Ќе ги намали ли ФЕД каматите во септември? Трговците со обврзници сѐ помалку веруваат

Поголемиот дел од годинава, инвеститорите во обврзници беа речиси сигурни дека Федералните резерви ќе започнат со намалување на каматните стапки до септември.

Во последно време, таа сигурност почна да се разнишува. Овие нови сомнежи ја зголемуваат важноста на инфлациските податоци што ќе бидат објавени оваа недела, бидејќи тие ќе влијаат на очекувањата за следните чекори на ФЕД. Истовремено, тие ќе одредат дали американските државни обврзници ќе го продолжат силниот раст од првата половина на годината — најдобар во последните пет години, и покрај нестабилните периоди.

„Податоците за индексот на потрошувачки цени (CPI) може да ја зададат насоката за ФЕД и за расположението на пазарот за остатокот од годината,“ вели Закари Грифитс, директор за стратегии за обврзници со висок кредитен рејтинг и макроекономија во „КредитСајтс“ (CreditSights).

Серија на добри податоци околу вработувањата во почетокот на јули ги наведе трговците целосно да ја отфрлат можноста за намалување на каматните стапки на состанокот на ФЕД овој месец. Сега гледаат приближно 70 отсто шанса дека ќе има намалување на состанокот во септември, додека во доцниот јуни тоа се сметаше за сигурно.

Тоа дотолку ја зголемува важноста на извештајот за индексот на потрошувачки цени за јуни, кој според стратезите од „Берклис“ (Barclays) во просек носел најголеми изненадувања во последните години. 

Bloomberg Mercury

 

Знаци дека ценовните притисоци растат поради царините на претседателот Доналд Трамп би можеле да ја намалат веројатноста за намалување на каматите во септември и да им дадат предност на оние кои се позиционирани за раст на приносите. Спротивно, мирен извештај би можел повторно да ги поттикне очекувањата за олабавување на монетарната политика во блиска иднина.

„Ќе можеме да го видиме ефектот од царинската војна во претстојните инфлациски извештаи,“ рече Трејси Чен, портфолио менаџер во „Брендивајн Глобал Инвестмент Менаџмент“ (Brandywine Global Investment Management). „Не гледам како ФЕД може да ги намали каматите во септември. Отпорноста на пазарот на труд и прегреаниот пазар на ризични средства не го оправдуваат тоа.“

Таа смета дека кривата на принос најверојатно ќе се израмни, поради ранливоста на обврзниците со подолг рок на достасување на раст на инфлацијата, зголемено владино трошење и промени во странската побарувачка.

Поделби поради царините

ФЕД ќе добие уште два извештаи за CPI пред состанокот во септември. Претседателот Џером Пауел рече дека на креаторите на политиката им треба повеќе време за да го проценат влијанието на царините пред да носат одлуки за намалување на стапките, сигнализирајќи трпеливост и покрај постојаниот притисок од Трамп да ги намали трошоците за задолжување.

Царините создадоа поделби меѓу креаторите на политиките, а нејаснотијата се зголеми откако претседателот ја одложи примената на казнените царини кон трговските партнери до 1 август.

Резултатот е дека трговците немаат силна насока за тоа каде оди најголемиот пазар на обврзници во светот, па изминатата недела ги повлекоа оптимистичките вложувања.

Оваа состојба на неизвесност ги држи приносите во одреден опсег, при што приносите на двегодишните обврзници — најчувствителни на очекувањата за ФЕД — се движат меѓу 3.7 отсто и 4 отсто уште од почетокот на мај. Мерката на очекуваната нестабилност кај американските обврзници, пак, падна на најниско ниво во последните три години, откако достигна врв во април поради царините.

Bloomberg Mercury

 

 

Според анкетата на Блумберг, се очекува извештајот за CPI да покаже дека годишната базична инфлација во јуни се зголемила на 2.9 отсто, највисоко од февруари.

 

За целата анализа кликни овде. 

Оние кои се загрижени од поголем пад на цените на американските обврзници поради инфлациски податоци, можат да најдат утеха во минатонеделните аукции на 10 и 30-годишни обврзници, кои покажаа солидна побарувачка, што сугерира дека купувачите би можеле да влезат и да спречат подолг пад.

Откако ги намали каматите во декември, ФЕД ги одржува непроменети. Пауел ја нарече сегашната нивна висина „умерено рестриктивна“, а медијаната на проекциите во т.н. dot-plot објавен минатиот месец укажува на две намалувања до крајот на годината.

Сепак, седум официјални лица не предвидуваат никакво намалување во 2025, додека десетмина очекуваат две или повеќе. Гувернерите на ФЕД Кристофер Валер и Мишел Бауман сигнализираа желба да започнат со намалување уште овој месец.

„Сѐ уште сме загрижени дека ќе се појават појасни знаци на притисок врз цените поради царините, што ќе доведе до ревалоризација на очекувањата за ФЕД и до раст на приносите низ кривата,“ вели Грифитс од „КредитСајтс“.

Дури и ако следното намалување дојде по септември, тоа не значи отстапување од патеката на олеснување, вели Џон Лојд, глобален директор за мултисекторски кредит во „Јанус Хендерсон“ (Janus Henderson). Тоа, според него, исто така може да ги ограничи падовите на обврзниците.

„Имаме вцртани две намалувања до декември,“ вели тој. „Дали едно од нив може да отпадне? Да, но најверојатно ќе биде преместено во првиот квартал од следната година.“