Трката по моќна вештачка интелигенција создава нови предизвици за пазарот на деривати

Инвеститорите во долг се загрижени дека најголемите технолошки компании ќе продолжат со заемите додека тоа не започне да им штети во борбата за развој на најмоќната вештачка интелигенција (ВИ).

Таа загриженост му дава нов живот на пазарот за кредитни деривати, каде што банките, инвеститорите и други можат да се заштитат од задолжувачи што земаат премногу долгови и стануваат помалку способни да ги исплатат своите обврски. Кредитни деривати поврзани со поединечни компании пред една година не постоеја за многу висококвалитетни големи технолошки издавачи, а сега се едни од најактивно тргуваните договори на пазарот на САД, надвор од финансискиот сектор, според податоците на ДТ (Depository Trust & Clearing Corp).

Додека договорите за „Оракл“ (Oracle Corp.) беа активни со месеци, во последниве недели тргувањето со „Мета“ (Meta Platforms Inc.), матичната компанија на Фејсбук (Facebook), и „Алфабет“ (Alphabet Inc.) значително се зголеми, покажуваат податоците. Договорите поврзани со приближно 895 милиони долари на долг на „Алфабет“ се во тек, додека околу 687 милиони долари се поврзани со долговите на „Мета“.

Со очекување дека инвестициите во вештачка интелигенција ќе изнесуваат повеќе од 3 билиони долари, од кои голем дел ќе биде финансиран со долгови, побарувачката за хеџирање може само да расте, велат инвеститорите. Некои од најбогатите технолошки компании во светот брзо се претвораат во едни од најзадолжените.

„Овој хиперскалерски тренд е толку огромен и уште многу нешто доаѓа, па се поставува прашањето дали сакате навистина да бидете незаштитени и изложени тука?“, вели Грегори Петерс, коизвршен директор за инвестиции во ПГИМ (PGIM Fixed Income). Индексите на кредитни деривати, кои нудат широка заштита против група членови на индексот, не се доволни, додава тој.

Шест дилери котираа на „Алфабет ЦДС“ (Credit Default Swaps) до крајот на 2025 година, во споредба со еден дилер во јули минатата година, додека бројот на дилери за „Амазон“ се зголемил на пет, од три, покажуваат податоците на ДТЦЦ (DTCC). Некои провајдери нудат дури и пакети на ЦДС за хиперскалерите, имитирајќи ги пакетите на готовински обврзници што брзо се развиваат.

Активноста меѓу хиперскалерите навистина се зголеми од есента, кога вестите за долговите на овие компании станаа централна тема. Дилер на Волстрит изјави дека неговата трговска канцеларија редовно котира пазари од 20 до 50 милиони долари за многу од овие имиња, кои не се ни тргуваа пред една година.

Засега, хиперскалерите немаат големи проблеми со финансирањето на своите планови на пазарот за долгови. Продажбата на долг на „Алфабет“ од 32 милијарди долари во три валути привлече многукратно повеќе нарачки од таа сума за помалку од 24 часа. Технолошката компанија успешно продаде обврзници на сто години, што е неверојатен потег во индустрија каде што компаниите брзо може да станат застарени.

„Морган Стенли“ (Morgan Stanley) очекува дека задолжувањето на огромните технолошки компании познати како хиперскалери ќе достигне 400 милијарди долари оваа година, во споредба со 165 милијарди долари во 2025 година. „Алфабет“ изјави дека нејзините капитални трошоци годинава ќе достигнат до 185 милијарди долари за да ги финансираат своите инвестиции во ВИ.

Таквиот вид на возбуда е она што ги загрижува некои инвеститори. Лондонскиот хеџ-фонд АВ (Altana Wealth) минатата година купи заштита од неплаќање на долгот од страна на „Оракл“. Цената беше околу 50 базични поени годишно за пет години, или 5.000 долари годишно за заштита на изложеност од милион долари. Цената оттогаш порасна до околу 160 базични поени.

Банки што обезбедуваат долгови за хиперскалерите се значајни купувачи на ЦДС во последно време. Договорите за развој на центри за податоци или други проекти се толку големи и се случуваат толку брзо што оние што ги обезбедуваат заемите често бараат да хеџираат сопствени билансни состојби додека не ги распределат сите заеми поврзани со нив.

 

„Очекуваните периоди на распределба од три месеци може да се зголемат на девет до 12 месеци“, изјави Мејт Меквин, шеф на кредитни обезбедени производи во Банката на Америка. „Како резултат, ќе видите дека банките хеџираат некои од тие ризици на пазарот на ЦДС.“

Дилерите на Волстрит брзаат да ги задоволат потребите за заштита.

„Апетитот за нови пакети на хеџирање може да се зголеми“, изјави Пол Мутер, поранешен шеф на фиксни приходи на САД и глобален шеф за продажба на фиксни приходи во ТДБ (Toronto-Dominion Bank). „Покачената активност на приватни кредити ќе создаде дополнителна побарувачка за целни хеџирања.“

Некои хеџ-фондови ја следат побарувачката на банките и инвеститорите за заштита како можност за профит. Андрју Вајнберг, портфолио-менаџер во СКМ (Saba Capital Management), ги опишува многу од купувачите на ЦДС како „заробени клиенти“ — на пример, банките за задолжување или тимовите за приспособување на кредитни вредности.

Потпората останува ниска во повеќето од големите технолошки компании, додека спредовите на обврзниците се само малку потесни од просекот на корпоративниот индекс, што е причина зошто толку многу хеџ-фондови, вклучувајќи го и неговиот, се подготвени да продаваат заштита, според Вајнберг.

„Ако постои сценарио на ризик на опашката, каде ќе одат овие кредити? Во многу сценарија големите компании со силни билансни состојби и билионски пазарни капитализации ќе ги надминат општите кредитни прегледи“, изјави тој.

Но, за некои трговци, лудилото со продажба на обврзници ги носи сите знаци на самодоволност и погрешно проценет ризик.

„Големината на потенцијалниот долг сугерира дека кредитните профили на овие компании би можеле да се соочат со притисок“, изјави Рори Сандиландс, портфолио-менаџер во „Аегон“ (Aegon Ltd.), кој вели дека има повеќе ЦДС-трговии во своето портфолио отколку пред една година.