Американските берзи надуени - каде да се инвестира сега

Американскиот пазар на акции, со S&P 500 кој се движи близу историски највисоките нивоа, е скап. Ова не е контроверзно. Во зависност од тоа која мерка ќе ја користите, американските акции веројатно се преценети веќе неколку години. 

Но сега, според неодамнешно истражување на аналитичарот Јоаким Клемент од „Панмјур Гордон“, S&P 500 може да биде на нивоа на преценетост какви што досега не се видени. 

Референтниот индекс моментално се тргува не многу далеку од нивото 44 кое го достигна за време на „дотком“ балонот во 2000 година, врз основа на циклично прилагодениот однос цена-приход (CAPE), кој ја споредува цената на индексот со просечните приходи во текот на 10 години, наместо една. 

Клемент вели дека CAPE односот е поблиску до 68, или повисок отколку што некогаш бил, кога се прилагодува за фактот дека приходите исто така се далеку над нивниот долгорочен тренд. Со кратки зборови, САД доживуваат ценовен меур врз основа на приходен меур. 

Очигледниот виновник е вештачката интелигенција. Мала група акции фокусирани на технологија доминираат во инвестициските индекси додека компаниите се натпреваруваат кој повеќе ќе потроши на инфраструктура за ВИ. Веќе сме виделе варијации на оваа приказна, од железничките бумови до споменатиот „дотком“ балон, и знаеме како обично завршува.

 

S&P 500 е многу повеќе концентриран отколку што бил историски

Првите 10 компоненти сега сочинуваат повеќе од една третина од вредноста на индексот.

Bloomberg

Тоа најдобро го илустрираат безвременските зборови на Џон Мејнард Кејнс: пазарите можат да останат ирационални подолго отколку што можете да останете платежно способни.

Но постои разлика меѓу тоа да се префрлите на 100 отсто готовина и да се обидувате да погодите кога повторно да влезете во пазарот (лоша идеја) и да обезбедите дека сте доволно диверзифицирани за да не се жртвува премногу при растот и да се има сигурност при падот. Како би се постигнало тоа?

 

Инвестирајте во технологија - само не во американска технологија

„Една од предностите на тоа што целиот пазарен кислород се извлекува во мал број акции поврзани со ВИ хардвер е што тоа значи дека релативната вредност во неколку други агли на пазарот изгледа прилично добро,“ вели Александар Чартрес, менаџер на фондови во британската „Рафер“ („Ruffer LLP“). 

Една таква област на релативна вредност се големите кинески технолошки акции. Поттикнати делумно од политички ризик и делумно од пригушената економска позадина на земјата, кинеските технолошки акции тргуваат по многу пониски процени отколку нивните американски конкуренти.

„Ако размислите кој обезбедува технологии во облак на глобално ниво, тоа се во основа САД и Кина, со неколку имиња во двете земји,“ вели Чартрес. 

Кинеските технолошки компании се фундаментално атрактивни бизниси, со пристоен раст на приходите и многу „опционалност“ во однос на изложеност на ВИ, вели Чартрес. Тие едноставно беа потиснати од слабата инвеститорска перцепција, за разлика од нивните американски конкуренти, додава тој. 

Иако „Рафер“ поседува индивидуални технолошки акции, инвеститорите кои бараат едноставен начин да добијат поширока изложеност можеби ќе сакаат да разгледаат фонд што се тргува на берза, како што е iShares MSCI China Tech ETF (CTCE LN), чиишто први 10 вложувања го вклучуваат гигантот за е-трговија и облачно компјутерство „Алибаба Груп“ (Alibaba Group); компанијата за игри, социјални мрежи и облак „Тенсент Холдингс“ (Tencent Holdings) и гигантот за пребарување и облачни услуги „Баиду“ (Baidu). ЕТФ има годишна вкупна стапка на трошоци од 0,45 проценти. 

 

Земјата што ја заборави технологијата 

Друга опција е целосно да се избегне технологијата и да се фокусирате на пазари и сектори кои можеби биле занемарени во брзањето да се инвестира во ВИ. 

Во дискусија со Асоцијацијата на инвестициски компании, Томико Еванс, главна инвестициска директорка во „Кросинг Поинт Инвестмент“ (Crossing Point Investment Management), ја гледа Велика Британија - и особено британскиот приход од акции - како добар диверзификатор ако вашето портфолио изгледа премногу наклонето кон технологија. 

„Британскиот пазар има многу различна секторска композиција од глобалните индекси на акции, со поголема изложеност на финансии, енергија, здравство, потрошувачки производи и други бизниси што генерираат готовина,“ вели таа. 

Конкретно, таа го истакнува МИТ Murray Income Trust (MUT LN). Затворениот фонд, кој се фокусира на пронаоѓање компании што ќе му овозможат да одржува и да ги зголемува дивидендите со текот на времето, неодамна ја промени управата, „донесувајќи пофлексибилен и на готовински тек фокусиран пристап кон портфолиото.“ 

Најголемите 10 вложувања на фондот на крајот од мај ги вклучуваа британските банки „Лојдс Банкинг Груп“ (Lloyds Banking Group), „Барклис“ (Barclays) и „Натвест Груп“ (NatWest Group), осигурителната компанија „Авива“ (Aviva) и фармацевтскиот гигант ГСК (GSK). Фондот тргува со попуст во однос на нето вредноста на средствата (вредноста на основното портфолио) од околу 6 проценти и нуди принос од дивиденда од приближно 4 отсто.

 

Енергијата како нова игра за диверзификација

Во однос на ризикот од колапс, гледано од перспектива на отпорност на портфолио, Чартрес забележува дека може да биде тешко да се најдат средства што нудат вистинска диверзификација во свет каде што инфлациската волатилност значи дека „обврзниците се ненадежен хеџ.“

Еден имот што одговара на оваа нова реалност е енергијата, според Чартрес. Додека „неодамнешната Заливска војна нè потсетува на потенцијалот за енергетските скокови да предизвикаат поширока продажба и на акции и на обврзници,“ секторот на фосилни горива може да има бенефит, вели тој.

Чартрес вели дека не се само нафтените гиганти. Компаниите за нафтени услуги исто така можат да напредуваат на подолг рок додека земјите инвестираат во енергетска инфраструктура за да се справат со сегашните и идните потенцијални нарушувања во Заливот. „Се разбира, нафтениот пазар може да биде слаб долго време,“ но тоа е поентата на диверзификацијата, додава тој. 

„Рафер“ поседува индивидуални нафтени акции, но оние што бараат ЕТФ за да играат на оваа тема можат да го  разгледаат iShares Global Energy ETF (IXC US), чијшто најголеми вложувања ги вклучуваат „Ексон Мобил“ (ExxonMobil), „Шеврон“ (Chevron) и „Шел“ (Shell). Фондот има годишна вкупна стапка на трошоци од 0,4 отсто.