Обврзниците се соочуваат со поголема закана од Фед поради растот на каматите

Додека инвеститорите расправаат дали и кога Фед ќе ги зголеми каматните стапки, ширум светот се засилуваат очекувањата за натамошно заострување на монетарната политика, што би можело да донесе нови проблеми на пазарот на обврзници.

Трговците очекуваат дека трошоците за задолжување во Јапонија, Канада, Велика Британија и еврозоната во текот на следната година ќе растат побрзо отколку во САД. Од 32 пазари на свопови што ги следи „Блумберг“ (Bloomberg), на две третини од пазарите веќе се вкалкулирани зголемувања на каматните стапки, а Јужна Кореја предничи со очекувано зголемување од повеќе од 100 базични поени.

Тоа претставува пресврт во однос на циклусот на каматните стапки во последните години, во кој доминираше Фед. Овој пат централните банки се соочуваат со притисоци поради повисоките цени на нафтата предизвикани од војната во Иран, големата државна потрошувачка и инвестицискиот бум во областа на вештачката интелигенција, кој дополнително го забрзува економскиот раст. Инфлацијата во земјите од Организацијата за економска соработка и развој (ОЕЦД) неодамна го достигна највисокото ниво во последните две години.

Тоа ги доведува инвеститорите во непријатна ситуација: обврзниците би требало да служат како заштита на портфолијата кога работите ќе тргнат наопаку. На пример, ако се промени насоката на растот на акциите поттикнат од вештачката интелигенција или ако нова трговска војна го загрози економскиот раст. Ако централните банки надвор од САД бидат принудени поагресивно да ги зголемуваат каматните стапки, обврзниците наместо тоа би можеле да ги зголемат загубите и да нарушат еден од темелите на традиционалната диверзификација на портфолиото.

Bloomberg

„Од аспект на диверзификацијата, обврзниците повеќе не ја исполнуваат својата цел“, рече Џорџ Ефстатопулос, портфолио-менаџер во „Фиделити интернешнл“ (Fidelity International), која управува со средства вредни повеќе од 1,1 билион долари. Тој има многу мала изложеност на државен долг, а поседува само одредени американски државни обврзници заштитени од инфлација и бразилски обврзници.

„Во свет со сè повеќе геополитички случувања, поголема зависност од енергијата, упорна инфлација и големи фискални стимулации, веројатно ќе видиме уште посилен отпор на инфлацијата“, додаде тој.

Трговците во моментов вкалкулираат зголемување на каматните стапки за околу 400 базични поени на седум големи пазари во текот на следната година, покажуваат податоците што ги собра „Блумберг“. Ако нивните очекувања се остварат, последиците би можеле да се прошират и надвор од пазарот на обврзници, создавајќи притисок врз високо вреднуваните акции преку намалување на сегашната вредност на идните заработки, заострување на финансиските услови и нарушувања во тргувањето со валути.

Повисоките каматни стапки, исто така, го зголемуваат приносот што инвеститорите можат да го остварат едноставно со чување готовина, со што добиваат повеќе можности за вложување на парите, рече Ед Ал-Хусеини, портфолио-менаџер во „Колумбија Треднидл“ (Columbia Threadneedle). Тоа значи дека владите и компаниите мора да понудат повисоки приноси за да привлечат капитал, додаде тој.

Bloomberg

Се очекува Сеул и Токио да ја предводат следната фаза на глобалното заострување на монетарната политика, бидејќи поскапата енергија се судира со инвестицискиот бум поттикнат од вештачката интелигенција, кој ја зголемува побарувачката за чипови, електрична енергија и работна сила.

Нивните обврзници веќе го чувствуваат притисокот. Државниот долг на Јужна Кореја оваа година загуби повеќе од девет отсто од вредноста во локална валута, што е најлош резултат меѓу 44 пазари на обврзници што ги следи „Блумберг“. Јапонските обврзници, исто така, се меѓу најголемите губитници, со пад од околу четири отсто.

Во Европа

Во Европа, повисоките цени на енергијата и бранот на зголемени издвојувања за одбраната ги влошуваат економските изгледи. Референтните приноси во Германија, Италија и Франција оваа година пораснаа за околу 30 базични поени.

Сепак, некои инвеститори пооптимистички гледаат на европските обврзници. Европската централна банка беше меѓу првите што ги зголемија каматните стапки по глобалниот енергетски шок, сигнализирајќи поодлучен пристап во борбата против инфлацијата. Менаџерите на фондови, исто така, сметаат дека фискалните и монетарните изгледи на регионот се попредвидливи отколку во САД или Јапонија.

Јан Стили, директор за меѓународни инвестиции во инструменти со фиксен принос во „ЏП Морган“ (JPMorgan Asset Management), му дава предност на европскиот долг во однос на американскиот, особено на британските државни обврзници, познати како „гилтс“, за кои смета дека пазарот веќе вкалкулирал премногу заострување на монетарната политика од страна на Банката на Англија.

„Многу сум поуверен во купувањето на пократкорочниот дел од европската крива на приноси, особено во Велика Британија“, рече тој во интервју за Блумберг ТВ во четвртокот. „Не мислам дека Банката на Англија брза да ги зголеми каматните стапки.“

Изгледи за САД

Во САД, трговците со обврзници престанаа целосно да го вкалкулираат зголемувањето на каматните стапки на Фед оваа година, откако стравувањата од инфлацијата ослабеа. Сепак, приносот на десетгодишните американски државни обврзници оваа година порасна за околу 50 базични поени, додека на неодамнешната аукција на триесетгодишни обврзници беше постигнат највисокиот трошок за задолжување во последните неколку децении, поради загриженоста за сè поголемиот буџетски дефицит.

„Фискалните дефицити и премијата за рочност не исчезнаа само затоа што последните податоци за инфлацијата беа умерени. Долгиот крај на кривата на приноси на американските државни обврзници и натаму е структурно под притисок, поради што кривата останува склона кон натамошно зголемување на наклонот“, вели Брендан Фаган, макроекономски стратег во „Блумберг“.

Обврзниците денес заземаат „многу помало место во портфолијата“ отколку пред десет години, рече Кенет Го, директор за приватно управување со средства во „УОБ Кеј Хиан“ (UOB Kay Hian) во Сингапур. Со оглед на тоа што се очекува најголемите пазари истовремено да ја заоструваат монетарната политика, диверзификацијата преку обврзници обезбедува помала заштита отколку во периодите кога циклусите на монетарната политика се разликуваа.

„Многу инвеститори и натаму претпоставуваат дека обврзниците ќе го ублажат падот на портфолиото, но тие едноставно повеќе не функционираат на тој начин“, додаде тој.