Дебатата „Продај ја Америка“ повторно се појавува додека политиките на САД сеат сомнежи

Глобалните инвеститори во обврзници и валути дебатираат дали е време да се исчисти прашината од минатогодишната трговија „Продај ја Америка“(Sell America) по низата одлуки за економска политика од Вашингтон во текот на изминатите две недели.

Прво, преференцијата на претседателот на Федералните резерви, Кевин Ворш, за ретка комуникација фрла сомнеж врз посветеноста на централната банка во борбата против инфлацијата. „Волстрит џурнал“ исто така објави дека претседателот Доналд Трамп постојано разговарал со Ворш откако станал претседател, одржувајќи линија на комуникација што отстапува од неодамнешниот преседан, иако нема индикации дека разговарале за каматните стапки.

Потоа, секретарот за финансии Скот Бесент потпиша договор за помош од САД на Јапонија во поддршка на јенот - прв таков координиран напор за речиси 30 години. Иако интервенцијата беше спроведена преку еврото и беше дизајнирана да избегне нарушување на пазарот на финансии, таа сè уште ризикува да изврши притисок врз доларот.

Со фискалните загрижености, трговската војна и тековниот конфликт на Блискиот Исток кои исто така се закануваат да ја поткрепат инфлацијата, некои на пазарите почнуваат да го преиспитуваат својот вкус за американските обврзници и доларот, поради загриженоста дека политиката на Вашингтон повторно станува тешка за дешифрирање.

Приносот на 30-годишните државни обврзници се искачи над 5 проценти на највисоко ниво од 2007 година, иако се врати во дел од своето движење од состанокот на Фед, додека доларот ослабе во однос на речиси секоја валута од Групата 10 во текот на изминатиот еден месец и покрај повисоките американски приноси, кои нормално би го поддржале.

Извор: Блумберг

„Бесент и Ворш се двоен удар за глобалните пазари што инвеститорите не можат да го игнорираат“, рече Раџив Де Мело, менаџер за глобално макро портфолио во „Гама Асет Менаџмент“, која продава државни обврзници и долари делумно поради неизвесноста во политиката.

„Тие мора да почнат да ги ценат ризиците од нивните политики кај доларот, во кривата на државните обврзници, и всушност, го прават тоа токму сега. Тоа е премија на администрацијата на Трамп“, рече тој.

Трговијата „Продај Америка“ доби на интензитет во април минатата година, кога најавите на Трамп за царините предизвикаа истовремена распродажба на доларот, акциите и американските државни обврзници. Иако потегот брзо спласна, тој ја предизвика претпоставката дека САД можат бесконечно да се потпираат на статусот на резервна валута на доларот и на длабоките пазари на капитал за финансирање на растечките фискални дефицити.

Овој пат, сликата е понијансирана. Американските акции остануваат отпорни, а растот на технолошките акции го турка S&P 500 на рекордно високо ниво. Тековите, исто така, укажуваат на континуирана доверба во САД. Странските инвеститори држеа државни обврзници во вредност од 9,4 билиони долари заклучно со мај, што е зголемување од 4 проценти во однос на претходната година, според податоците на американската влада.

Но, кај обврзниците и валутите, некои глобални инвеститори предупредуваат дека Федералните резерви ризикуваат да ја изгубат контролата врз пазарот на долгови без појасна стратегија за инфлацијата, додека секој директен обид на САД да го поддржат јенот го ослабува доларот. Тоа би можело да се прелее и во државните обврзници ако Јапонија - најголемиот странски сопственик на државен долг на САД - е принудена да продаде дел од своите поседи од повеќе од билион долари за да финансира интервенција.

„Целата оваа мешавина од збунувачки пораки не помага во приливот на капитал во САД“, рече Керол Лај, менаџер за финансии во „Брендивајн Глобал Инвестмент Менаџмент“ (Brandywine Global Investment Management) во Сингапур. Фирмата има среднорочна мечкина позиција на доларот.

