Волстрит му дава зелено светло на Трамп да ја турка стресната агенда

Во првите недели од годината, политичкиот пејзаж се промени на начини што некогаш можеа да ги потресат глобалните пазари. Беше фатен еден странски лидер. Министерството за правда отвори истрага за Федералните резерви. А Бела куќа интервенираше во нови делови од американската трговија.

Но, наместо да се повлечат, пазарите се зголемија - продолжение на дрскоста за преземање ризици што долго време обезбедуваше покритие за агресивната политика на претседателот Доналд Трамп.

Јануарските приливи во ЕТФ-овите фокусирани на акции се пет пати поголеми од просекот за месецот, при што фондовите привлекоа рекордни 400 милијарди долари во текот на изминатите три месеци, знак за тоа колку агресивен станал апетитот за ризик. ЕТФ-овите со долг левериџ сега држат 145 милијарди долари средства, во споредба со само 12 милијарди долари во фондови што се обложуваат на пад на пазарот. Распределбата на готовина падна на рекордно ниски нивоа, според „Банката на Америка“. Кредитните пазари се однесуваат како да е 2007 година, додека премиите за ризик за чување обврзници се стеснуваат дури и додека корпоративното задолжување се зголемува.

Пазар во кој има толку голема доверба создава мали триења за Белата куќа, која е сè повеќе подготвена да ги тестира границите. Според некои, тој можеби дури и го охрабрува тоа.

„Претседателот во моментов многу ги користи пазарите како оценка, а таа оценка - од гледна точка на претседателот - вели дека тој победува“, рече Марк Малек, главен инвестициски директор во „Сиберт Фајненшл“. „Сето ова сигурно би ја поттикнало администрацијата да се обиде да ја продолжи својата победничка низа со тоа што ќе навлезе подлабоко во тој дел од прирачникот што досега не го направила. Со други зборови, очекувајте го неочекуваното.“

Динамиката се сече во два правци. Минатиот април, светските пазари реагираа остро - повлекувајќи се како одговор на заканите од бран царини што ги потресоа глобалните синџири на снабдување. S&P 500 веднаш падна, поттикнувајќи ја администрацијата да го повлече својот протекционистички притисок. Тоа беше еден од ретките моменти во вториот мандат на Трамп кога реакцијата на инвеститорите се чинеше дека ги ублажува политичките импулси во реално време.

Но, денешните шокови се третираат во голема мера како бучава - потпомогнати од верувањето, меѓу некои инвеститори, дека сериозен пазарен бунт ќе ја натера Белата куќа да се повлече исто како што направи во април. Во меѓувреме, капиталот продолжува да ги брка темите поврзани со вештачката интелигенција, индустриското закрепнување и закрепнувањето на цикличната побарувачка.

Тој економски оптимизам е видлив во тоа како се позиционирани инвеститорите. ЕТФ S&P 500 со еднаква пондерирана вредност го надмина својот еквивалент со пондерирана капитализација досега оваа година, додека еден голем фонд што го следи помалку концентрираниот индекс привлече 3,7 милијарди долари свежи приливи. Индексот Russell 2000 порасна за два процента во текот на неделата, продолжувајќи ја својота надмоќ во однос на S&P 500, кој забележа мала загуба. Движењата ги одразуваат облозите на инвеститорите дека економската сила ќе поттикне повеќе од само најголемите технолошки акции.

„Гледаме раст без инфлациски притисоци. Економијата е на солидна основа во време кога инфлацијата сè уште се однесува добро“, рече Џек Мекинтајр, менаџер на портфолио во „Брандивајн“ (Brandywine Global Investment Management). „Претпоставувам дека се случува и малку ФОМО(од англиски: fear of missing out) со оглед на времето од годината“.

Серијата економски податоци, посилни од очекуваните, помогнаа да се формира растечко чувство дека условите се подобруваат, токму кога се појавуваат повеќе знаци дека инфлацијата продолжува да се намалува. Од барањата за надомест на невработеност што покажуваат отпорност на пазарите на трудот, до неочекуваното зголемување на производството во американските фабрики во декември, економските податоци продолжуваат да го поттикнуваат апетитот за ризик на инвеститорите.

 

Промената во расположението е очигледна и на пазарот на опции. Дури и додека администрацијата предложи ограничување на каматните стапки на кредитните картички, ескалираше реториката кон Иран и ги заплени средствата од венецуелската нафта, VIX, мерката за очекуваните осцилации на берзата, се наоѓаше во 17-тиот перцентил од својот петгодишен опсег. Со други зборови, многу ниско. Скју (Skew), премијата што инвеститорите ја плаќаат за осигурување од остри падови, останува под просекот дури и додека расте неизвесноста на политиката. Во меѓувреме, побарувачката за заштита од пад останува ниска.

„Инвеститорите беа толку добро наградени за да ги игнорираат геополитичките ризици што во овој момент ќе треба да видат нешто неверојатно опипливо за да ја разнишаат нивната доверба“, рече Питер Атвотер, основач на „Фајненшл Инсајтс“ (Financial Insyghts).

Секако, не секој потег што доаѓа од Вашингтон се смета за закана. Венецуелската нафта, ако се пренасочи преку западните канали, би можела да помогне во ублажување на глобалните ограничувања во снабдувањето. Ограничувањето на кредитната стапка би можело да ја зголеми потрошувачката на домаќинствата со пониски приходи на краток рок. Но, поширокиот ефект е впечатлив: со зголемувањето на ризичните средства и намалувањето на нестабилноста, Белата куќа се чини дека работи во зона на невообичаено ниско пазарно ограничување.

Ризикот не е нужно дека некој поединечен политички потег ќе има погрешен ефект. Подготвеноста на пазарот да апсорбира низа шокови може сама по себе да одразува позиционирање кое станало премногу еднострано. Кога секој учесник е наклонет во иста насока, дури и малите промени во расположението можат да предизвикаат огромни движења.

Дури и меѓу оние чие позиционирање останува повнимателно отколку што сугерираат главните индекси, доволно острото повлекување веројатно би се соочило со купување.

„Постои пристоен контингент на институционални инвеститори, барем, кои би се заштитиле од потврда за пад - истата кохорта што беше погодена на 2 април веројатно останува понепозитивна отколку што одразува пазарот“, рече Ејми Ву Силверман, раководител на стратегијата за деривати во РБЦ (RBC Capital Markets). „Тие веројатно би се натрупале ако добиеме распродажба од типот на повеќестандардно отстапување.“

— Со помош од Моли Смит, Амара Омеокве и Крис Ансти