Трговците стануваат поселективни во инвестирањето во обврзници поврзани со инфлацијата

Постојаните грижи за инфлацијата и валутните флуктуации ги поттикнуваат инвеститорите на пазарите во развој да ги прилагодат своите позиции во класата на средства од 886 милијарди долари, која испорачува надпросечни приноси повеќе од една година.

Индексот што ги следи владините обврзници на пазарите во развој во локални валути поврзани со инфлацијата им даде на инвеститорите принос од 11,1 процент во 2026 година до петокот, откако претходната година го постигна својот најдобар резултат во повеќе од една деценија. За споредба, поширокиот индекс на локален долг се зголеми за 1,6 проценти, додека референтниот индекс на глобални агрегатни обврзници на „Блумберг“ изгуби 0,2 проценти.

Добивките, поттикнати од зајакнувањето на валутите низ земјите во развој, им даваат на инвеститорите уште една причина да бараат алтернативи на традиционалните локални обврзници додека се справуваат со обновени притисоци на цените, повисоки трошоци за енергија и сè подивергентни ставови на монетарната политика од централните банки. По силните приноси во Бразил и Мексико - двата најголеми пазара - трговците се насочуваат кон таканаречените обврзници поврзани со инфлацијата (линкери) во земји како Чиле, Полска и Аргентина во потрага по нови можности.

 

„Обврзниците поврзани со инфлацијата стануваат сè попривлечни во сегашната средина, особено со оглед на неизвесноста околу инфлацијата и насоката на монетарната политика на централните банки низ целиот свет“, вели Бенџамин Соуза, раководител на стратегија за Латинска Америка во „Блекрок“ (BlackRock). „Сепак, инвеститорите треба да бидат селективни бидејќи не сите обврзници поврзани со инфлацијата нудат ист сооднос ризик-принос“.

Додека кај обичните обврзници приносот е фиксен, кај обврзниците врзани со инфлацијата главницата и каматата растат во согласност со потрошувачките цени. Најновите податоци од економиите во развој покажуваат дека цените пораснале повеќе од очекуваното во Аргентина, Индија, Јужна Африка и Романија, додека инфлацијата и понатаму упорно останува висока во Бразил и Колумбија.

Во четвртокот, турската централна банка призна дека постигнувањето на целите за инфлацијата на потрошувачките цени претставува „делумен неуспех“, откако ја зголеми прогнозата за инфлацијата на крајот од годината на 28 отсто, од претходно предвидените 26 отсто. Тоа дополнително ги усложнува изгледите за креаторите на монетарната политика и инвеститорите, кои во најголемиот дел од изминатата година инвестираа очекувајќи пониски каматни стапки.

Селективно инвестирање

Тиери Ларос, портфолио-менаџер во „Вонтобел“ (Vontobel), им дава предност на обврзниците врзани со инфлацијата во Аргентина. Во Бразил, пак, се повлекол од таквите обврзници, проценувајќи дека очекувањата веќе вградени во пазарните цени упатуваат на веројатно преценета инфлација.

Сепак, растот на температурата на водата во источниот Пацифик, познат како Ел Нињо, би можел да ги наруши временските услови и повторно да ги зголеми трошоците за храна.

„Обврзниците врзани со инфлацијата досега остварија одлични резултати годинава, но сега генерално се помалку привлечни“, изјави Ларос. „Сепак, брзо ќе ги преиспитаме нашите ставови и позиции доколку Ел Нињо влијае врз цените на храната и електричната енергија повеќе од очекуваното.“

Повеќето од овие обврзници доаѓаат од Латинска Америка, каде што ризикот од температури повисоки од очекуваното дополнително ги зголемува инфлациските притисоци. Бразил и Мексико сочинуваат повеќе од половина од сите инфлациски врзани обврзници од пазарите во развој што се вклучени во релевантниот индекс, а вкупната вредност на овој пазар, според „Блумберг интелиџенс“, пораснала на повеќе од 800 милијарди долари.

Во другите економии во развој можностите се поограничени. Обврзниците врзани со инфлацијата не се вклучени во главните индекси на обврзници од пазарите во развој, па домашните инвеститори имаат доминантна улога во нивното поседување. Пензиските фондови се природни купувачи на оваа класа средства бидејќи имаат долгорочен инвестициски хоризонт, се наведува во извештај на „ЏП Морган“ (JPMorgan Chase & Co) објавен минатата година. Банката неодамна им препорача на долгорочните инвеститори да ги зголемат вложувањата во Полска и Јужна Африка, наведувајќи ги атрактивните вреднувања и ликвидноста.

„Обврзниците врзани со инфлацијата моментално се малку скапи во повеќето земји, можеби со исклучок на Полска“, изјави Киран Кертис, раководител на одделот за долг во локални валути на пазарите во развој во „Абердин“ (Aberdeen). „Причината поради која се релативно поевтини веројатно е тоа што владата издала премногу обврзници, во услови кога нема иста природна база на купувачи каква што постои во Бразил, каде што пензиските фондови се големи купувачи.“

Бидејќи централните банки ширум светот повторно го приспособуваат правецот на монетарната политика поради последиците од војната на Блискиот Исток, некои приноси на класичните обврзници повторно почнуваат да изгледаат привлечно. Според Џеф Грилс, раководител за американски прекугранични пазари и долг на пазарите во развој во ААМ (Aegon Asset Management), тоа поттикнува дел од инвеститорите да ги пренасочуваат средствата од обврзниците врзани со инфлацијата кон пазари како Бразил и Мексико.

„Чиле и Колумбија изгледаат поурамнотежено и би им дале предност на обврзниците врзани со инфлацијата во однос на фиксните“, рече Грилс. „Инвеститорите им даваа предност на инфлациски врзаните обврзници во Бразил, но сега, кога долгорочните каматни стапки се во средината на двоцифрено подрачје, повеќе би избрале обврзници со фиксен купон.“

 

Силни валути

Иако тргувањето со овој вид обврзници станува сè посложено, малку е веројатно дека тие ќе ја изгубат привлечноста, бидејќи на инвеститорите им овозможуваат и да профитираат од подобрите перформанси на латиноамериканските валути во однос на нивните азиски конкуренти. Колумбискиот пезос, бразилскиот реал и мексиканскиот пезос се меѓу трите најуспешни валути на пазарите во развој годинава, а нивниот раст помогна да се зголеми приносот на индексите.

„Иако повисоката инфлација придонесе за подобри резултати на обврзниците врзани со инфлацијата, тие имаат и дополнителен поттик од зајакнувањето на валутите, особено во Латинска Америка“, изјави Брендан Мекена, стратег за девизни пазари и каматни стапки во Латинска Америка во „Сосиете женерал“ (Société Générale). „Комбинацијата од поволни макроекономски услови и специфични настани во одделни земји доведе до силни резултати на инфлациски врзаните обврзници годинава.“