Прогнозите на Европската централна банка и сите придружни пораки наскоро ќе дојдат до израз додека претседателката Кристин Лагард мери колку далеку да се спротивстави на облозите на пазарот за намалување на стапката.
Поради брзото слабеење на инфлацијата и слабата економија, трговците се обложуваат на намалување уште во март. Тие сега гледаат дека стапката паѓа на 2,5 отсто до крајот на 2024 година; до минатата недела предвидувањата беа дека трошоците за задолжување ќе останат над три отсто.
Ако пазарите се во право, ЕЦБ ќе биде првата од главните централни банки што ќе ги намали стапките следната година, обезбедувајќи го досега најагресивниот циклус на олеснување. Но, официјалните лица не брзаат да дејствуваат, иако нивните нови проекции ќе мора да ја признаат променетата економска заднина со пониски изгледи за цените.
Bloomberg
Дилемата со која се соочуваат креаторите на политиката потсетува на декември 2021 година, кога тие заглавија кога американската централна банка направи остар пресврт и инвеститорите почнаа да се обложуваат на зголемување на каматните стапки на ЕЦБ. Тогашните прогнози покажаа дека инфлацијата се забрзува, но скоковите започнаа дури седум месеци подоцна.
Лагард и нејзините колеги сега се соочуваат со сличен компромис бидејќи се прашуваат со која грешка повеќе би ја ризикувале: прерано намалување и оставање на инфлацијата да тече или колапс на економијата од премногу штедење.
Бјерн Гризбах, висок инвестициски стратег во Алианц, смета дека заканата од потрошувачките цени сè уште им тежи на многу официјални лица.
„Проекциите ќе бидат многу важни“, рече тој. „Едно е јасно: тие мора да одат надолу. Но, ЕЦБ е решена да не биде фатена како ја потценува инфлацијата по втор пат“.
Официјалните лица ги финализираат прогнозите што Лагард ќе ги претстави следниот четврток заедно со поглед на тоа каде лежат ризиците – комуникација што самата може да влијае на очекувањата.
Проекциите се посеопфатни од оние од септември и го вклучуваат полугодишниот процес на собирање бројки од националните централни банки, чиј рок за доставување на податоците беше пред една недела. Декемвриските прогнози се исто така единствените од четирите годишно кои покажуваат подолг хоризонт во иднината – во овој случај, 2026 година.
Bloomberg
ЕЦБ претходно прогнозираше просечна инфлација од 3,2 отсто следната година и враќање на целта од 2 отсто во втората половина на 2025 година. Таа прогноза изгледа се позастарена откако растот на потрошувачките цени се забави на 2,4 отсто во ноември, најниско ниво од средината на 2021 година.
Членот на Извршниот одбор на ЕЦБ, Изабел Шнабел, инаку јастреб, призна дека таа бројка е „извонредна“ и дека понатамошно зголемување на каматните стапки е малку веројатно. Таа нема да биде привлечена од можноста за намалување во првата половина, иако гувернерот на Банката на Франција Франсоа Вилерој де Галхау рече дека проблемот може да се појави во 2024 година.
Шнабел и другите предупредија дека инфлацијата сепак би можела повторно да се забрза, но податоците и нивните коментари ги убедија инвеститорите да се обложуваат на порано и подлабоко намалувања на каматните стапки.
Тоа, исто така, поттикна некои економисти да ги ревидираат изгледите, при што Дојче банк во средата прогнозираше олеснување од 150 базични поени следната година, со првиот потег во април наместо во јуни. Минатата недела, Голдман Сакс се префрли на прогнозирање на намалување уште во април.
Закрепнувањето на обврзниците што следеше по промената на стапката дополнително го зголемува влогот за Лагард следната недела. Индексот на државниот долг кој ги исклучува државните трезори скокна оваа недела на највисокото ниво од април 2022 година, продолжувајќи го ѕвезденото движење во ноември.
Ерик Нилсен, главен економски советник на групацијата Уникредит, се согласува со промената на пазарот и смета дека зголемувањето на потрошувачките цени нема да трае долго.
„Тоа зголемување нема да ги поттикне инфлаторните очекувања или растот на платите“, рече тој. „Ако тоа е она што сакаат да го убијат, тогаш добредојдовте на гробиштата“.
Бавната економија обично доаѓа со помек пазар на трудот, тврди Нилсен, велејќи дека тоа нема да ја поттикне инфлацијата. Гувернерот на Банката на Португалија, Марио Сентено, еден од „гулабите“ на ЕЦБ и економист на лабуристите, го повтори ова во една статија оваа недела.
„Уништувањето на работните места и замрзнувањето на вработувањата се повеќе усогласени во рецесии отколку за време на подеми“, рече тој. „Беа потребни три години за да се достигне трендот на вработување пред пандемијата; ќе биде потребно помалку време за да се сменат овие историски придобивки“.
Што велат од „Блумберг Економикс“...
„ЕЦБ ги зголеми трошоците за позајмување далеку над секоја проценка за неутралност. Тоа станува се поочигледно во економските податоци, а влијанието се гледа и кај инфлацијата. Слична е приказната од другата страна на Атлантикот, а глобалното расположение се менува. Било кој од тие три настани може да предизвика намалување на ЕЦБ пред средината на следната година“.
- Дејвид Пауел и Џејми Раш.
За „јастребите“ како претседателот на Бундесбанк, Јоаким Нагел, останува опасноста инфлацијата да се врати со одмазда. Тој постојано го отфрли ставот дека стапките го достигнале врвот. Неговиот белгиски колега, Пјер Вунш, дури рече дека официјалните лица би можеле повторно да ја задржат политиката доволно цврста додека инвеститорите се обложуваат на намалувања.
Како една од причините за претпазливост, Нагел ја посочува војната на Блискиот Исток, со опасност од регионално прелевање што ќе поттикне инфлациски скок на цените на нафтата.
Bloomberg
Официјалните лица, кои зборуваа под услов да останат анонимни, рекоа дека целосната слика нема да биде јасна додека не се појават целосниот обем на договорот за платите и фискалните планови по првиот квартал.
Во секој случај, економистите како Анатоли Аненков од Сосиете Женерал предупредуваат дека постои ризик од самозадоволство во услови на зголемени шпекулации за намалување на каматните стапки.
„Нека не ве залажува фактот дека инфлацијата се намалува прилично брзо“, рече тој. „Постои опасност луѓето да повлечат права линија, што сугерира дека ќе ја надминеме целта во рок од шест месеци“.
Заштитувањето од таа закана веројатно ќе го ограничи степенот до кој ЕЦБ ја отвора вратата за намалување на каматните стапки на состанокот следната недела. Досега, бучавата од официјалните лица не сигнализираше голема промена.
„Кога го менуваат своето гледиште? праша Нилсен од Уникредит. „Можеби кога ќе го добиеме бројот на БДП за четвртиот квартал, кој речиси сигурно ќе биде негативен, и ќе добиеме уште еден лош прв квартал со пад на инфлацијата побрзо од очекуваното. Тогаш тие можат да бидат прилично вцрвенети“.
.webp){kind=icon}
