Светска ранг-листа на акциските пазари - каде заработија инвеститорите, а каде изгубија?

Добро е познато дека Белградската берза е меѓу најмалку ликвидните пазари во регионот. Полугодишните пресеци покажуваат дека нејзината позиција во 2026 година е уште понеповолна: индексот BELEX15 падна за 5,21 процент од почетокот на годината, рангирајќи го меѓу најслабите берзански индекси во светот.

Во таква средина, не е изненадувачки што вишокот пари во Србија сè уште е првенствено насочен кон банкарски заштеди или пазарот на недвижности. Ограничената ликвидност, малиот број квалитетни инвестициски можности и неизвесноста околу можноста за продажба на акции ја прават берзата помалку привлечна за домашните инвеститори, па затоа термините како „сламаризација“ и „цигларазација“ сè уште добро ги опишуваат инвестициските навики на граѓаните. Во превод, поради отсуството на функционален пазар на капитал, парите на граѓаните традиционално завршуваат на уште два проверени начини - или готовината се чува во куќата (во сламарица) или се инвестира во купување квадратен метар (во цигла).

Податоците на „Блумберг“ покажуваат дека со споменатиот пад во 2026 година, BELEX15 моментално е меѓу најниско рангираните светски берзански индекси од почетокот на годината.

Аналитичарите на „Блумберг Адрија“ неодамна оценија дека овој неуспех не е увезен од светските пазари и дека неговата слабост може да се припише не само на целокупното расположение во регионот, туку и на пониската ликвидност и поголемиот перцепиран политички ризик, кои продолжуваат да го ограничуваат интересот на странските инвеститори.

Во нивниот извештај за движењата на пазарот (кој е целосно достапен ТУКА), тие исто така забележаа дека нема навестувања дека ќе има значителен пресврт на краток рок.

Кој друг имаше слаби резултати и зошто?

• Jakarta Composite Index 

Најголем пад имаше Jakarta Composite Index во Индонезија, кој изгуби речиси 29 проценти. Индонезискиот пазар беше обоен од загриженоста за статусот на земјата на листата на MSCI (Morgan Stanley Capital International - компанија која ги оценува пазарите и создава берзански индекси) на пазарите во развој, прашањата за транспарентноста на пазарот и ограниченото слободно движење на акциите. Во јуни, MSCI одлучи да ја одложи до ноември одлуката дали да го намали статусот на берзата на Индонезија од „пазар во развој“ на „пазар во зачеток“ како дел од нејзината класификација, давајќи ѝ на земјата повеќе време да спроведе реформи.

• BSE Top 20

И веднаш по референтниот индекс на Белград е монголскиот MSE Top 20, кој на почетокот на годината дури и постигна рекорд, но потоа, како што се очекуваше, имаше корекција. Кошницата на најважниот индекс на Монголската берза за 2026 година (берзата ја ажурира кошничката годишно) се состои од дваесет компании предводени од доминантниот банкарски сектор, рударскиот гигант „Тавантолгои“ и водечкиот домашен производител на пијалоци АПУ.

Depositphotos

• MONEX

Слично на домашниот берзански пазар, падот на индексот MONEX на соседната црногорска берза од почетокот на годината првенствено се должи на слабата ликвидност на црногорскиот пазар на капитал, каде што малиот број трансакции и концентрацијата на тргување со неколку акции можат силно да влијаат врз движењето на индексот. Корекцијата дојде по двоцифрениот раст на MONEX во текот на 2025 година, кога индексот порасна за околу 14 проценти.

Црвената листа вклучува и други пазари кои се соочија со комбинација од домашни проблеми и глобално повлекување на капиталот, поттикнато од намалувањето на изложеноста на врвни технолошки акции и зголемената претпазливост додека се чекаше напредок во мировните преговори меѓу Соединетите Американски Држави (САД) и Иран.

