Инвестициите во ВИ ги поделија „Величествените седум“ - кој ги оправда милијардите, а кој ги разочара инвеститорите?

Сезоната на квартални резултати на најголемите технолошки компании повторно покажа дека пазарот во моментов е првенствено заинтересиран дали инвестициите во вештачка интелигенција носат конкретни резултати и дали нешто би можело да заглави. Со други зборови, инвеститорите бараат докази дека зад рекордните капитални расходи стои реална побарувачка што може да ги оправда ваквите инвестиции.

Сите шест компании од „Величествените седум“ кои досега објавија резултати („Енвидија“објавува подоцна) имаа двоцифрен раст на приходите во споредба со истиот квартал минатата година. Сепак, реакциите на берзата беа сосема различни, каде што инвеститорите беа сведоци и на раст и на пад. Причината за овој квартал не беше во самите резултати, туку во тоа како пазарот процени дали огромните инвестиции во вештачка интелигенција ќе донесат доволно брз поврат.

Кој пројде добро?

„Мајкрософт“ успеа да ги убеди инвеститорите дека рекордните инвестиции во развојот на вештачката интелигенција денес носат конкретни резултати и дека инвеститорите не треба да чекаат на нив во иднина. Силниот раст на бизнисот со облак „Азур“ (Azure) и пораката од менаџментот дека побарувачката сè уште ги надминува достапните капацитети беа доволен доказ дека големите капитални трошоци се оправдани.

Токму затоа „Мајкрософт“ во моментов е компанија која има добар однос помеѓу растот и профитабилноста меѓу членовите на „Величествените седум“ и дека досегашниот интензивен раст не ги доведува во прашање резултатите на компанијата. Додека „Азур“ продолжува да расте со ова темпо, инвеститорите се подготвени да прифатат рекордни инвестиции во инфраструктурата за вештачка интелигенција, но тоа ќе значи дека ќе биде под лупа во наредните квартали бидејќи не смее да направи грешка. Засега, нема многу знаци дека то би можело да се промени во скоро време, што јасно го покажува слободниот паричен тек, којшто што се зголеми од претходниот квартал и покрај зголемените капитални трошоци поради што „Мајкрософт“ останува една од главните цели на инвеститорите меѓу големите технолошки компании.

„Амазон“ исто така успеа да ги оправда големите инвестиции во вештачка интелигенција. Најголемата причина беше повторното забрзување на АВС (AWS), кој постигна најбрз раст во последните неколку години, со порака од менаџментот дека побарувачката за капацитети во облак и вештачка интелигенција ќе продолжи да расте во наредните години. Иако дел од профитот беше резултат на сметководствени ставки, оперативниот бизнис на компанијата остана многу силен.

Можеби уште поважна за инвеститорите беше пораката на извршниот директор Енди Џаси дека дури и планираните инвестиции нема да бидат доволни за да се задоволи очекуваната побарувачка. Тоа сугерира дека „Амазон“ сè уште гледа многу простор за раст во својата инфраструктура за вештачка интелигенција, што пазарот го протолкува како сигнал дека компанијата влегува во нов циклус на забрзан развој. По силниот скок на акциите, очекувањата сега се значително повисоки, но „Амазон“ сè уште останува една од компаниите со најголем потенцијал ако растот на АВС продолжи.

Кој разочара?

„Алфабет“ е можеби најдобриот пример за тоа колку строги станаа очекувањата на инвеститорите. На прв поглед, компанијата објави многу добри резултати, бидејќи приходите продолжија силно да растат, „Гугл Клауд“ (Google Cloud) забележа исклучително силен квартал, а нето добивката достигна рекорд. Сепак, пазарот брзо забележа дека значителен дел од рекордните профити доаѓаат од сметководствени добивки создадени од порастот на вредноста на акциите во компании како „Антропик“ и „Спејс екс“. Иако оперативниот бизнис остана многу силен, инвеститорите посветија поголемо внимание на квалитетот на профитот и продолжувањето на големите инвестиции во вештачка интелигенција.

Во исто време, „Алфабет“ дополнително ги зголеми своите планирани инвестиции во инфраструктурата за вештачка интелигенција, но без јасен сигнал дека ова темпо на инвестиции наскоро ќе се претвори во уште побрз раст на основната дејност. Токму затоа следеше корекција на цената на акциите.

Bloomberg

Сепак, ова не значи дека фундаменталната приказна на компанијата се променила, бидејќи сликата покажува дека резултатите, кога се гледа оперативниот сегмент, биле добри. „Алфабет“ продолжува да има еден од најбрзо растечките облак-бизниси меѓу сите членови на „Величествените седум“, додека профитабилноста на сегментот продолжува да расте. Затоа „Алфабет“ може да биде една од компаниите што им нуди на инвеститорите најголем простор за закрепнување ако следните квартали потврдат дека инвестициите во вештачка интелигенција почнуваат да носат уште поголем придонес кон заработката.

