НЛБ со рекордна добивка? Четири аналитичари даваат свои прогнози

Нова Љубљанска Банка (НЛБ) во четврток ќе ги открие податоците за своето работење во последниот квартал и во 2025 година. Групацијата НЛБ оствари приходи од 963 милиони евра во првите три квартали од 2025 година, што е за четири проценти повеќе во споредба со истиот период во 2024 година. По девет месеци, таа оствари профит од 406 милиони евра, а во третиот квартал 131,6 милиони евра.

Добрите резултати беа поттикнати од растот на кредитите. Поради олеснувањето на каматните стапки, вкупните бруто кредити се зголемија за 11 проценти во првите девет месеци од 2025 година. Какви деловни резултати очекуваат аналитичарите во последниот квартал?

Рекорден профит или пад?

За четвртиот квартал од 2025 година, Миријам Килијан од „Дојче Банк“ очекува стабилен основен раст, „воден од силен раст на кредитите и понатамошни знаци за подобрување на приходите како што се стабилизира средината на каматните стапки“. Нето добивката ќе биде помала на годишно ниво, проценува аналитичарот Владан Павловиќ од „Ипопема Секјуритис“. Тој го објаснува ова со тоа што пониските каматни стапки ќе извршат притисок врз нето добивката, и покрај растот на обемот на кредитирање. „Очекуваме нето добивката за целата 2025 година да изнесува 482 милиони евра, што е за 6 проценти помалку отколку во претходната година.“ Тој, исто така, очекува традиционално повисоки трошоци на крајот од годината.

„Очекуваме да видиме нова рекордна добивка во 2025 година“, изјави аналитичарот на „Блумберг Адрија“, Руди Лукачиќ, додавајќи дека компанијата се приближува кон врвот на својот циклус на профитабилност, со стабилизација или мало намалување на повратот на капиталот во 2026 година. Тој верува дека профитабилноста ќе остане висока, со очекуван поврат на капиталот од околу 15 проценти. Силниот раст на кредитното портфолио и надоместоците ќе го неутрализираат притисокот врз нето каматната маржа и зголемувањето на оперативните трошоци, додаде тој.

Роберт Брзоза, пазарен стратег и аналитичар за финансискиот сектор во Централна и Источна Европа во полската банка ПКО, очекува солиден квартал од НЛБ. Тој предвидува дека нето добивката ќе се зголеми за повеќе од еден процент на квартална основа. Тој очекува профитот во последниот квартал да изнесува 95 милиони евра, а за целата година да биде над 500 милиони евра. Се очекува нето приходите од камати да пораснат за повеќе од еден процент.

Дивиденда над 13 евра

НЛБ, предводена од Блаж Бродњак, исплати две транши дивиденда на акционерите во 2025 година, секоја во вредност од 6,43 евра. Земајќи ја предвид пазарната вредност на акцијата во времето на објавување на резултатите во третиот квартал, приносот од дивиденда беше 7,1 процент. Иако Павловиќ очекува пад на профитот, тој верува дека тој е доволно висок за НЛБ да обезбеди понатамошен раст на дивидендата. „Како предлог за нова дивиденда, ние се стремиме кон 13,4 евра по акција, што дава бруто принос од приближно 7,1 процент.“

Како ќе биде во 2026 година?

Се очекува и 2026 година да биде уште една добра година. Брзоза очекува годишна стапка на раст од речиси 9 проценти во кредитното портфолио. Тој проценува дека капиталот ќе продолжи да се акумулира, но клучното прашање повторно ќе биде што да се прави со него. „Иако го разбираме образложението на менаџментот за одржување на капитални резерви во очекување на можности за спојувања и преземања, тие досега не се материјализираа, па затоа очекуваме стапката на исплата умерено да се зголеми.“ Тој ги споменува ризиците поврзани со нивото на каматните стапки во еврозоната, како и одржувањето на темпото на раст во Србија и квалитетот на кредитното портфолио.

Павловиќ предвидува дека во најлош случај, нема да има понатамошен пад на профитот. Ова е можно поради стабилизацијата на каматните стапки. „На ова можеме да ги додадеме традиционално растечките приходи од провизии, така што постојат услови за позитивни изненадувања, во зависност од тоа колку добро банката ги контролира трошоците“, напиша Павловиќ. Се очекува квалитетот на активата да остане непроменет.

Зошто акциите на НЛБ се потценети?

Акциите на НЛБ се тргуваат по коефициент цена-книговодствена вредност (P/B) од 1,1 пати, што е во согласност со медијаната на споредливи банки, но значително пониско од водечките регионални банки како што се „Заба“ (2,8 пати), ОТП (2 пати) и „Ерсте“ (1,9 пати), пишува Лукачиќ. „Пазарот ги дисконтира акциите на НЛБ поради помалата ликвидност во споредба со поголемите банки во Централна и Источна Европа“.

Павловиќ предвидува целна цена од 227 евра по акција и додава дека сè уште има простор за раст. „По скокот на индексот SBITOP минатата година, НЛБ продолжува да исплаќа најдобра дивиденда во Словенија и поширокиот регион и сè уште не е скапа банка во споредба со своите конкуренти во ЕУ.“ Брзоза додава дека политиката за наградување на акционерите ќе биде клучна за идните перфоманси на акцијата. Со коефициент цена-заработка (P/E) од околу 8 пати и видлив попуст на значително потценетиот коефициент P/BV–ROE, банката останува привлечна инвестициска опција, според него.

„Ја зголемуваме нашата целна цена на 44 евра (од 38 евра) поради пониските трошоци за акции“, напиша Килијан за проценката на Лондонската берза. Таа го забележува силниот раст на кредитирањето на компанијата и вели дека силното создавање капитал треба да поттикне двоцифрен принос, да овозможи понатамошни инвестиции во раст и да овозможи привлечни дивиденди во текот на прогнозниот период. Таа препорачува купување.

 

Повисоки трошоци на крајот од годината

Повисоките трошоци обично се резултат на надоместоците на вработените, а Павловиќ очекува и понатамошен раст на административните трошоци поврзани со дигитализацијата на банката. „Очекуваме вкупните оперативни трошоци во четвртиот квартал од 2025 година да изнесуваат приближно 191 милион евра, што е зголемување од 7,5 проценти во споредба со претходната година, поради повисоките плати и повисоките административни трошоци - очекуваме повисоки трошоци за дигитализација и малку повисок данок на биланс на состојба“, напиша Павловиќ.