Волстрит бара од Ворш јасна порака за борбата против инфлацијата

Сè поголем број инвеститори го повикуваат претседателот на американската централна банка, Фед, Кевин Ворш во својот говор јасно да покаже дека е подготвен решително да дејствува против упорно високата инфлација. Со тоа би можел да ја поттикне побарувачката за долгорочни американски државни обврзници.

Ако Ворш во говорот во петок во Џексон Хол јасно ја истакне посветеноста на стабилноста на цените, тоа би можело да го поттикне купувањето 30-годишни американски државни обврзници. Нивните приноси минатата недела го достигнаа највисокото ниво од 2007 година. Таквиот потег би му помогнал и на министерот за финансии Скот Бесент, кој настојува да ја запре распродажбата на долгорочниот долг и да го ограничи растечкиот товар од каматите за американската држава.

Аналитичарите за монетарна политика во „ЏП Морган“ (JPMorgan Chase & Co.), „Аполо глобал менаџмент“ (Apollo Global Management Inc.) и „Морган Стенли“ (Morgan Stanley) сметаат дека Ворш има можност да ги увери пазарите дека ограничувањето на инфлацијата му е приоритет.

„Ако успее во тоа, ќе се намали дел од недовербата во кредибилитетот на Фед“, рече Прија Мисра, портфолио-менаџерка во „ЏП Морган инвестмент менаџмент“ (JPMorgan Investment Management).

Говорот во Џексон Хол ќе биде важен прв тест за новиот претседател на Фед. Неговиот досегашен неодреден начин на комуникација ги збуни инвеститорите и предизвика сомнежи колку американската централна банка воопшто е подготвена решително да дејствува против растот на цените.

Говорот на Ворш доаѓа во време на сè поголеми несогласувања меѓу претставниците на Фед околу тоа дали се потребни повисоки каматни стапки. Претседателката на бостонскиот огранок на Фед, Сузан Колинс, во четвртокот рече дека сегашната монетарна политика и натаму донекаде ја ограничува економската активност и помага во задржувањето на инфлацијата.

Претседателката на огранокот на Фед во Кливленд, Бет Хамак, која минатиот месец се спротивстави на одлуката за каматните стапки, во четвртокот повтори дека централните банкари треба да дејствуваат уште сега. Според неа, каматните стапки не ја ограничуваат економијата доволно за ценовните притисоци сами да се намалат.

Несогласувањата околу борбата против инфлацијата, заедно со сè поголемата загриженост поради недостигот од политичка волја за намалување на буџетските дефицити и растечкиот јавен долг, минатата недела го зголемија приносот на 30-годишните американски државни обврзници на 5,34 отсто. Тоа беше највисокото ниво од глобалната финансиска криза. Во петокот приносот изнесуваше 5,20 отсто.

Клучниот показател на Фед за инфлацијата

Расходите за лична потрошувачка во САД, кои се клучниот показател на Фед за инфлацијата, во јули биле за 3,7 отсто повисоки отколку една година претходно. Така, инфлацијата останува значително над целта на централната банка од два отсто и ја намалува куповната моќ на фиксните приноси што инвеститорите ги остваруваат од обврзниците.

Истовремено, показателот за рочната премија на њујоршкиот огранок на Фед, кој го мери дополнителниот принос што го бараат инвеститорите како надомест за ризикот од поседување долгорочен американски долг, е близу нивото од 2014 година.

„Ако борбата против инфлацијата навистина е приоритет на Фед, рочната премија би требало значително да се намали бидејќи централната банка со тоа би станала многу покредибилна“, рече Вишал Кандуџа, раководител на одделот за обврзници и пошироки пазари во „Морган Стенли инвестмент менаџмент“ (Morgan Stanley Investment Management).

Затоа инвеститорите на годишниот собир на Фед во Вајоминг внимателно ќе го следат секој збор на Ворш. На прес-конференцијата по состанокот во јули тој не сакаше да објасни како би реагирале централните банкари во различни економски сценарија. Една од неговите изјави дури поттикна шпекулации дека Фед во јануари би можел да ја промени целната стапка на инфлација. Тоа ја зголеми неизвесноста и предизвика распродажба на долгорочните американски државни обврзници.

„Ќе мора да испрати значително појасна порака отколку на прес-конференцијата во јули“, изјави за „Блумберг телевизија“ Торстен Слок, главен економист во „Аполо глобал менаџмент“.

Притоа, Ворш не мора однапред да го најави следниот потег на Фед со каматните стапки, но според Слок, би требало јасно да го изнесе својот став за инфлацијата и состојбата на пазарот на трудот. Со тоа би покажал што ќе биде главниот приоритет на централната банка под негово водство.

Kevin Warsh.

Што велат стратезите на „Блумберг“...

„Ќе биде важно како ќе изгледа евентуалната распродажба на обврзниците по говорот на Ворш во петок. Тоа ќе покаже дали пазарот се приспособува на новиот режим на Фед или почнува да се сомнева дали Фед воопшто има јасно утврдена политика.“

Говорот на Ворш ќе биде и можност да го изнесе својот став за американската економија пред следната недела да бидат објавени податоците за вработеноста во август. Само неколку дена пред следната одлука на Фед за монетарната политика, закажана за 16 септември, ќе бидат објавени и податоците за инфлацијата. Пазарите моментално проценуваат дека веројатноста Фед следниот месец да ја зголеми основната каматна стапка за 0,25 процентни поени е околу 35 отсто.

„Последниот збор и натаму го имаат податоците и токму на нив ќе биде насочено вниманието на пазарот по говорот на Ворш“, рече Кевин Фланаган, раководител на инвестициската стратегија во „Виздомтри“ (WisdomTree).

„Приносот на двегодишните обврзници и натаму е над основната каматна стапка на Фед, што одразува одредена премија поради неизвесноста поврзана со Ворш. Пазарот, и по смирувањето на јулските податоци за вработеноста и инфлацијата, сè уште не ја исклучи целосно можноста за зголемување на каматните стапки“, додаде тој.

Опциите на американските државни обврзници покажуваат дека трговците од состанокот во Џексон Хол очекуваат само умерени движења на пазарите, а не поголем пресврт. Опциите поврзани со фјучерсите на 10-годишните американски државни обврзници моментално укажуваат на промена на приносот од околу 13 базични поени, што е помалку од просечното 30-дневно поместување на приносот за време на состаноците во Џексон Хол во изминатата деценија.

И трошоците за заштита од валутен ризик на парот евро-долар за следната недела остануваат релативно ниски. Волатилноста од 4,69 отсто е значително под годинашниот просек и е втора најниска во однос на вообичаеното годишно ниво пред состаноците во Џексон Хол од 2010 година.

„Пазарите се навикнаа Фед постепено да им ги дава информациите, но притоа да им дава многу“, изјави за „Блумберг телевизија“ Пол Џексон, глобален стратег за пазарите во регионот ЕМЕА во „Инвеско“ (Invesco). Според него, Ворш би можел да биде значително помалку отворен и да предизвика многу дилеми, без нужно да понуди и одговори. „Пазарите веројатно ќе бидат разочарани.“