Лошите вести за вработувањата во САД го нарушуваат мирот на Волстрит

Со месеци, Волстрит ја игнорираше трговската војна на Доналд Трамп и ставот на Федералните резерви „повисоки за подолг период“ - уверени дека отпорната економија ќе продолжи да ги поддржува американските пазари. Оваа недела, таа доверба почна да се распаѓа. Слабиот раст на работните места и најновата навала на царини од страна на Трамп ги потресоа инвеститорите, интензивирајќи го притисокот врз претседателот на Федералните резерви, Џером Пауел, да ги намали каматните стапки и изложувајќи нова вознемиреност од протекционистичкиот притисок на Белата куќа.

Тримесечниот период на речиси непрекинат мир на пазарот беше прекинат во петокот откако американскиот извештај покажа нагло забавување на пазарот на трудот. Трговците се упатија кон безбедноста на државните обврзници - намалувајќи ги приносите на двегодишните обврзници на 3,68 проценти, најголемиот еднодневен пад од декември 2023 година - додека ги зголемија облозите за намалување на каматните стапки следниот месец. Доларот падна, а индексот S&P 500 продолжи да се повлекува од рекордно високиот резултат, достигнувајќи ја својата најлоша недела од мај.

„Денешното објавување најдобро се окарактеризира како „лоши вести си се лоши вести“ според нас“, рече Џеф Шулце, раководител на економската и пазарната стратегија во „Клиар Бриџ Инвестментс“ (ClearBridge Investments). „Со создавањето работни места на нивоа на застој и тарифните предизвици што претстојат, постои голема можност за негативен отпечаток кај платите во наредните месеци, што може да предизвика страв од рецесија.“

Бедните резултати за работни места го натераа Трамп да им наложи на службениците да ја отстранат комесарката на Бирото за статистика на трудот, обвинувајќи ја Ерика Мекентарфер за политизирање на податоците без никакви докази.

„Јавната статистика на САД претставува златен стандард“, рече Нил Дута, раководител на економијата во „Ренесанс Макро Рисрч“ (Renaissance Macro Research). „Да ги доведете во прашање затоа што ви кажуваат нешто што не ви се допаѓа ја поткопува довербата на пазарот.“

Геополитичките тензии додадоа на тонот за избегнување ризик на пазарите. Трамп рече дека наредил распоредување на нуклеарни подморници „во соодветните региони“, повикувајќи се на „многу провокативни“ забелешки од поранешниот руски претседател Дмитриј Медведев.

Акцијата на пазарот означи остар пресврт од јули, кога доларот се засили, тргувањата со засолништа беа напуштени, а американските акции ги надминаа своите меѓународни конкуренти, поткрепени од робусните заработки и сè уште здравата економија.

До крајот на неделата, таа нарација изгледа многу понејасна. Новите царини на Трамп - подигање на просечната американска давачка за глобалниот увоз на 15 проценти, највисока од 1930-тите - се појавија токму кога податоците покажаа дека растот на работни места во просек изнесуваше 35.000 во последните три месеци, најлошото од пандемијата, делумно поради напорите на Трамп да ги намали трошоците. Перспективата за забавување ги натера трговците да ја зголемат веројатноста за намалување на стапката во септември на 91 проценти, во споредба со 40. проценти претходно оваа недела.

„Очи кон излезот“

„Многу луѓе ги гледаат кон излезната врата“, рече Џо Салуци, ко-раководител на одделот за тргување со акции во „Темис Трејдинг“ (Themis Trading). „Слабите бројки за работни места треба да ја зацврстат приказната за намалување на каматните стапки за септември, но постои загриженост дека Федералните резерви чекаат предолго.“

Спектарот за пониски каматни стапки го намали доларот за дури еден процент, што е најлошиот интрадневен пад од април. Економски чувствителните компании го предводеа повлекувањето на S&P 500 поради стравот од раст. Индексот Russell 2000 на компании со мала капитализација го продолжи падот петти ден по ред, објавувајќи ја најлошата недела за повеќе од два месеци.