• QE Index

За катарскиот QE Index, падот од почетокот на 2026 година се чини дека е предизвикан од мешавина од фактори - од зголемена продажба од страна на странски инвеститори и претпазливост пред објавувањето на деловните резултати на компаниите, до неизвесност поради геополитички тензии и очекувања во врска со инфлацијата и монетарната политика. По новите напади во Иран за време на викендот, катарскиот индекс падна за 1,5 проценти, предводен од акциите на најголемата банка во Катар и компанија која управува со транспорт на природен гас.

• Hang Seng China Enterprises Index

Hang Seng China Enterprises Index во Хонг Конг падна за околу девет проценти во 2026 година, а потоа следуваше мечкин пазар бидејќи расположението на инвеститорите се влоши поради слабата потрошувачка и намалената доверба во компаниите за е-трговија.

• SENSEX

Индискиот SENSEX исто така ослабе бидејќи инвеститорите ги корегираа позициите по претходниот силен раст и високите вреднувања на индиските акции, па затоа некои аналитичари проценија дека станува збор за нормална корекција на пазарот, а не за промена во долгорочниот тренд. Други извештаи посочуваат дека падот се случил во услови на зголемување на цените на нафтата, што е особено важно за Индија како еден од најголемите увозници на суровини во светот, и дека инвеститорите се дополнително загрижени од слабеењето на рупијата, одливот на странски капитал и стравот дека развојот на вештачката интелигенција би можел да ги загрози бизнис моделите на индиските ИТ компании.

 

• Colombo All Share Price Indexa 

Слабиот резултат на Colombo All Share Price Indexa  во Шри Ланка делумно се објаснува со исцрпеноста на пазарот по рекордот на почетокот на годината, што доведува до слаб промет и пад на активноста, заедно со одлив на странски капитал. Централната банка на Шри Ланка го привлече вниманието на надворешните ризици за економијата, очекувањата за повисока инфлација и нестабилност на девизниот курс, меѓу другото.

• MASI Free Float Index

Падот по силниот раст во претходниот период и повлекувањето на инвеститорите од акциите поради повнимателно расположение беа клучните причини за падот и на мароканскиот MASI Free Float Index. По скокот на акциите во рударството, инвеститорите почнаа да земаат профит од компании како „Манагем“ и СМИ. Рударските компании претходно беа меѓу најголемите добитници поради зголемувањето на цените на металите.

• BLOM Stock Index

Конечно, BLOM Stock Index е главниот индекс на берзата во Бејрут, кој ги вклучува сите моментално котирани акции - вкупно девет од нив. Моментално е под притисок од слабоста на банкарските акции: „Банк Ауди“ (Bank Audi), „БЛОМ Банк“ (BLOM Bank) и „Библос Банк“ (Byblos Bank), кои го влечат индексот надолу. Акциите на најголемата фирма за недвижности во земјата „Солидере“ (Solidere) - која вообичаено доминира во тргувањето на берзата - се опоравуваат по пад од околу 30 проценти во 2025 година. Инвеститорите беа претпазливи во последните месеци поради последиците од долгорочната финансиска и политичка криза во Либан, како и неизвесноста околу враќањето на депозитите и реструктуирањето на банкарскиот сектор.

А кои се победниците од првото полугодие?

• GSE Composite Index

Најголем скок - од речиси 70 проценти, постигна GSE Composite Index на Гана, додека инвеститорите се обложуваа на закрепнувањето на земјата по должничката криза. На крајот на 2022 година, Гана започна програма за реструктуирање на домашниот долг за да го намали притисокот врз плаќањето камати и да ги врати јавните финансии на одржлив пат. Ова се случи затоа што за време на пандемијата и по зголемувањето на каматните стапки низ целиот свет, владините финансии значително се влошија: долгот брзо растеше, валутата ослабе, инфлацијата скокна, а трошоците за сервисирање на долгот станаа превисоки, па владата повеќе не можеше да ги одржува без реструктуирање.

Bloomberg

Програмата го погоди финансискиот сектор бидејќи банките, осигурителите и пензиските фондови држеа голем дел од државните обврзници. Поради отписите и променетите услови, многу финансиски институции мораа да евидентираат загуби. Во овој поглед, индексот на Гана силно порасна во 2026 година, првенствено поради падот на каматните стапки и закрепнувањето на финансискиот сектор. Референтната стапка на централната банка беше намалена од 28 на 14 проценти, што ја зголеми привлечноста на акциите во споредба со државните обврзници, додека банките го предводеа растот по стабилизацијата на билансот на состојба по должничката криза и програмата за реструктуирање на домашниот долг.

