ББА коментар: Тарифите ја враќаат инфлацијата, како ќе постапат централните банки?

Враќањето на инфлацијата веќе не е ни прашање, но прашање е како ќе постапат централните банки. Особено зошто самиот извор на инфлација нема да биде прегреаната побарувачка регулирана со рестриктивни монетарни политики, туку егзогените фактори.

Централните банки веќе подолго време се во фаза на нормализација. По интензивниот циклус на стегање, се чинеше дека се на вистинскиот пат. Стапките на инфлација се смируваат, се приближуваат до посакуваните нивоа и ги олеснуваат одлуките за централните банкари. Но, со воведувањето царини од американската администрација во стилот „кога е бал, нека е маскенбал“, светската економија остана во шок - и фигуративно и буквално судејќи според реакцијата на финансиските пазари на почетокот на април.

Неизбежно е дека воведувањето тарифи ќе изврши притисок врз цените, а колку зависи од индустријата и од контрамерките што ќе се воведат. Инфлацијата сама по себе гледа кон крајниот корисник, но со воведувањето на царините, важно е дека товарот паѓа пред се и сто проценти на производителите и посредниците кои ќе имаат повисоки трошоци (бидејќи царините мора да се платат), што ќе доведе до намалување на побарувачката во многу гранки на економијата, особено во цикличните сектори односно дискрецискиот домен на потрошувачката, која е почувствителна на промена на цените.

Пазарите се јасни во однос на очекувањата од централните банки - да истапат во намерата за олеснување на наредниот период за економијата. Што се однесува до Фед, пазарите очекуваа три намалувања и терминална стапка од околу 3,6 проценти на крајот на 2025 година, непосредно пред воведувањето на априлската рунда тарифи, односно ако претпоставиме дека чекорите за намалување на каматните стапки се 25 бп, терминалната стапка на Фед би била 3,75 за горната граница на распонот. Само една недела подоцна, пазарите очекуваа уште едно дополнително намалување на стапката од страна на Фед. Само ако се обрне внимание на следната седница на Фед во мај 2025 година, на која ќе се донесе одлуката за каматната стапка, ќе видиме дека има индиции дека пазарите очекуваат Фед веднаш да дејствува, наспроти паузата што претходно се очекуваше. Веројатноста Фед да ја намали каматната стапка за 25 бп на претстојната седница скокна од 18,7 проценти на крајот на март годинава, на дури 36,8 проценти една недела подоцна.

Сепак, врвот на Фед не се колеба во моментов. Според она што можеше да се слушне од Џером Пауел, централната банка ќе чека да види цврсти докази за тоа какви ќе бидат ефектите од царините и нема намера да избрзува со своите постапки, иако претходно, истиот ден, беше отворено критикуван од Трамп како некој кој секогаш доцни со одлуките, со императив дека треба да оди во насока на намалување на каматните стапки што е можно поскоро.

Што се однесува до ЕЦБ, ситуацијата не е многу појасна на долг рок, но е кога станува збор за состанокот во април. До крајот на годината пазарите очекуваат уште три намалувања на каматните стапки од по 25 базични поени, со што каматната стапка на депозитните олеснувања би се искачила на ниво од 1,75 проценти. Само една недела претходно, пазарите очекуваа само две намалувања и каматната стапка на 2 проценти до крајот на 2025 година.

Очекуваме претпазливост од страна на централните банки во 2025 година и наклонетост кон „почекајте и да видиме што ќе се случи“, наместо да донесуваме одлуки кои многу лесно можат да преминат од проактивна акција до лошо проценето време. Сметаме дека стимулацијата што централните банки би ги дале на економиите со намалување на каматните стапки во овој момент нема да има значително влијание и не може да се спореди со ефектите од царините и затоа трпението е подобра опција за централните банки. Посебно ако на коктелот на неизвесноста се додаде и слободниот пад на цените на суровините и енергентите што го гледаме во последните неколку дена, кој ќе има дефлациски ефект врз цените. Од ЕЦБ очекуваме уште две намалувања на каматните стапки до крајот на годината и конечна стапка од 2 проценти, додека од Фед очекуваме уште две до три намалувања до крајот на 2025 година. Најмногу очекуваме претпазливост од Пауел, за кого ова е можност да ја покаже независноста на монетарната политика и непристрасно да го калибрира нејзиниот понатамошен пат.

Во моментов нема коментари за веста. Биди прв да коментира...

Остави коментар