text size
Глобалниот биковски пазар продолжи во 2025 година. Сепак, растечките геополитички и макроекономски ризици дополнително ја нагласуваат важноста на диверзификацијата на портфолиото. Во ова опкружување регионот Адрија се издвојува како привлечна инвестициска алтернатива, нудејќи поповолни вреднувања и солидна фундаментална поддршка во споредба со повеќето развиени пазари.
И покрај силните перформанси во последните години, пазарите како што се Хрватска и Словенија продолжуваат да се тргуваат со релативно ниски цена/заработка (P/E) мултипли, што укажува дека растот на индексот е поттикнат првенствено од проширување на заработката, а не од преоценување на вреднувањето. Регионот е дополнително диференциран по своите високи дивидендни приноси, што може да обезбеди стабилен извор на принос и заштита од пад за време на периоди на корекции на пазарот.
Во рамките на поширокиот регион, Полска и Романија остануваат меѓу најпривлечните можности, при што потенцијалното вклучување на Романија во индексот MSCI Emerging Markets би претставувало значаен катализатор за зголемена видливост и прилив на капитал.
Во текот на целата година глобалните пазари на обврзници доживеаја зголемена волатилност бидејќи променливите макроекономски податоци и променливите очекувања околу намалувањето на стапките доведоа до остри промени во приносите и расположението на инвеститорите.
Во регионот Адрија распоните продолжија да се намалуваат во втората половина од годината, а клучен фактор зад овој тренд беше остриот пораст на приносите од германските бунд обврзници, поттикнат од поместувањето на Германија кон поекспанзивен фискален став, вклучувајќи програми за трошење од големи размери, особено во инфраструктурата, енергетската транзиција и одбраната.
Перформансите на биткоинот во 2025 година беа многу нестабилни, достигнувајќи нови рекордни максимуми поттикнати од приливите во спот ЕТФ-ови, институционалното усвојување и динамиката на понудата по преполовувањето, пред да претрпи остра корекција и да ја заврши годината на околу 15 проценти пониско ниво и покрај претходните рекордни нивоа.
Во текот на годината биткоинот сè повеќе се тргуваше како макроризична актива, реагирајќи првенствено на промените во очекувањата за намалување на каматната стапка од страна на Фед, ликвидноста на доларот и позиционирањето во ЕТФ-овите и дериватите, при што повеќето други големи криптовалути во голема мера го пресликаа овој модел. Гледајќи кон 2026 година, изгледите на биткоинот остануваат закотвени во институционалните текови, макрополитиката и регулативата, при што континуираното олеснување на Фед и послабиот долар веројатно ќе бидат поддржувачки, особено ако регулаторната јасност поттикне понатамошно институционално учество.
Целата анализа на пазарите на капитал и обврзници прочитајте ја ТУКА.
Курсот евро/долар ја смени слабоста од почетокот на 2025 година и значително зајакна, бидејќи очекувањата за олабавување на каматните стапки од страна на Фед и загриженоста за фискалната и трговската политика на САД влијаеја на доларот, и покрај ограниченото подобрување на фундаментите во еврозоната. Гледајќи напред кон 2026 година, поместувањето кон побрзо и подлабоко намалување на каматните стапки од страна на Фед под ново водство би можело дополнително да го ослаби доларот, создавајќи поповолна средина за еврото, иако краткорочните движења ќе останат во голема мера водени од инфлацијата. Според нашето основно сценарио, се очекува курсот евро/долар да има повисок тренд, со девизен курс околу 1,20 во 2026 година, со дополнителен нагорен ризик доколку се материјализира зголемување на каматните стапки од страна на ЕЦБ.
