Зошто компаниите бегаат од котирање на Лондонската берза кон САД?

Во 2016 година, „Интерконтинентал Ексчејнџ“ (Intercontinental Exchange Inc.), сопственикот на Њујоршката берза, откри дека разгледува понуда за Лондонската берза (ЛСЕ). По неколку месеци длабинска анализа, се повлече, наведувајќи „недоволен ангажман“ од страна на Лондонската берза. Десет години претходно, Nasdaq беше одбиен од менаџментот кој го сметаше Лондон за „природен центар на светските текови на акции“.

Како што се испостави, американските берзи не требаше да ја купуваат Лондонската за да го освојат тамошниот пазар - им требаше само трпение. Американските пазари постојано ги избираат ценетите лондонски котации еден по еден, што е илустрирано со неодамнешната одлука на пионерот во финтек „Вајс Плц“ (Wise Plc) да го премести своето примарно котирање во Њујорк. „Вајс“, вредна околу 15 милијарди долари, се додава на растечкиот список на заминувања. Фирмата за градежна опрема „Аштед Груп“ (Ashtead Group Plc) го објави својот потег во декември, додека поранешните составни делови на ФТСЕ (FTSE 100 CRH Plc), „Фергусон Ентерпрајсес“ (Ferguson Enterprises Inc) и „Флатер“ (Flutter Entertainment Plc) веќе се преселија.

Ништо од ова не е загубено на Лондонската берза. Под водство на поранешниот банкар на „Голдман Сакс“, Дејвид Швимер, компанијата се претвори во бизнис за податоци и аналитика преку аквизицијата на „Рефинитив“ во 2019 година. Листите на акции и тргувањето со акции учествуваа со помалку од три проценти од приходите на целата фирма во 2024 година; податоците и аналитиката, индексите и интелигенцијата за ризик придонесоа со 66 проценти. Иронијата е што „ЛСЕ груп“ тргува со попуст во однос на конкурентите котирани на берзата во САД во секторот за информатички услуги. Со оглед на тоа што приходите во САД се зголемија тројно на 38 проценти денес од 12 проценти во 2016 година, а половина од нејзините акционери сега се Американци, компанијата би била главен кандидат за котирање на берзата на Волстрит - ако не беше самата Лондонска берза.

Причините за оваа миграција кон запад се повеќекратни и се зголемуваат. За некои компании, станува збор за стратешко присуство во најголемата економија во светот: „Аштед“ генерира 92 проценти од својата продажба во Северна Америка, додека „Вајс“ ги смета САД клучни за експанзија, наведувајќи 4.000 потенцијални банкарски клиенти за својата платформа за плаќања. Други се привлечени од супериорните проценки на Волстрит - силен пресврт од 2006 година кога ЛСЕ се фалеше со „најниската цена на капиталот“ во Лондон во своите напори да го спречи Nasdaq. Денес, акциите во Велика Британија се тргуваат со попуст од 42 проценти во однос на американските конкуренти за идните заработки, или 25 проценти по приспособувањето за секторската мешавина, според податоците од „Голдман Сакс“. Потоа, тука е ликвидноста. „Вајс“ конкретно го истакна „подобриот пристап до најдлабокиот и најликвидниот пазар на капитал во светот“ како клучен двигател на својата одлука.

„Вајс“ го спроведе своето планирање пред „Големиот прекрасен закон“ на Доналд Трамп да биде поднесен во Конгресот. Но, член 899 од законот служи за потврдување на одлуката на менаџментот и може да го забрза егзодусот. Одредбата воведува одмазднички даноци против неамериканските корпорации кои се во мнозинска странска сопственост, стимулирајќи ги компаниите да ја зголемат својата база на акционери во САД - нешто што котирањето на Волстрит би го олеснило. Иако спроведувањето на данокот зависи од политичкиот одговор на странските влади, тоа е уште еден фактор што може да ги поттикне компаниите да го преиспитаат местото на нивното котирање. Базата на акционери на „Вајс“е веќе центрирана кон САД, но компании како „Пирсон“ (Pearson Plc) и „Експериан“ (Experian Plc) имаат сопственост во САД под 50 проценти, заедно со високата изложеност на продажба во САД. Не би било изненадување ако нивните одбори внимателно го следат маневрирањето на Вајс.

Егзодусот е особено акутен во британскиот технолошки сектор, каде што отсуството на големи котации стана самоодржливо. Кога пионерот за вештачка интелигенција „Дипмајнд“ (DeepMind) беше купен од „Гугл“ (Google) во 2014 година, или кога дизајнерот на чипови „АРМ Холдингс“ (ARM Holdings Plc) се продаде на „Софтбанк“ (SoftBank Group) во 2016 година, ова не беа само индивидуални корпоративни одлуки - тие го потресоа целиот екосистем. Велика Британија покажа дека може да создаде иновативни компании, но се бори да ги задржи, делумно поради недостатокот на домашни технолошки инвеститори и споредливи конкуренти. Во просперитетен Лондон, АРМ би била меѓу петте котирани компании според пазарната капитализација, а којзнае колку би вредела „Дипмајнд“- која беше продадена пред објавата на приходите, но нејзините последни објавени сметки (2023 година) покажуваат промет од 1,5 милијарди фунти (2 милијарди долари).

Овој недостаток на големи технолошки котации одразува поширока криза на домашните инвестиции. Додека неодамнешните податоци за тековите на фондови покажуваат дека европските инвеститори се враќаат на своите домашни пазари на акции, британските институции остануваат очигледно отсутни. Дури и кога британските пензиски фондови распределуваат средства во акции, огромното мнозинство се движи во странство - фондовите со дефинирани придонеси вложуваат 70 проценти во меѓународни акции и само 6 проценти во британски акции. Странските инвеститори влегуваат, привлечени од јазот во вреднувањето, но нивното опортунистичко купување не може целосно да ја компензира структурната слабост на домашната побарувачка.

Креаторите на политиките проучувале различни опции за пресврт. Конзервативната влада предложи фонд ориентиран кон Велика Британија за индивидуални инвеститори, иако сегашната администрација на Лабуристите не го усвоила. Предложени се и повисоки цели за распределба на пензиските фондови во Велика Британија. Сепак, овие иницијативи се соочуваат со критичен предизвик бидејќи атрактивните можности котирани на берзата во Велика Британија исчезнуваат, а реформите може да пристигнат предоцна за да се смени трендот. Што се однесува до самата ЛСЕ, таа се соочува со истото искушение со американски размери како „Вајс“- но промената на местото не е толку едноставна кога вие сте местото на одржување.