Водич за берзански трговци за почетокот на зголемувањето на каматните стапки на ЕЦБ

Европските берзански трговци ќе треба да додадат уште една променлива во своите инвестициски стратегии оваа недела: како зголемувањето на каматните стапки ќе влијае на секој агол од пазарот.

Пазарите на пари речиси целосно го вклучија во вреднувањето зголемувањето на каматната стапка од четвртина процентна стапка од страна на Европската централна банка кога ќе се состане во четврток, за да се спротивстави на инфлаторните притисоци предизвикани од војната со Иран. Со најмалку две зголемувања на каматните стапки предвидени до крајот на годината, инвеститорите ќе мора да се позиционираат за нееднаквото влијание на затегнувањето на ЕЦБ низ секторите и за тоа колку долго веруваат дека ќе трае циклусот на зголемување.

Банките, кои веќе следат четврта година добивки, изгледаат очигледни победници додека каматните стапки се зголемуваат. Енергетските компании, во меѓувреме, се заштитени од поплави од готовина од зголемената продажба на нафта. Комуналните услуги и недвижностите се изложени на ризик, како традиционални посредници на обврзници. Акциите насочени кон потрошувачите, како што се луксузните, се изложени на притисок бидејќи повисоките трошоци за позајмување ја еродираат побарувачката.

„Зголемувањето на каматната стапка од страна на ЕЦБ во јуни е целосно очекувано од пазарот, кој сепак навистина сака да верува дека зголемувањето на цените на нафтата и инфлацијата ќе се покажат како привремени“, рече Роланд Калојан, раководител на стратегијата за европски акции во „Сосиете Женерал СА“.

Дополнителна компликација за европските акции е тоа што тие се упатуваат кон потенцијален циклус на зголемување на стапките со многу повисоки проценки од претходниот, пред четири години. Stoxx Europe 600 се тргува со речиси 15 пати поголема заработка од очекуваните, во споредба со помалку од 12 пати во 2022 година.

Многу е малку веројатно дека стапките ќе се искачат толку високо како што се искачија тогаш, но би било разумно да се биде селективен во изложеноста на секторот. Тим на „Голдман Сакс“ (Goldman Sachs Group Inc), вклучувајќи го и Гијом Жаисон, рече дека проценките на цените ги оставаат акциите ранливи ако приносите се зголемат.

Во УБС (UBS Global Wealth Management), стратезите, вклучувајќи го и Марк Хафеле, рекоа дека претпочитаат да инвестираат во европски компании кои имаат корист од трендовите надвор од позадината на каматните стапки. Тие ги наведуваат информатичката технологија и индустријата меѓу нив.

Додека инвеститорите се подготвуваат за првото зголемување на каматните стапки од страна на ЕЦБ од септември 2023 година и барем привремен период на повисоки каматни стапки, еве на што треба да внимаваат на денот на одлуката:

Финансии

Често во средините со висока инфлација, банките на континентот се главна цел за инвеститорите кои сакаат да профитираат од „јастребската“ ЕЦБ. „Очекуваме две зголемувања на каматните стапки од страна на ЕЦБ во втората половина од годината, па затоа го гледаме банкарскиот сектор како добар показател за играње со повисоки приноси од обврзниците и инфлацијата на берзата“, рече Кевин Тозет, член на инвестицискиот комитет во „Кармањак“ (Carmignac).

Но, со оглед на годините на надмоќ, поттикот за банките веројатно ќе биде помалку изразен отколку во 2022 година, според аналитичарот на „Киф, Брујет и Вудс“ (Keefe, Bruyette & Woods), Ендру Стимсон. Заемодавателите би го започнале овој циклус со каматни стапки на многу повисоки нивоа и со зголемено хеџирање од ризици. Тој ги советува ирските и холандските банки да бидат релативни победници, а француските банки се очекува да имаат најмалку корист во блиска иднина.

Осигурителните компании, пак, би биле помалку фаворизирани бидејќи нивната дефанзивна природа и функција како застапници на обврзници веројатно би ја изгубиле привлечноста во средина со повисок принос.

Комунални услуги, недвижности

Комуналните услуги почнаа да ја олабавуваат својата поврзаност со нивоата на принос, бидејќи секторот станува сè повеќе поврзан со темата за вештачка интелигенција и електрификацијата.

Но, како што стапките се движат повисоко, компаниите во секторот како „Ибердрола“ (Iberdrola SA) и „Енџи“ (Engie SA) ќе треба да ги убедат инвеститорите дека нивното надминување на Stoxx 600 оваа година е оправдано и дека успеваат да ги исполнат очекувањата.

