Добрите години драстично го менуваат вашето портфолио - зошто ребалансот е клучна одлука во 2026 година?

Во 2025 година повеќето инвеститори сметаа дека постапиле правилно. Пазарот растеше, портфолијата се зајакнуваа, а бројките на извештаите изгледаат охрабрувачки. Сепак, под површината се крие проблем што ретко се споменува додека сè оди нагоре. Портфолијата денес честопати повеќе не го носат ризикот што инвеститорите свесно го избрале, туку ризикот што пазарот тивко им го наметнал. Токму тука лежи парадоксот на добрите години, тие не само што ја зголемуваат вредноста на портфолиото туку честопати и го трансформираат во нешто што инвеститорот никогаш немал намера да го поседува.

Во средина на зголемени вреднувања, забавување на глобалниот раст и намалување на толеранцијата на пазарот за разочарување, просторот за грешка станува значително потесен. Бидејќи никој не може со сигурност да ги предвиди движењата на пазарот, нема рационална причина да се преземе ниво на ризик што не е во согласност со инвестицискиот профил. Неизвесноста останува константа што инвеститорот не може да ја елиминира, но може да го контролира начинот на кој е изложен на неа - преку јасна стратегија, соодветна диверзификација и ребалансирање како задолжително одржување на портфолиото, што гарантира дека функционира во согласност со долгорочните цели, без оглед на надворешните шокови.

Како портфолиото може да „талка“ без ниту една одлука од страна на инвеститорот?

За почеток, да земеме портфолио што било поставено на 60/40 помеѓу акциите и златото, дизајнирано да понуди рамнотежа помеѓу растот и стабилноста. Бидејќи златото забележа силни добивки во однос на американските акции, таа рамнотежа постепено се промени. Конкретно, S&P 500 постигна раст од околу 17,9 проценти во текот на годината, додека златото имаше многу поимпресивен принос, од околу 65 проценти. Оваа разлика во перформансите доведе до тоа портфолио што ја започна годината со 60 проценти во акции и 40 проценти во злато да заврши блиску до сооднос 52/48. Без ниту една трансакција, без нова одлука и без свесно преземање дополнителен ризик, структурата на портфолиото се промени. Денес инвеститорот поседува многу попасивно портфолио отколку што планирал, иако интуитивно му се чини дека „само пазарот си го направил своето“.

Bloomberg

Она што дополнително ја комплицира оваа слика е структурата на раст на самиот пазар на акции. Последниот циклус на раст во САД не беше резултат на широка економска сила, туку првенствено на концентрацијата на капитал во неколку од најголемите компании познати како величествените седум. Непропорционално голем дел од вкупниот принос на индексот беше генериран во тесен круг акции со мегакапитализација, додека голем дел од пазарот остана настрана. Тоа значи дека делот од портфолиото што остана изложен на акции не беше нужно рамномерно диверзифициран, туку стана сè повеќе зависен од перформансите на неколку компании. Таквиот ризик од концентрација не изгледа опасно додека цените растат, но се акумулира тивко и станува видлив само во моментот кога трендот на пазарот се врти.

Лажно чувство на сигурност по силна година

Проблемот со таквото поместување не е во поголемата нестабилност, туку во промената на природата на портфолиото што останува незабележана. Портфолио што изгледа стабилно и успешно по добра година всушност станува различно од она што инвеститорот првично сакал да го држи. Во овој случај силниот раст на златото, иако е традиционално безбедно засолниште, доведе до тоа дефанзивниот дел од портфолиото да заземе многу поголем удел од планираното, менувајќи ја рамнотежата помеѓу растот и зачувувањето на капиталот. Доколку инвеститорот не направи ребаланс, тој влегува во 2026 година со портфолио што повеќе не е оптимизирано за долгорочен раст, туку ненамерно станало попасивно и склоно кон пропуштање можности во фази кога ризичните средства повторно ја преземаат иницијативата.

