Индустријата на приватниот капитал, која остварува приходи преку аквизиции, унапредување и продажба на компании, се соочува со сериозни предизвици. Овој сектор доживеа процут за време на периодот на поволни кредити, кога инвестициските фондови мобилизираа значителни суми на капитал од институционални инвеститори како пензиски и универзитетски фондови. Таквиот прилив на средства овозможи големи аквизиции со користење на достапни кредитни линии. Меѓутоа, одлуката на Федералните резерви (Фед) во 2022 година да ја заострат монетарната политика и да ги зголемат каматните стапки го означи крајот на ерата на евтино финансирање, што резултираше со опаѓање на активноста на пазарот на корпоративни трансакции.
Повеќе од три години подоцна, приватните инвестициски фирми колективно поседуваат илјадници компании кои не можат успешно да ги продадат. Инвеститорите во приватните фондови го губат трпението чекајќи поврат на своите вложувања. Решението кое го нуди индустријата на приватниот капитал се таканаречените континуални (англ. continuation) фондови.
Обемот на инвестиции во приватни фондови во 2024 година беше најнизок од 2016 година, што резултираше со тешкотии при спроведувањето на плановите за прибирање капитал од страна на инвестициските компании.
Извор: Bain & Co.
Што се континуални фондови?
Континуалниот фонд претставува структура која овозможува приватна инвестициска компанија да пренесе една или повеќе компании од постоечки фонд во новоформиран фонд. Оваа трансакција им овозможува на инвеститорите или да продолжат со вложување во новиот континуален фонд, или да ги реализираат своите постоечки инвестиции.
Континуалните фондови станаа популарни меѓу поголемите приватни инвестициски компании во средината на 2010-тите, кога тие настојуваа да ги задржат најуспешните компании во своите портфолија подолго време со цел да остварат повисок профит. Денес, овие фондови се користат низ целиот сектор.
Зошто нивната популарност расте?
Континуалните фондови им овозможија на инвеститорите да останат активни и да обезбедат ликвидност во период кога приватните капитални фондови имаа тешкотии во продажбата на компании од своите портфолија на јавните и приватните пазари.
Исплатите во готовина, изразени како процент од вредноста на тие фондови, паднаа на 7% во првиот квартал од оваа година, што е значителен пад во споредба со околу 25% во периодот од 2015 до 2019 година, според истражувањето на аналитичарот Абдула Заид од MSCI Inc. Скоро петтина од сите трансакции годинава се реализирани преку континуални фондови, наспроти само 5% во 2020 година, според податоци од банката Jefferies.
Истовремено, значителен капитал се мобилизира преку индустријата за финансирање на континуални фондови. Инвестициските менаџери имаат 151 милијарда долари на располагање за вложување во континуални фондови и други приватни трансакции, според извештај на Jefferies од јули.
Инвестирањето преку континуални фондови е во пораст.
Извор: Izveštaji Jefferiesa
„Континуални фондови на континуални фондови“ и зошто се контроверзни?
Континуалните фондови обично имаат рок од пет години да ја продадат својата имотна актива и да ја вратат готовината на инвеститорите, што значи дека фондовите основани со капитал од 2020 година сега бараат можности на пазар кој сè уште е слаб. Компаниите велат дека инвеститорите се подготвени да го пренесат капиталот од постоечкиот фонд во нов континуален фонд – таканаречен CV на квадрат (CV = continuation vehicle) – со цел да си купат уште време.
Но, ретко кој купувач очекува дека трансакцијата ќе се префрли во уште еден фонд, а некои од овие зделки се соочуваат со отпор од инвеститорите. Се појавуваат сомнежи дали имотот навистина вреди онолку колку што го проценува инвестициската фирма и дали постои јасен пат до конечна продажба. Купувачите понекогаш се прашуваат и дали постоечкиот менаџер е вистинската личност за долгорочна поддршка на тој имот и дали воопшто има уште простор за профит од понатамошното задржување на компанијата.
Дали инвестициите во континуални фондови се ризични?
Континуален фонд што поседува компанија со голем потенцијал – но која има потреба од повеќе време за да се подобри и да се пронајде соодветен купувач – може да донесе значителни приноси. Сепак, ако фондот или имотот се преоптоварени со долгови или преценети, компаниите можат да завршат во стечај. Токму тоа се случи во 2024 година со компаниите Wheel Pros и Enviva, чиј имот беше пренесен во континуални фондови.
.webp){kind=icon}