Заработката во секторот се очекува да се искачи за 4,9 проценти оваа година, во споредба со зголемување од 12 проценти низ целиот референтен индекс. Стратезите на „Берклис“ (Barclays Plc) ја фаворизираат групата поради неодамнешните поволни моменти, но признаваат дека зголемувањето на стапките е ризик.

Сликата е потешка за недвижностите, кои веќе заостануваат на пазарот оваа година. Добивката се очекува да се намали за 2,1 проценти во 2026 година, единствениот сектор чии приходи се пред пад. Според стратезите на „Голдман“, секторот е сè уште многу чувствителен на каматните стапки, што веројатно ќе остане заостанат со зголемувањето на каматните стапки.

Хемикалии и автомобили

Хемикалите се погодени од продолжен период на слаба побарувачка, зголемени трошоци и глобален прекумерен капацитет. И токму кога условите стануваа попозитивни за овие компании, со прекини во синџирот на снабдување од војната што ветуваа краткорочен поттик, ЕЦБ можеби ќе претставува уште една главоболка.

„Повисоките каматни стапки во Европа би можеле да бидат некорисни за растот на обемот во хемискиот сектор“, рече аналитичарот на „Беренберг“, Себастијан Бреј. „Разновидниот хемиски сектор треба да има добар втор квартал поради повисоките цени поради недостигот на суровини во Азија предизвикан од конфликтот во Иран, што значи дека повисоките стапки би можеле да го зголемат ризикот од последователно забавување.“

Автомобилските производи се секторот со најлоши резултати на Stoxx 600 оваа година, а разни инфлаторни фактори што ја одржуваат монетарната политика релативно тесна веројатно нема да помогнат да се промени тоа. Воинствената политика на централната банка ризикува „да ги зголеми трошоците за позајмување и да ја намали прифатливоста, што дополнително го ограничува растот на обемот и моќта на цените“, соопшти „Мудис“ (Moody’s Corp) во неодамнешен извештај.

Луксуз

Зголемувањето на каматните стапки на ЕЦБ нема да биде добредојдено за трговците на мало со луксузна мода и накит. „Сè што негативно влијае на растот и пазарите не е добро за луксузот“, рече аналитичарката на „Морнингстар“ (Morningstar), Јелена Соколова.

Бутик на „Гучи“ во централен Лондон/Фото: Jose Sarmento Matos/Bloomberg

Од перспектива на билансот на состојба, Соколова рече дека сопственикот на „Гучи“, „Керинг“  (Kering SA), изгледа најранлива од повисоките трошоци за позајмување поради нејзината зголемена должничка позиција.

Всушност, воинствените Федерални резерви може да се покажат како уште поголем проблем од зголемувањето на трошоците за позајмување во Европа. Повисоките каматни стапки во САД, според размислувањето, би влијаеле врз берзата во земјата, на крајот намалувајќи го апетитот на американските потрошувачи да купуваат чанти и накит, бидејќи нивното однесување е многу повеќе насочено од ефектите на богатството на пазарот на акции.

Индустриските гиганти ЛВМХ (LVMH) и „Керинг“ (Kering) се меѓу компаниите за луксузни добра кои најголем дел од своите приходи ги добиваат од САД.

Енергија и обновливи извори

Енергијата е индиректен корисник од сценариото со повисоки стапки поради клучниот двигател на инфлацијата: зголемувањето на цените на нафтата. Заработката на секторот порасна за 22 проценти во првиот квартал, бидејќи суровата нафта се зголеми, давајќи им можност на производителите да го платат долгот и да ги наградат акционерите, дури и ако стапките се зголемуваат.

„Европските нафтени гиганти ги искористија повисоките нивоа на цени на нафтата и гасот во последните години за соодветно да ги намалат своите биланси на состојба, што ги прави помалку ранливи на зголемување на каматните стапки отколку во претходниот циклус на стапки“, рече Јенс Цимерман, истражувачки аналитичар во „Габели фандс“ (Gabelli Funds). „Затоа скромното зголемување на каматните стапки не треба значително да влијае на нивната заработка и паричните текови.“

Во меѓувреме, обновливите извори на енергија историски заостануваат за време на циклусите на затегнување поради потребата од финансирање на проекти, но Цимерман рече дека сè додека големината на зголемувањата останува мала, секторот засега треба да може да се справи.

- Со помош на Хенри Рен, Мартон Касниик, Лиза Фам, Џулиен Понтус, Макарена Муњоз Монтијано, Изолда МекДоног, Фара Елбахрави и Мајкл Мсика