Џероми Пауел до остатокот од светот: 'Умрете'

Уф. Ако Американците очекуваа дека инфлацијата ќе го достигне врвот во текот на летото, извештајот за инфлацијата на потрошувачките цени во САД за август ги урна тие надежи. Но, тоа ќе биде двоен удар за речиси сите што не живеат во најголемата светска економија.

Тоа е затоа што Федералните резерви на САД и нејзиниот претседател Џером Пауел сега ќе имаат поголема самодоверба да воведат уште повисоки каматни стапки за намалување на инфлацијата. За жал, лекот може да биде полош од болеста. Ако ФЕД ги зголеми стапките одмазднички, ефектите ќе се почувствуваат надвор од нејзината национална рамка: делови од глобалната економија ќе пропаднат.

Светската криза за возврат ќе влијае на растот на САД. Глобалните пазари на обврзници одат таму каде што одат приносите на американското Министерство за финансии на две години - а нивната траекторија е страшна за економиите и валутите кои не можат да се совпаднат со стапките. Минатата година во ова време приносите беа 0,2 отсто; сега се 19 пати поголеми. И сето ова е пред да започне квантитативното олеснување на ФЕД од 95 милијарди долари месечно. Тие навистина немаа време да ги проценат ефектите што ги имаше неговото брзо зголемување. Но, сакале или не, доларот е светската резервна валута. Секој надвор од САД ќе го почувствува влијанието ако ликвидноста пресуши со повисоки стапки.

Американските инвеститори сè уште нема да имаат поттик да се оддалечат од американските средства - и тоа ќе го изгладне остатокот од светот на капиталот. Последното истражување на Bank of America за менаџерите на фондови ширум светот, објавено во вторникот, го покажува најголемиот пад на очекувањата на глобалните акции во нејзината историја.

Ако сте професионален инвестициски стратег, нема да бидете отпуштени ако се држите до средствата во долари или само на готовината во долари. Тешко е да се види што ќе го промени овој начин на размислување. Многу е тешко за другите економии и пазари да се натпреваруваат кога сите патишта водат кон посилен долар. Таа семоќ уништува многу од светските валути.

Земете ја Јапонија. Јенот е на најниско ниво од 1990 година и е намален за повеќе од 25 отсто во однос на доларот во изминатата година. Земјата ја израмни својата економска предност поради потребата да увезува поголем дел од својата енергија и да ја плати во долари. Банката на Јапонија беше принудена да ја зајакне својата валутна одбрана. Активната интервенција сега е опција, а најверојатно ќе ја финансира со продажба на своите резерви на американски државни обврзници.

Долго време, Банката на Јапонија беше единствената голема централна банка која беше среќна да ја следи инфлацијата како начин да ја развие својата стагнантна економија. Конечно, гледа отпечатоци над целта од два проценти. Во исто време, ја задржа железната контрола на својот пазар на обврзници за да ги задржи каматните стапки ниски - често негативни. Сепак, таа не може да ги направи двете од овие работи и да спречи пад на нејзината валута. Постојат ограничувања за тоа колку ниско или брзо може да се дозволи падот на јенот. И ова ќе има влијание врз кинескиот јуан, корејскиот вон и тајванскиот долар. Друг пораст на доларот - поттикнат од уште едно зголемување на каматните стапки од ФЕД - може да ја крене во воздух стратегијата на Банката на Јапонија и да го вознемири остатокот од Азија.

Кина ќе го почувствува правото да одговори на несаканиот пад на нејзината валута. Тој обично го држи под строга контрола, но мораше да дозволи јуанот да поевтини над 10 отсто во однос на доларот во изминатите шест месеци. Ниту втората најголема валута во светот не може да ја издржи американската инфлациска плима.

Од другата страна на Евроазија, и еврото и фунтата паѓаат во однос на доларот од минатата пролет. Веќе попречена од сите трошоци за излез од пандемијата, Европа сега е фатена на ќорсокак на енергетската криза поради нејзината зависност од рускиот природен гас. Растот умира пред нашите очи, Обединетото Кралство умира, а делови од Европската унија се лизгаат во рецесија.

Аналитичарите на Deutsche Bank AG очекуваат германската економија да се намали за дури четири проценти следната година. Како и ФЕД, Европската централна банка и Банката на Англија размислуваат не само за големо зголемување на каматите, туку и за намалување на ликвидноста на банкарскиот систем и враќање на купувањето обврзници за квантитативно олеснување - одеднаш. Ова ќе се случи затоа што ние во основа дозволивме ФЕД да постави каматни стапки за целиот свет.

Но, претседателот на Банката на федерални резерви, Пауел, и неговите сонародници се кратковиди: Сè што можат да видат е премногу затегнат американски пазар на труд. Постои ризик добиената трка во монетарното вооружување да стане катастрофална. Точно е дека не секоја економија има потреба од зголемени трошоци за задолжување за да ја задуши побарувачката; голем дел од глобалната инфлација е поттикната од страната на понудата.

А светот фундаментално се промени откако Ковид го погоди во 2020 година и ја запре глобализацијата во значителна мера. Сепак, реакцијата на ФЕД и другите централни банки останува непроменета. Запирањето и рестартирањето на глобалната економија бара поголема флексибилност од онаа што ја нуди тапиот инструмент на каматни стапки. Добро е да се одвикнат финансиските пазари и цените на средствата од повторените рунди на квантитативно олеснување.

Но, релаксацијата е нешто што ФЕД не успеа да го исправи -- двапати. Зошто централните банки упорно се обидуваат да ги спуштат огромните економии до целната инфлација од два проценти кога тоа веќе не е изводливо или пожелно?

Сигурно е време за флексибилен опсег, а не за прецизна бројка. Иако вкупната инфлација ќе падне нагло следната година поради базните ефекти, повлекувањето на светот назад кон многу пониска базична инфлација - без храна и енергија - ќе има огромна економска цена. На крајот на краиштата, активностите на Банката на федерални резерви ќе имаат контраефект и на ФЕД и на САД. Дотогаш, сите трилиони долари стимулативни мерки од времето на пандемијата ќе бидат отстранети. Какво феноменално губење време, пари и труд.