„Фактот што сега Бесент се осврнува на тоа и вели дека можеби јенот треба да биде посилен, тоа ќе ѝ помогне на нашата приказна за доларот - нашата приказна за послабиот долар“, рече таа.

Bloomberg Dollar Spot Index изгуби околу 2 процента од врвот во јуни. Се тргуваше за 0,1 процент повисоко во четврток.

 

Бесент ја бранеше поддршката на САД за јенот, велејќи дека неговата слабост ризикува поширока амортизација низ азиските валути. Тој во вторникот за Си-Ен-Би-Си изјави дека Вашингтон „ќе направи сè што е потребно“ за да го поддржи Токио на начин што ќе и користи на американската економија и ќе ги стабилизира глобалните пазари.

Запрашан за наводната употреба на евра за купување јени во интервенцијата во петокот, Бесент рече дека американските претставници биле во близок контакт со европските партнери и им кажале дека потегот е „само прераспределба на нашите резерви“.

Интервенцијата покрена прашања за перспективите на доларот.

„Инвеститорите ја мразат неизвесноста“, рече Стив Брајс, глобален главен инвестициски директор за управување со богатство во „Стандард Чартерд“ (Standard Chartered) во Сингапур. Тој очекува доларот да падне за околу 3 до 4 проценти во следните 12 месеци, велејќи дека владините активности и други фактори ја намалуваат структурната сила на американските пазари.

Исклучителноста на САД

Секако, никој не сугерира крај на доминацијата на доларот на валутниот пазар од 9,5 билиони долари дневно или статусот на државните обврзници како референтна безризична актива во светот.

Американските средства генерално сè уште остануваат привлечни за странските купувачи, а еден знак е отсуството на големи корелациски распродажби, напиша во белешка Лотфи Каруи, кредитен стратег за повеќе средства во „Пацифик Инвестмент Менаџмент“ (Pacific Investment Management Co).

Оваа година, само околу два процента од трговските денови и ротирачките петдневни периоди тандемски бил распродавани 10-годишните државни обврзници, американските корпоративни обврзници со инвестициски ранг и доларот, рече тој. „Доколку имаше вистинска загуба на доверба во исклучителноста на САД, би очекувале ваквите распродажби да бидат многу почести.“

Но, проблемот е што нивното купување не го држи чекорот со брзината на растот на задолжувањето на САД. Министерството за финансии оваа недела ги зголеми проценетите потреби за задолжување за тековниот квартал на 739 милијарди долари, а учесниците на пазарот очекуваат официјалните лица да продолжат со својата стратегија за издавање обврзници во наредните месеци.

Извор: Блумберг

„Алијанц Глобал Инвесторс“, која надгледува 598 милијарди евра (690 милијарди долари), ги фаворизира тргувањата со заострување на кривата на принос, особено кај петгодишни и седумгодишни обврзници во однос на 30-годишните обврзници, со оглед на тоа дека маргинално поблагиот став на Фед би можел да ги остави долгорочните државни обврзници под притисок.

 

„Ризикот е дека Фед би можеле да завршат зад кривата во однос на кој било циклус на зголемување на каматните стапки“, рече Ранџив Ман, виш портфолио менаџер во фирмата за управување со инвестиции. „Може да се види дека задниот дел од кривата станува малку понестабилен. И, како што знаеме, САД се соочуваат со значителни фискални предизвици.“

Загриженоста се покажува кај цените. Рочната премија на 30-годишните државни обврзници - дополнителниот принос што инвеститорите го бараат за да чуваат долгорочен долг - се искачи на 1,56 проценти оваа недела, највисоко од 2013 година, според „Блумберг економикс“.

„Постојат многу прашања што се вртат околу променливата позадина за доверба во САД како безбедно засолниште“, рече Роналд Темпл, главен пазарен стратег за бизнисите за финансиско советување и управување со средства на „Лазард“, во интервју за Блумберг телевизија оваа недела. „Во текот на следните неколку години, ќе видите како девалвацијата на американскиот долар продолжува.“

— Со помош од Хаиди Лун