Зошто нафтата не е на 200 долари по историски најголемиот шок во понудата?

Со децении, трговците со нафта, раководителите и аналитичарите предупредуваа дека затворањето на Ормускиот Теснец ќе биде глобална економска катастрофа.

Поминаа повеќе од три месеци откако водниот пат беше ефикасно блокиран, создавајќи го најлошиот шок за снабдување во модерната историја. Но, низа заобиколни решенија ја одржуваат суровата нафта под 100 долари за барел, што ги побива многу од најмрачните прогнози на индустријата за цени и до 200 долари.

Комбинацијата од рекорден американски извоз, нагло и неочекувано забавување на кинеската побарувачка и постојан пад на сурова нафта што сè уште се пробива низ теснецот помогна да се апсорбира голем дел од шокот од загубата на повеќе од 10 милиони барели дневно од снабдувањето на Блискиот Исток. Предвоениот вишок, исто така, го ублажи ударот.

„Луѓето мислеа дека ќе биде многу полошо“, рече претседателот Доналд Трамп во петокот. „Денес гледав 96 долари за барел, луѓето мислеа дека тоа ќе биде 300 долари за барел.“

Сите очи сега се насочени кон тоа колку долго можат да издржат тие тампони, додека прашањето кога може да се обнови протокот низ теснецот и каде се движат цените на нафтата, станаа најголемите џокер-карти за глобалната економија.

Едно од најголемите изненадувања за пазарот на нафта е Кина, најголемиот увозник во светот. Таа ги намали влезните пратки за речиси 40 проценти во мај во споредба со просекот од минатата година, според „Вортекса“ (Vortexa Ltd). Намалувањето е доволно за да се компензира помеѓу една третина и една петтина од барелите изгубени во војната, во зависност од користените проценки.

Во исто време, САД се појавија како најважниот светски снабдувач откако започнаа напади врз Иран кон крајот на февруари. Американскиот извоз на сурова нафта и гориво во мај беше за повеќе од 2 милиони барели дневно повисок од просекот за целата минатата година.

Други итни мерки, исто така, го ублажија притисокот. Владите низ целиот свет координираа историско ослободување на стратешки резерви, додека производителите од Заливот ги пренасочија пратките преку алтернативни извозни рути. Некои танкери продолжија да превезуваат товари преку теснецот и покрај ризиците, користејќи сè понепроѕирни методи за да избегнат воени закани.

„Во текот на три месеци од почетокот на овој конфликт, светот се покажа изненадувачки отпорен“, изјави Марија Ангеликусис, извршен директор на „Ангеликусис Груп“, најголемиот грчки бродосопственик по број на бродови на вода, во ретки јавни изјави оваа недела. „Цените на стоките се зголемија за 50 или 60 проценти, а цените на азискиот течен природен гас за 90 проценти, но тие не се на небесно високите нивоа што барем јас лично би ги очекувал.“

Засега, тргувањето со нафтата далеку под 200 долари за барел, ниво од кое многу аналитичари првично се плашеа, му остави простор на Трамп да маневрира во преговорите со Иран, дури и кога тој постојано инсистира дека мировниот договор е на дофат. Но, обновениот и одржлив скок на цените би донел поголем притисок врз Белата куќа брзо да постигне договор за да се спречи ударот врз глобалната економија.

Глобалните залихи се намалуваат со рекордно темпо, оставајќи го пазарот сè поранлив на нови нарушувања. Со намалувањето на резервните залихи, дури и релативно малите прекини би можеле да предизвикаат насилни скокови на цените.

„Секоја недела што поминува, системот се стеснува за 70 до 80 милиони барели. Не можете да го правите тоа засекогаш“, рече Грег Шареноу, кој помага во управувањето со речиси 24 милијарди долари како раководител на тимот за инвестиции во портфолио на стоки на „Пацифик Инвестмент Менаџмент Ко.“. „Во текот на следните неколку месеци, великодушно кажано, навистина ќе гледате во систем на кој би можел да му недостасува флексибилност бидејќи баферите се навистина исцрпени.“

Американски бум

Производството на нафта во САД достигна рекордни максимуми во последните години благодарение на револуцијата со шкрилци што започна пред повеќе од една деценија, претворајќи ја земјата во нето извозник на сурова нафта и рафинирани производи.

Изобилството на домашна енергија му овозможи на претседателот Трамп да донесува геополитички одлуки и потези што некогаш би се сметале за незамисливи - не само започнување војна против Иран, туку и заробување на венецуелскиот претседател Николас Мадуро.

Вашингтон, исто така, го искористи својот енергетски мускул за да помогне во стабилизирањето на пазарите. Администрацијата на Трамп вети дека ќе ослободи 172 милиони барели од стратешките резерви на нафта како дел од поширокиот напор на развиените економии да помогнат во компензацијата на изгубените залихи. Досега тоа го стори со брзина за која малкумина мислеа дека е можна - за една недела минатиот месец залихите се намалија за 1,4 милиони барели дневно. Речиси половина од барелите ослободени досега отпловија во Европа и други прекуокеански дестинации.

Двојните сили на американскиот извоз и намаленото кинеско купување се делумно причината зошто најважната физичка цена на суровата нафта во светот, датумскиот Брент, се повлече под 100 долари за барел откако скокна на рекордно над 140 долари за барел во раната фаза од војната. Најновиот период на истекување - виталниот прозорец во кој цените во реалниот свет и фјучерсите се спојуваат - покажа малку индикации за недостиг на залихи.

