Со исклучок на 2020 година од очигледни причини, „Атлантик група“ постојано ги зголемува приходите во изминативе години. Деталната анализа на 2022 година покажува дека двоцифрената инфлација и закрепнувањето на туризмот придонесоа за зголемување на приходите, првенствено во сегментот на кафе и пијалаци, укажува аналитичкиот тим на „Блумберг Адрија“ во новата анализа за оваа компанија.
„Од друга страна, инфлацијата кај влезните трошоци го надмина растот на продажбата и резултира со контракција на маржата. Во апсолутна смисла, главниот катализатор доаѓа од зголемувањето на трошоците за материјали, особено влезните трошоци за сурово кафе, проследено со зголемувањето на трошоците за енергија“, велат од нашиот аналитички тим.
Оттаму додаваат дека во однос на географската дисперзија, не е многу променето во последните три години. Хрватска сè уште е најсилниот пазар на „Атлантик група“, со 34,6 проценти од продажбите во периодот јануари-септември 2022, потоа следуваат Србија со 23,5 проценти и Словенија со 17,1 проценти.
„Дистрибуцијата и понатаму е најголемиот деловен сегмент во однос на продажбата, со 27,3 проценти во истиот период, а потоа следува сегментот ’кафе’ со 21,4 процент. Дистрибуцијата е од особено значење за ’Атлантик група’, со оглед на силните брендови во нивната дистрибутивна група (на пр., ’Фереро’ (Ferrero), ’Раух’ (Rauch), ’Марс’ (Mars) итн.), како и моќта што ја има во преговорите со трговците на мало за пласман односно продажба на сопствените брендови“, велат нашите аналитичари.
Додека цената на материјалите и енергијата неодржливо растеше со оглед на пазарната средина, трошоците за вработените изненадувачки беа под контрола. Покрај тоа, „Атлантик“ демонстрира робусна продуктивност на своите вработени во споредба со својот главен регионален конкурент („Подравка“), при што индикаторот за продажба по вработен е повисок за двоцифрен процент.
Кога станува збор за капиталните расходи (CAPEX), нашите аналитичари укажуваат дека „Атлантик“ беше малку неактивна во претходната деценија поради минати акции што генерираа долгови, односно откупот на „Дрога Колинска“, за која капиталните расходи достигнаа 2,3 проценти од продажбата на групата во периодот 2011-2018 година. Сепак, курсот е пренасочен во последните три години и просечниот сооднос на капиталните расходи/продажби изнесува 4,2 проценти во периодот 2019-2021 година.
„Со оглед на периодот на историски ниски инвестиции, постројките и опремата се сериозно амортизирани. Со оглед на тоа, идните капитални расходи ќе бидат зголемени, што треба да се земе предвид при вреднувањето. Очекуваме дека капиталните расходи во просек ќе останат над 3,5 проценти од продажбата на среден до долг рок, односно од три до пет години“, велат од нашиот аналитички тим.
Што се однесува до обртниот капитал, „Атлантик група“ покажува добри вештини за управување, особено во однос на управувањето со резервите, со обрт на резерви што надминува пет пати годишно.
„Се бориме на хоризонтот да видиме сегмент што може да испорача висока едноцифрена сложена стапка на годишен раст (CAGR) во продажбата, со исклучок на сегментот ’друго’, кој се состои од неодамна лансирани брендови, како што се ’Џими Фантастик’ (Jimmy Fantastic) и ’Бум бокс’ (Boom Box). Овој сегмент сè уште е во раните фази. Оттука, предвидуваме континуирано материјализирање на растот нагоре до сложена стапка на годишен раст од 20 проценти во следниот петгодишен период, но сегментот допрва треба да стане профитабилен“, велат од нашиот аналитички тим.
Тие додаваат дека сегментот на мачканици на грбот на „Аргета“, сегментот за дистрибуција и сегментот „донат“ се очекува да овозможат од низок до среден едноцифрен раст на приходите во следните три до пет години, додека нема видлив потенцијал за раст во сегментите за пијалаци и закуски.
„Во последниот квартал од оваа година очекуваме дополнително влошување на профитабилноста. Со оглед на ниската профитабилност, оваа година ’Атлантик’ ќе испорача рекордно ниска стапка на поврат на капиталот (приближно половина од крајниот резултат во 2019 година). Предвидуваме целосно закрепнување на профитабилноста во 2024-2025 година поради проектираната контракција на економската активност во 2023 година и натпросечните нивоа на инфлација, што ќе ги одржи влезните трошоци на покачени нивоа“, сметаат од нашиот аналитички тим.
Тешкотиите на „Атлантик група“ да расте органски и стабилната финансиска позиција се индикатори за потенцијално големо преземање во иднина. Распадот на „Фортенова“ може да понуди можности во основниот сегмент на „Атлантик група“, што би барало голема финансиска жртва, еквивалентна на онаа што е направена при стекнувањето на „Дрога Колинска“, но, сепак, тоа би резултирало и со важна консолидација на пазарната позиција на групата.
Според податоците обелоденети во нејзиниот последен годишен извештај, „Атлантик група“ е активна во полето на спојувања и преземања, но нејзиното претпазливо финансиско управување покажано во минатото служи како утешен факт за акционерите дека групата нема да прави значителни преземања со ниска внатрешна стапка на поврат (IRR). Така, стекнувањето би се материјализирало во случај целната цена за претпријатието да биде во распон 8-12 пати од ЕБИТДА.
Целата анализа симнете ја на линкот подолу:
