Се вжештува битката за „Ворнер Брос“, стигна понуда за купување поддржана од зетот на Трамп

Редно време беше обновениот бум на зделки да доведе до навистина непријателска понуда што вреди да се следи.

Само неколку дена откако холивудското студио „Ворнер Брос дискавери“ (Warner Bros. Discovery Inc.) се согласи да биде купено од „Нетфликс“ (Netflix Inc.), „Парамаунт скајденс“ (Paramount Skydance Corp.) даде понуда од 108 милијарди долари директно до акционерите на култното холивудско студио. Контрапонудата има голема привлечност. Таа го става „Ворнер“ во позиција да објасни зошто точно не се ангажирале поупорно околу инвеститорот, поддржан од семејството на милијардерот Елисон, при обидот да се склучи пријателски договор. 

Работите веќе беа измешани пред драматичниот пресврт во понеделникот, кога „Парамаунт“ минатата недела се пожали до „Ворнер“ дека е исклучен од процесот на продажба. Очигледно е зошто „Парамаунт“ не се откажа лесно: комбинација со „Ворнер“ би го создала најголемото студио во светот со недогледен список на популарни франшизи - „Хари Потер“, „Барби“, „Топ ган“...

Клучно е што понудите не се директно споредливи. „Нетфликс“ им нуди на акционерите 27,75 долари по акција за студиото и стриминг-средствата на „Ворнер“. Тоа ќе биде платено претежно во готово, но исто така и во 4,50 долари по акција од акциите на „Нетфликс“. Акционерите на „Ворнер“ исто така би останале заглавени со средствата за кабелска телевизија, кои наскоро ќе бидат одвоени. Значи, на крајот, тие добиваат малку готовина и две акции, од кои едната сè уште не е проценета на јавните пазари. 

Аналитичарите во „Барклис“ сметаат дека кабелскиот бизнис вреди околу 4,20 долари по акција. Според нивната математика, понудата на „Нетфликс“ вкупно вреди околу 32 долара по акција на „Ворнер“.

За разлика од тоа, „Парамаунт“ нуди 30 долари по акција во готово за целиот „Ворнер“. Главниот извршен директор Дејвид Елисон - син на основачот на технолошкиот гигант „Оракл“ (Oracle Corp.), Лари Елисон - смета дека оваа понуда вреди повеќе од онаа на „Нетфликс“. Тоа е затоа што тој го вреднува одделот за кабелска телевизија на „Ворнер“ на само 1 долар по акција. Ова изгледа доста сурово, но сега ракавиците се симнати, а оцрнувањето во непријателски зделки може да стане уште полошо. 

Bloomberg Mercury

Онаму каде што „Парамаунт“ дава очигледно супериорен предлог е во однос на побрзиот и посигурен пат до завршување. Понудата на „Нетфликс“ бара големи намалувања поради веројатната антимонополска контрола, со оглед на големиот обем на комбинирана стриминг-програма доколку се спои „Нетфликс“ со Ејч-би-о (HBO) на „Ворнер“. Претседателот Доналд Трамп веќе изрази претпазливост во врска со зголемениот пазарен удел на „Нетфликс“. Сè на сè, исплатата на „Нетфликс“ изгледа како помалку сигурна и подалечна - и затоа вреди помалку во реални услови. 

Предлогот на Елисон не е толку обременет со антимонополски проблеми. Тој доаѓа завиткан со панделка од Трамп, со делумно финансирање од АП (Affinity Partners), финансиски субјект предводен од зетот на претседателот, Џаред Кушнер. Во комбинација со државните фондови од Блискиот Исток, понудата на „Парамаунт“ го пресликува успешниот прирачник што беше применет при купувањето на „Електроник артс“ (Electronic Arts Inc.), кога СЛМ (Silver Lake Management) се здружи со АП и Саудискиот јавен инвестициски фонд. 

Bloomberg

Како што велат аналитичарите во ТДЦ (TD Cowen), многу е тешко да се тврди дека понудата на „Нетфликс“ е подобра. Тогаш, дали е време за одјавна шпица? Не толку брзо. Можеби ќе има уште драма. „Парамаунт“ сигурно би претпочитал да постигне договор со „Ворнер“. Секогаш има вредност во помалку конфликтната опција. Веќе посочи дека е подготвен да седне и да разговара. За да дојде до ракување, можеби ќе треба засладувач, кој ќе му даде изговор на „Ворнер“ да ја смени страната.

Но имајќи предвид колку далеку стигна „Нетфликс“ во оваа приказна, би било изненадување ако се откаже од вакво стратешко преземање без борба. Со пазарна вредност од 400 милијарди долари и огромен паричен тек, сигурно има финансиски капацитет да го подобри или поедностави својот сложен предлог. Континуираниот пад на акциите на „Нетфликс“ како одговор на интервенцијата на „Парамаунт“ сугерира дека инвеститорите се подготвуваат за скапа аукција.

 „Парамаунт“ има капацитет да оправда и поголемо растегнување. Тоа укажува на поголем потенцијал за заштеда на трошоци, од 6 милијарди долари годишно во споредба со 2,5 милијарди долари на „Нетфликс“ (веројатно поради дополнителната можност од задржувањето на телевизискиот бизнис на „Ворнер“). „Блумберг“ смета дека договор од 35 долари по акција сепак би бил доволен за „Парамаунт“. Покрај тоа, Дејвид Елисон можеби само го сака ова повеќе. 

Одговорноста сега е еднакво на шефот на „Ворнер“, Дејвид Заслав, како и на „Нетфликс“, да се одговори. Неговите одбранбени тактики досега ја доведоа аукцијата до многу спектакуларно место. „Ворнер“ сега мора или да се соработува со „Парамаунт“ или многу јасно да објасни зошто избира иднина со „Нетфликс“.

 

 

Крис Хјуз е колумнист на „Блумберг опинион“, кој пишува за зделки и преземања. Претходно работел за „Ројтерс брејкингњуз“, „Фајненшл тајмс“ и „Индипендент“.