Сепак, сега границите на некои од заобиколните решенија доаѓаат во фокус. Вкупните залихи на нафта во САД се намалија на најниско ниво за повеќе од две децении минатата недела. Резервите за вонредни состојби имаат малку нафта, а залихите на гориво се соочуваат со критични минимуми како што се приближуваат месеците со најголема побарувачка во летото.

„Не сме способни да го одржиме овој извоз“, рече Шереноу од „Пимко“, додавајќи дека залихите во критичниот центар за складирање во Кушинг, Оклахома, се приближуваат до оперативни минимуми.

Во исто време, домашните рафинерии ги работат своите постројки понапорно од вообичаено за да ја задоволат побарувачката за гориво и се натпреваруваат за барели, зголемувајќи ги премиите за американската сурова нафта испорачана во Азија во однос на достапните резерви од Блискиот Исток, според трговците.

Администрацијата на Трамп презеде други стратешки потези за да помогне во стабилизирањето на пазарите. Меѓу нив е отстапувањето од санкционираната руска нафта, што им олеснува на индиските преработувачи, особено, да ги зголемат купувањата.

Руските текови кон Индија, третиот најголем увозник на сурова нафта во светот, во просек изнесуваа околу 1,76 милиони барели дневно во мај, што е 63 проценти повисоко отколку во февруари.

Враќањето на Кина

Многу трговци го гледаат евентуалното враќање на Кина на стапките на купување нафта пред војната со Иран како клуч за предвидување кога цените на нафтата конечно ќе се зголемат.

Незаситениот апетит на најголемиот увозник на сурова нафта во светот - над 10 милиони барели дневно од почетокот на војната во Украина - засега е ограничен. Овој пад делумно се случи бидејќи нацијата престана да ги зголемува своите огромни стратешки залихи, кои се зголемија во последните години.

Според аналитичарите, побарувачката ја намалува и префрлањето на Кина кон производство на хемикалии од суровини како јаглен наместо нафта. Зголемената домашна продажба на електрични возила, исто така, ја ограничува потрошувачката на бензин.

Пропустливоста на рафинериите во земјата во мај и јуни се очекува да се намали на околу 13 милиони барели дневно, месечна стапка на производство последен пат забележана во раните фази на пандемијата во 2020 година, според проценките на „Кплер и енерџи аспектс“ (Kpler и Energy Aspects Ltd). Пропустливоста минатата година изнесуваше просечно 14,8 милиони барели дневно.

„Повлекувањето на Кина од пазарот на сурова нафта одигра клучна улога во обидот за ребалансирање на глобалниот пазар, што помогна во ограничувањето на цените на нафтата“, рече Ворен Патерсон, раководител на стратегијата за стоки за „ИНГ Гроеп НВ“ (ING Groep NV) во Сингапур. „Обемот го изненади поголемиот дел од пазарот.“

Текови низ Ормуз

Производителите на нафта од Персискиот Залив имаа заобиколни решенија кои брзо го спасија пазарот во раните денови од војната. Нафтоводот Исток-Запад на Саудиска Арабија испорачуваше милиони барели дневно до Црвеното Море, додека Обединетите Арапски Емирати испорачуваа барели до пристаништето Фуџаира надвор од Заливот.

Исто така, имаше мал број бродови кои беа спремни да го преминат теснецот, или како дел од договори меѓу влади, претпријатија за преземање ризик или, неодамна, со помош од САД.

Сепак, транзитите се намалија на два или три дневно во споредба со речиси 100 пред конфликтот, според податоците за следење на превозот. Видливоста на комерцијалниот превоз преку водниот пат е ограничена поради континуираните џи-пи-ес блокирања и прекини во следењето.

Службеник запознаен со операциите на Централната команда на САД го стави бројот многу поголем, речиси 1.000 комерцијални бродови кои преминуваат во и надвор од Ормускиот Теснец во последните два месеци, според извештајот на „Блумберг“ во петокот.

„Како минимум од она што се смета за значајно закрепнување, мислам дека би требало да видиме цела недела со просек од 20 бродови дневно - а тоа не е реално сè додека не се постигне траен договор меѓу САД и Иран, кој постојано се турка“, рече Павел Молчанов, аналитичар во „Рејмонд Џејмс“.

Друг фактор што ги држи цените под контрола е неуморното наметнување од страна на Трамп, што им отежнува дури и на најоптимистичките трговци да држат долги позиции подолг временски период.

Отворениот интерес за фјучерси на суровата нафта Брент е најнизок од август, бидејќи зголемената нестабилност на пазарот ги принудува трговците да ја намалат изложеноста на ризик. Стрмните падови на цените поради можноста за мир ги турнаа многу нафтени бикови настрана, оставајќи ги да држат мали позиции за многу ограничен временски период, рекоа неколку трговци.

Недостатокот на преземање ризик помогна да се држат под контрола финансиските текови, додека лостовите за снабдување го спречија најлошиот удар на пазарот. Прашањето сега е дали тоа може да трае без мировен договор.

„Во основа, ова е очекување дека решение е веднаш зад аголот“, рече Том Бејкер, раководител на „Витол Бахреин“, единица на водечкиот независен трговец со нафта во светот, на конференција оваа недела. Но, без разлика колку брзо ќе се обнови производството, „сè уште останувате со дупка - како и да сакате да ја наречете - милијарда барели нафта што недостасуваат“.

— Со помош од Кристофер Чарлстон, Лусија Касаи, Сара Чен, Арчи Хантер, Џулијан Ли и Џенифер А. Длухи