• KOSPI

Под акциите на Гана, на листата на најдобро остварени берзански индекси е корејскиот KOSPI, кој силно порасна во тековната година благодарение на растот на акциите на производителите на мемориски чипови, предводени од „Самсунг Електроникс“ (Samsung Electronics) и „СК Хајникс“ (SK Hynix). Инвеститорите се обложуваат дека развојот на вештачката интелигенција ќе донесе долгорочен раст на побарувачката за напредна меморија, особено чипови што се користат во серверите со вештачка интелигенција, што поттикна силен раст во корејскиот технолошки сектор.

ЕТФ-овите (берзански тргувани фондови) со левериџ (прочитајте повеќе за тоа како функционира системот за финансиска левериџ во посебен текст) дадоа дополнителен импулс на пазарот, кои нудат поголема изложеност на поединечни акции како што се споменатите технолошки лидери. Сепак, истиот тој левериџ подоцна ја поттикна корекцијата, бидејќи тие производи, откако акциите на производителот на чипови паднаа, мораа автоматски да продадат дел од своите средства за да ја намалат изложеноста.

• TUNINDEX

Понатаму, тунискиот TUNINDEX силно порасна оваа година благодарение на закрепнувањето на финансискиот сектор, предводен од банките. Инвеститорите беа охрабрени од поповолните макроекономски услови - посилниот туниски динар, падот на цените на нафтата и очекувањата за постабилна деловна средина за компаниите. Растот беше дополнително поттикнат од фактот дека туниските акции беа потценети во претходните години, па враќањето на интересот на инвеститорите доведе до силен пораст на цените.

Bloomberg

• NGX All Share Index

NGX All Share Index на нигериската берза, исто така, може да се пофали со завиден раст оваа година. Растот не беше резултат на изолираниот успех на поединечните акции, туку на широк раст што ги опфати речиси сите сектори - предводени од нафтата, гасот и индустријата. Додека институционалните инвеститори се фокусираа на стабилни гиганти како што се „Арадел Холдингс“ (фирма специјализирана за истражување, производство и преработка на нафта и гас) и „Сеплат Енерџи“ (водечка независна енергетска компанија фокусирана на експлоатација на нафта и природен гас), пазарот беше дополнително зајакнат од бран мали инвеститори во потрага по приноси што би ја победиле инфлацијата.

• TAI EX

Акциите TAIEX на Тајван ја одбележаа првата половина од 2026 година со импресивен моментум, зацврстувајќи ја позицијата на Тајван како петта највредна берза во светот. Овој пораст на пазарот беше првенствено поттикнат од технолошкиот сектор, поради глобалната еуфорија околу вештачката интелигенција и рекордните нарачки за извоз. Инвеститорите се фокусираа на гиганти како што се ТСМЦ (најголемиот независен производител на полупроводници во светот, кој произведува чипови за технолошки гиганти како „Епл“ и „Енвидија“) и „Медиа Тек“(водечкиот светски дизајнер на чипови за паметни телефони и паметни уреди), чии резултати директно ја диктираат динамиката на пазарот.

Со растот на бруто домашниот производ, пазарот на капитал на Тајван ја потврди својата улога како клучен центар во глобалниот синџир на снабдување со технолошка опрема, иако некои аналитичари предупредуваат дека зголемувањето на коефициентите на вреднување и потенцијалните промени на каматните стапки во Соединетите Американски Држави би можеле да донесат зголемена волатилност во наредниот период.

