Ги откриваме скриените дијаманти на Македонската берза

Економијата на Македонија е во незавидна ситуација поради скромниот раст, претстојните локални избори, како и надворешните глобални неизвесности, конфликтите и протекционистичките мерки. Сепак, очекуваниот раст на БДП е околу три проценти, што е мало подобрување во споредба со минатата година. Растот е поткрепен со зголемување на бруто инвестициите, како и со растот на личната потрошувачка, која порасна поради банкарското кредитирање и зголемувањето на расположливиот доход. БДП на економијата во 2024 година беше на ниво од 15,4 милијарди евра, според податоците на Евростат.

Со оглед на тоа што вкупната пазарна капитализација на Македонската берза (дури и со растот од оваа година) е 4,3 милијарди евра, Бафет индикаторот покажува дека пазарот на капитал е потценет. Да потсетиме дека Бафет индикаторот ја споредува големината на бруто домашниот производ и вкупната пазарна капитализација. Кога вкупната капитализација е помала од 0,7, пазарот се смета за потценет. Тука е на ниво под 0,3. Од бројните котации на Македонската берза, разгледавме само 43 компании кои имаа промет од најмалку еден денар во последната година.

Фокусот не е на компаниите со најниска капитализација, туку на оние кои имаат потенцијал во споредба со слични компании во регионот. Во оваа анализа, се одлучивме за два различни сектори и нивните претставници, за кои веруваме дека имаат долгорочен потенцијал не само во Македонија, туку и во регионот. Без оглед на фактот дека не се најмали, нивната вкупна пазарна капитализација не достигнува ниту 300 милиони евра.

Треба да се има предвид дека овој пазар е многу мал и дека тој останува можност за малите инвеститори кои сè уште наоѓаат интерес за тргување со „петцифрена“ вредност. Погледот на финансиските индикатори нè потсетува на можностите во Хрватска на почетокот на 2000-тите и големите можности за постигнување на посакуваната профитабилност за многу краток временски период.

Што се однесува до приносите, „избраните“ не го надминаа индексот на македонскиот берзански пазар во последните три години, што го припишуваме на ниската ликвидност на целокупниот пазар.

„Макпетрол“ има „колкава-толкава“ ликвидност, што го прави идеален за долгорочни инвеститори. „Прилепска пиварница“ и „Витаминка“ нудат атрактивни вреднувања и дивидендни приноси.

Стратешката активност на прехранбените компании изгледа ветувачка во Македонија.  Ова не е вест ако некогаш сте пробале прехранбени производи од Македонија кои се карактеризираат со богати вкусови. Избраните компании од овој сектор го потврдуваат ова со своето работење, но кај нив, ниската ликвидност остава „горчлив вкус“ кај акционерите. Бидејќи не го следат трендот на пазарот цената на овие компании остана речиси непроменета во последните три години, без оглед на растот на продажбата и подобрата профитабилност. Ова особено важи за „Витаминка“. „Витаминка“ се карактеризира со широк спектар на производи, од грицки до сосови и пијалоци, како и здрав принос од дивиденда.

Имено, ако го погледнеме приносот од дивиденда во 2024 година од регионалните водечки компании кои веќе ни се добро познати, „Подравка“ (PODR) и „Атлантик Група“ (ATGR) кои исплаќаат дивиденда, „Подравка“ имаше принос од дивиденда од 2,15 проценти, а „Атлантик Група“ 2,4 проценти, додека кај „Витаминка“ зборуваме за 3,64 проценти. Соодносот цена/заработка кај „Витаминка“ е само 9,4 пати, кај „Прилепска пиварница“ е 10,4 пати, додека кај „Атлантик Група“ е 24,6 пати. Повторно, гледајќи го повратот на средствата и капиталот, ова е навистина голем простор за подобро управување и достигнување на просекот во регионот.

Во 2024 година, „Прилепска пиварница“ оствари поврат на средствата од 4,43 проценти, повратот на средствата кај „Подравка“ е 9,2 проценти, додека кај „Атлантик Група“ е 2,8 проценти. Кога станува збор за „Прилепска пиварница“, да споменеме само дека е позната по брендови како што се „Златен Даб“ и „Крали Марко“. Тие се овластени полначи на производите на „ПепсиКо“. Инвестирањето во средства е видливо од година во година, но и покрај растот на профитот, приносот останува повеќе или помалку на исто ниво. Кога станува збор за поврат на капиталот, исто така има видливо поместување во последниот тригодишен период, во 2024 година е постигнат поврат од 4,84 проценти и има многу простор да се достигнат 12. проценти на „Подравка“. Секако, веднаш паѓа на ум повеликодушна исплата на дивиденда, со оглед на големината на задржаниот капитал што може да го овозможи ова. Постои историја на исплати на дивиденда кои беа суспендирани во 2024 година и само треба да се рестартираат, со оглед на големината на капиталот.

Враќајќи се на „Витаминка“, нискиот поврат на средства од 2,6 проценти остава значителен простор за закрепнување, доколку се рационализира инвестирањето во средства. Повратот на капиталот на „Витаминка“ од 7,15 проценти е повеликодушен бидејќи тие имаат непрекината историја на исплата на дивиденда, која и во 2023 и во 2024 година донесе дивиденден принос од околу 3,7 проценти.

Она што е најзабележително е многу нискиот коефициент цена-книговодствена вредност, кој е „далеку“ под еден, за разлика од „Подравка“ и „Атлантик Група“, кај кои овој сооднос е 1,7 пати и 1,4 пати, соодветно.

Последниот меѓу нашите избори и, но не помалку важен, напротив, е „Макпетрол“, најголемиот дистрибутер на нафта во Македонија. Компанијата ја карактеризира  диверзифицирано деловно работење бидејќи покрај нафтата, тука се и технологијата, угостителството и биогоривото. Финансиските резултати се стабилни со конзистентна нето добивка и исплати на дивиденда. Во споредба со словенечкиот „Петрол“, има интересни индикатори иако соодносот цена/заработка е на речиси исто ниво, но ценовниот принос не е на ниво на индексоѕ, не само во тригодишниот период, туку и оваа година.

Накратко, споредбените деловни резултати во табелата. Постои простор за зголемување на исплатите на дивиденда, особено кога се земе предвид големината на капиталот во билансот на состојба и расположивите парични средства. Заклучуваме дека ова можеби е дури и највредниот дијамант меѓу останатите, но инвеститорите се оние кои ќе го донесат конечниот суд со текот на времето.

Во моментов нема коментари за веста. Биди прв да коментира...

Остави коментар