„Мета“, исто така, покажа дека брзиот раст на приходите повеќе не е доволен за да ги задоволи инвеститорите. Иако компанијата продолжи да ги проширува операциите и да ја зголемува продажбата, големото зголемување на трошоците, падот на слободниот паричен тек и новата најава за рекордни инвестиции во вештачка интелигенција дадоа впечаток дека притисокот врз профитабилноста ќе трае подолго отколку што очекуваше пазарот.

Со други зборови, инвеститорите всушност се прашуваа колку време ќе биде потребно за масовните инвестиции во вештачка интелигенција да почнат да имаат посериозно влијание врз заработката и паричниот тек. Додека компанијата не покаже дека може истовремено да одржува високи стапки на раст и да ја подобри профитабилноста, акциите ќе останат под поголем притисок отколку во претходните години.

„Епл“ имаше уште еден квартал во кој покажа колку е стабилен неговиот основен бизнис, но овој пат тоа не беше доволно за да ги возбуди инвеститорите. Послабите резултати во Кина, малку побавниот раст во сегментот на услуги и предупредувањето на менаџментот за растечките проблеми со синџирот на снабдување и зголемувањето на трошоците за мемориски чипови го засенија силниот раст на приходите, па пазарот остана претпазлив и покрај солидните деловни резултати.

За разлика од „Мајкрософт“, „Амазон“ или „Алфабет“, „Епл“ моментално не е во центарот на инвестицискиот циклус во вештачката интелигенција. Неговата вредност сè уште во голема мера се базира на продажба на уреди и развој на сопствен екосистем, поради што инвеститорите ќе следат повнимателно во наредните квартали за да видат дали компанијата може да понуди попривлечна стратегија за вештачка интелигенција. Додека тоа не се случи, просторот за значителен раст на акциите ќе биде поограничен отколку кај некои други членови на „Величествените седум“, бидејќи компанијата се смета за постабилен бизнис.

„Тесла“ уште еднаш покажа дека во моментов е најтешко да се процени нејзината реална вредност. Компанијата оствари приходи подобри од очекуваните и продолжи да ги зголемува испораките на возила, но во исто време профитабилноста продолжи да ослабува под притисок на повисоките оперативни трошоци и интензивните инвестиции во развој на вештачка интелигенција, роботакси и роботи Оптимус. Како резултат на тоа, заработката и слободниот паричен тек повторно ги разочараа инвеститорите.

За разлика од другите членови на „Величествените седум“, денес „Тесла“ се вреднува сè помалку како производител на автомобили чија приказна доживеа експанзија за време на короната, а сè повеќе како компанија која ветува идни приходи од автономно возење, роботика и технологија на вештачка интелигенција. Токму затоа нејзиниот удел останува меѓу најризичните во групата, бидејќи ако компанијата ги исполни очекувањата, сè уште има простор за раст, но секое ново разочарување би можело дополнително да го зголеми притисокот врз цената на акциите, со оглед на тоа што има многу силни конкуренти за електрични возила од Кина.

Која од нив е моментално најинтересна?

Гледано од гледна точка на најновите квартални резултати, „Мајкрософт“ и „Амазон“ оставија најубедлив впечаток. Двете компании покажаа дека огромните инвестиции во развојот на вештачката интелигенција веќе носат конкретни резултати преку силниот раст на облачниот бизнис и дека побарувачката за нивните услуги за вештачка интелигенција продолжува да ги надминува достапните капацитети. Токму затоа пазарот во моментов ги перцепира нивните рекордни капитални расходи како инвестиција во понатамошен раст.

Сепак, ова не значи дека нивните акции денес се најинтересни. По силниот пораст на цените, веќе е вграден одреден оптимизам во нивните вреднувања, па инвеститорите ќе очекуваат тие да продолжат да испорачуваат подеднакво добри резултати во наредните квартали.

Во оваа смисла, „Алфабет“ би можела да привлече најголемо внимание. Иако компанијата објави уште еден многу силен квартал, пазарот ја казни строго поради структурата на нејзиниот профит и новите најави за големи инвестиции во вештачка интелигенција. Доколку во наредните квартали се покаже дека облак-бизнисот продолжува да расте со сегашното темпо и дека инвестициите во вештачка интелигенција почнат да носат уште поголем придонес кон заработката, токму „Алфабет“ би можела да има најголем простор за закрепнување меѓу компаниите што досега објавија резултати.

 

Од друга страна, „Мета“, „Епл“ и „Тесла“ сè уште имаат потенцијал за раст, но во наредниот период ќе треба да одговорат на разни прашања од инвеститорите. Целта е да се покаже дека рекордните инвестиции во вештачка интелигенција можат да бидат придружени со посилен раст на профитабилноста и слободниот паричен тек. „Епл“ ќе треба да го убеди пазарот дека може да игра позначајна улога во трката со вештачка интелигенција, додека најголемиот предизвик за „Тесла“ ќе остане докажувањето дека инвестициите во автономно возење и роботика можат да станат значаен извор на идни приходи.