Најновите податоци, кои исто така покажаа дека производството во САД се намалило најмногу за девет месеци, остро ја истакнуваат дилемата со која се соочуваат Пауел и остатокот од комитетот за одредување каматни стапки на Федералните резерви во наредните недели и месеци, додека Трамп и неговата администрација ги засилуваат критиките дека централната банка не се движи доволно брзо за да ги намали каматните стапки.

Многу економисти забележаа дека казнените царини на Трамп и неговиот обид самостојно да ги преработи правилата на меѓународната трговија сега ја поткопуваат економијата што пониските стапки би помогнале да се поддржи - со зголемување на трошоците за производство за американските компании и наметнување данок на обичните Американци. Во исто време, токму тие царини може да поттикнат зголемување на инфлацијата, што би можело да го спречи олабавувањето од Фед, дури и кога пазарот на трудот слабее.

Сегашната состојба ја намали довербата на инвеститорите во насоката на американската економија, а со тоа и кон која се движат цените на активата. Волатилноста се зголеми на пазарите додека трговците ја преиспитуваа економската реалност откако 15 трилиони долари беа додадени на вредностите на акциите од април. Индексот на волатилност на ЦБОЕ (Cboe), показател за цената на опциите за акции, скокна над широко следеното ниво од 20 за прв пат од падот предизвикан од царините во април. Сличните мерила за обврзниците со висок принос и инвестициски рејтинг, исто така, се искачија.

„Инвеститорите можеби станале премногу самодоволни додека чекале на влијанијата од побавната економска активност што произлегува од тарифите и повисоките каматни стапки“, рече Чарли Рипли, виш инвестициски стратег во „Алијанц Инвестмент Менаџмент“. „Економското заладување поврзано со тарифите почнува да се засилува. Помеките услови за работна сила треба да ги насочат погледите кон Фед, а знаејќи дека тие се реакционерна организација во последниве години, треба да очекуваме поголема шанса за акција на Фед во наредните месеци.“

Двојното повлекување на американскиот долар и акциите е потсетник дека американските средства не се отпорни на економски и геополитички шокови. Обложувањето против доларот - кое за прв пат е изгласано за „најпрометна трговија“ во анкетата на „Банката на Америка“ за корпоративните менаџери на пари - се покажа како една од најголемите грешки, бидејќи доларот го забележа својот прв месечен раст откако Трамп ја презеде функцијата. Американските скептици, кои продолжија да доминираат во анкетата на „Банката на Америка“, исто така имаа пад на акциите, бидејќи S&P 500 го надмина остатокот од светот трет месец по ред.

Значајни негативни страни

Обновената слабост веројатно означи добредојден развој за оние кои во последно време се држеа до преференциите за неамерикански средства. Рич Вајс, главен инвестициски директор за стратегии со повеќе средства во АЦИМ (American Century Investment Management), продолжува да има потценет однос кон американските акции, наведувајќи ги растегнатите вреднувања како причина.

„Постојат значителни потенцијални негативни страни со дефицитот, царините и инфлацијата“, рече тој. „Целокупната волатилност, која самиот претседател Трамп ја внесува во целата равенка, укажува дека сè уште треба останете донекаде претпазливи.“

Ударот од камшкот помеѓу трговијата „Америка прво“ и сомнежите за силата на американската економија создава главоболки за менаџерите на пари кои веќе се борат да бидат во чекор со брзо менувачките пазарни наративи.

Треба да се земат предвид оние кои инвестираат врз основа на макроекономските и пазарните трендови. Индексот HFRX Macro/CTA е намален за 3 проценти оваа година, подготвен за најлошиот годишен резултат од 2018 година.

„Иако растот беше цврст, а инвеститорите станаа пооптимистични за тарифите во последните месеци, комбинацијата од слабиот извештај за вработувањата и неизвесноста околу тарифите е предизвикувачка“, рече Џефри Палма, раководител на решенија за повеќе средства во „Кохен енд Стирс“ (Cohen & Steers). „Оваа позадина е потсетник дека претстојат големи ризици.“

— Со помош од Сид Верма