 

Управувањето со ризици не значи само заштита од падови туку и контрола врз тоа каков вид ризик преземаме и зошто. Портфолио што е премногу наклонето кон безбедни средства може да изгледа психолошки удобно, но на долг рок носи свој ризик - ризикот од опортунитетен трошок. Во средина на зголемена неизвесност, инвеститорите имаат тенденција емоционално да се врзуваат за средство што „ја завршило работата“ во претходната година, што може да ги наведе да донесат погрешни одлуки во моментот на промена на пазарниот режим. Затоа инвестирањето мора да остане процес базиран на правила, а не впечаток за безбедност создаден од минатите приноси. Влегувањето во 2026 година со „ново“, ненамерно портфолио значи потпирање на пазарна инерција, а не на стратегија, а долгорочните резултати не се градат врз основа на она што функционирало вчера, туку врз основа на дисциплина и адаптација.

Ребалансирањето како враќање на контролата, а не обид за темпирање на пазарот

Ребалансирањето не е обид да се достигне врвот на пазарот или сигнал дека следува пад. Тоа е техничка, но длабоко стратешка одлука за враќање на портфолиото во рамката што им одговара на целите на инвеститорот и толеранцијата на ризик. Со продажба на дел од она што најмногу пораснало и пренасочување на капиталот кон постабилни или запоставени сегменти, инвеститорот ја заклучува дисциплината, а не приносот, меѓутоа многу важна ставка во процесот е данокот. Една од алатките што често се користат во тој процес за оптимизација на даноците е „собирање даночни загуби“, т.е. продажба на позиции што се во загуба со цел да се неутрализираат реализираните добивки и да се намали даночниот товар. Сепак, оваа стратегија бара претпазливост, бидејќи продажбата на квалитетна акција што привремено е коригирана може да биде поскапа грешка на долг рок од платениот данок. Суштината на ребалансирањето не е во оптимизација на даноците по секоја цена, туку во враќање на структурата на портфолиото во посакуваната рамка.

Зошто ребалансирањето во 2026 година не е дефанзивен потег?

Она што го прави ребалансирањето во 2026 година особено интересно е фактот дека не мора да биде дефанзивно. Напротив, овозможува намалување на системскиот ризик. Инвестирањето исклучиво на еден пазар, како што се САД, значи преземање ризик што влијае на целиот систем и не може да се елиминира со класична диверзификација во рамките на истиот пазар. Рецесија, регулаторен шок или макроекономско нарушување влијаат на речиси сите компании во една земја. Ако веќе диверзифицираме за да го намалиме несистемскиот ризик помеѓу компаниите и секторите, логичен чекор е да го сториме истото тоа помеѓу земјите и континентите, со што ќе ја намалиме зависноста на портфолиото од еден економски систем.

Европа, Кина и пазарите во развој како противтежа на САД

Европа, а особено нејзиниот вредносен (value) сегмент, денес нуди комбинација од пониски вреднувања и поголема изложеност на реалниот економски циклус. Ваквата структура на портфолиото изгледа неинтересно во периоди на пазарна еуфорија, но станува исклучително вредна кога инвеститорите повторно бараат стабилни парични текови и предвидливост на заработката. Сличен асиметричен потенцијал нуди и кинескиот пазар, кој сè уште се тргува со историски ниски вреднувања по долг период на притисок, додека одредени компании поседуваат силен долгорочен потенцијал што сè уште не е целосно одразен во цените. Пазарите во развој, особено во Азија, дополнително придонесуваат за диверзификација преку различна динамика на раст и поволни демографски трендови.

Враќање на контролата и намалување на зависноста од Америка

Суштината на ребалансирањето е едноставна - враќање на изборот на инвеститорот. Наместо пасивно да се претпоставува зголемена изложеност на еден пазар и едно сценарио, ребалансирањето овозможува свесно редефинирање на ризикот и воспоставување рамнотежа помеѓу растот и стабилноста. Во средина каде што американскиот пазар носи зголемена концентрација на ризик, клучната порака на овој циклус е јасна - диверзифицирајте се со намалување на зависноста од еден пазар како САД и изградете портфолио што е поотпорно на промена на режимот.

Ребалансирањето во 2026 година не е корекција на грешки, туку стратешка оптимизација на портфолиото за следната фаза на пазарот. Тоа им овозможува на инвеститорите што се држат до сопствената стратегија да ги одржат солвентноста и флексибилноста и да бидат подготвени за можности кога повеќето други се справуваат со надоместување на штетите.