• BET

Берзата во Букурешт го доживува можеби својот најдинамичен период, при што индексот BET скокна за над 40 проценти од почетокот на годината и се очекува рекорден обем на тргување од 2,5 милиони трансакции годишно. Резултатот е одраз на синергијата на структурните промени на пазарот и силниот прилив на нов капитал. Од една страна, експанзијата на ЕТФ-овите кои пасивно го следат индексот BET создаде автоматска побарувачка за акции, што, заедно со тенденцијата „купи и држи“ на институционалните инвеститори, драстично го намали бројот на акции достапни за слободно пловење. Од друга страна, како што истакна претседателот на берзата, Раду Ханга, пазарот е зајакнат од масовниот интерес на граѓаните - бројот на отворени инвестициски сметки брзо расте до износ од 400.000, додека дневната ликвидност речиси се дуплираше на 120 милиони леи.

Аналитичарите предупредуваат дека овој вид динамика, водена пред сè од автоматизирани налози за купување, бара претпазливост бидејќи растечката волатилност и можната преценетост на одредени сини чипови, како што е „Хидроелектрика“ (најголемиот производител на електрична енергија во Романија), носат ризик од формирање шпекулативен балон.

Bloomberg

• BIST 30

Турскиот пазар на капитал продолжува да се соочува со значителни политички и геополитички турбуленции во 2026 година, но индексот BIST 30 на Истанбулската берза покажа отпорност бидејќи пазарот го виде враќањето на странските инвеститори. Соочени со каматни стапки за комерцијални кредити што надминуваат 50 проценти, холдинг компаниите и суверените фондови за богатство се свртеа кон забрзана продажба на постојните пакети акции. Наместо скапо банкарско задолжување, овие сопственици ја користат големата побарувачка на странските институционални инвеститори за да добијат готовина преку продажба на дел од нивниот имот, кој потоа го реинвестираат во работењето на самите компании. Ова им овозможи на новите инвеститори стратешки да влезат во сопственичката структура по цени кои, по неодамнешната нестабилност, станаа попривлечни.

• MSX 30

Тука е и берзата Мускат (Оман), која ја заврши првата половина од годината како најуспешен пазар на капитал во регионот на Заливот. Наспроти регионалните флуктуации поради ескалацијата на конфликтот во Иран и неизвесноста околу безбедноста на поморските патишта во Ормутскиот теснец, успехот на берзанскиот индекс MSX 30 се потпира на фундаменталните фактори: подобрено работење на јавните акционерски друштва и значително зголемен прилив на капитал. Може да се каже дека берзата Мускат стана магнет за локални и регионални инвестициски фондови кои, охрабрени од позитивните економски индикатори и стабилните приноси во банкарскиот, енергетскиот и телекомуникацискиот сектор, препознаа можност за стратешко позиционирање.

• SET

Растот на индексот SET на Тајландската берза од речиси 30 проценти се должи и на приливот на странски капитал, кој ја препозна Тајланд како безбедно засолниште поради светските конфликти. Покрај стабилизацијата на домашните политички услови и отпорноста на националната валута, берзата го искористи пазарниот моментум за да започне стратешка трансформација: со дерегулација на процедурите за почетни јавни понуди и фокусирање на технолошкиот сектор и индустријата за електрични возила, Тајланд се стреми да привлече мултинационални компании и да обезбеди долгорочна конкурентност. Иако се очекува овој пазар на капитал да одржи позитивен моментум благодарение на закрепнувањето на домашната економија и пониските трошоци за енергија, аналитичарите предупредуваат дека глобалната неизвесност и достигнатите нивоа на вредност на акциите би можеле значително да го ограничат просторот за понатамошен раст на краток рок.

Depositphotos

BUX

Конечно, индексот BUX во Будимпешта оваа година беше првенствено воден од политичката промена што го врати оптимизмот кај инвеститорите. По силниот пролетен раст поттикнат од изборната победа на партијата на Петер Маѓар и најавите за поместување кон поблиска соработка со Европската Унија, Будимпештанската берза го потврди својот моментум во јуни, забележувајќи зголемување од 3,9 проценти. Вниманието на инвеститорите така се префрли од изборните ветувања кон фундаменталната профитабилност на сините чипови, како што се банката OTP и нафтената компанија MOL, но и кон макроекономските индикатори, вклучувајќи вклучувајќи опаѓање на инфлацијата и циклус на намалување на каматните стапки, што го става индексот BUX на поцврста основа.