките производители во Северна Македонија со долга традиција и е позната по брендови како „Златен Даб“ и „Крале Марко“. Таа е овластена фабрика за полнење на производите на „ПепсиКо“. Главните приходи сè уште доаѓаат од продажбата на пиво, но сегментот на безалкохолни пијалоци исто така бележи раст. На ниво на последните 12 месеци, приходите се 37,3 милиони евра. Веќе пишувавме за бизнисот на „Прилепска пиварница“, но вреди да се повтори дека сложената годишна стапка на раст (CAGR) на приходите во последните четири години е 6,4 проценти и со оглед на тоа што станува збор за потрошувачки производ без значително зголемување на бројот на жители, можеме да заклучиме дека тие се успешни во освојувањето на нови пазари, особено земајќи ја предвид конкуренцијата што е присутна на пазарот. CAGR на приходите на „Карлсберг“ беше 2,6 проценти, додека на „Хајнекен“ беше 4,5 проценти. Успешнсота на бизнисот е исто така во пораст и тука има и разидување со ценовната состојба на берзата. Не само што компанијата има сè повредни средства и поголема задржана добивка, туку е и попрофитабилна гледано во вкупниот четиригодишен период. Нето добивката е на ниво од околу два милиона евра. CAGR на нето добивката во последните четири години е 11,2 проценти. Додека CAGR на нето добивката и за „Карлсберг“ и за „Хајнекен“ е негативна поради промените во трендот на пиење пиво (на пример, фаворизирање на крафт-пивото).
Фокусирајќи се само на маржите, одржувањето на профитабилноста е континуирано. Со други зборови, сè уште има простор за подобрување во донесувањето инвестициски одлуки и финансирањето на растот.
Секако, веќе споменатиот потенцијал на задржаната добивка и политиката на дивиденда веднаш стапува на сила. Постои историја на исплата на дивиденди што беше суспендирана во 2024 година и треба само да се рестартира, со оглед на големината на капиталот. Суспензијата на дивидендите во 2024 година го нагласува конзервативниот пристап на менаџментот, но големите акумулирани профити и капитал отвораат пат за повторно воведување на редовна дивиденда. Споредбата со конкуренцијата („Карлсберг“ редовно исплаќа дивиденди со принос од приближно 4 проценти, „Хајнекен“ со принос од приближно 3 проценти) и регионалниот лидер во прехранбената индустрија „Подравка“ (принос од 2,2 проценти) покажува дека постои значителен потенцијал за повисоки исплати на акционерите, а воедно и одржување на финансиската стабилност.
Секако, инвестициската политика нагласува дека перспективата очигледно е во можното проширување на соседните пазари и зајакнувањето на извозниот сегмент, што претставува стратешка можност. Домашниот пазар на „Прилепска пиварница“ е прилично „подмирен“ со ограничен простор за раст на обемот, но регионалното препознавање на брендовите на пиво и можното продирање во соседните земји остануваат за проширување на продажната мрежа.
Потенцијал постои и во глобалниот тренд на крафт-сегментот, со оглед на искуството дека потрошувачите сакаат да пијат пива што имаат свој идентитет и не се обликувани, па отворањето на овој сегмент покрај комерцијалното производство може да ѝ даде на „Прилепска пиварница“ дополнителна предност.
И не само тоа, повеќе или помалку сите регионални пиварници се стекнати од поголеми глобални пиварници, а гледајќи ги индикаторите на „Прилепска пиварница“, не треба да нè изненади ако наскоро прочитаме дека некој дал понуда за преземање далеку над моменталната пазарна цена.
Успешното работење и големата задржана добивка се доволна причина за нашиот оптимизам и верба во ценовниот потенцијал на „Прилепска пиварница“ на Македонската берза.
