Приносите на американските обврзници флертуваат со максимумите од 2007 година

Зголемувањето на приносите од американските државни обврзници со подолг рок на достасување ја тестира решителноста на инвеститорите во глобални обврзници, растргнати помеѓу можноста за заклучување на стапките близу до највисоките нивоа во последните децении и ризикот од уште поголема распродажба.

Со приноси од 30-годишните државни обврзници од околу 5,13 проценти, што е малку под највисоките од 2007 година, тим во „Голдман Сакс“ (Goldman Sachs Group Inc) гледа некои нови мерки на вредност, но повикува на претпазливост. Стратезите на „Берклис“ (Barclays Plc) ги предупредуваат клиентите дека може да надминат 5,5 проценти, ниво последен пат видено во 2004 година. Раководителот на истражувачката единица на „Блек Рок“ (BlackRock) им препорачува на инвеститорите да ја намалат својата изложеност на државни обврзници од развиените пазари - вклучувајќи ги и државните обврзници - во корист на акциите.

Ваквите ставови се индикација за пазар кој се обидува да ги процени различните исходи, почнувајќи од постојаното повторно појавување на инфлацијата во услови на отпорна економија до забавување предизвикано од повисоките цени на енергијата. Исто така, го зголемува притисокот врз новиот претседател на Федералните резерви, Кевин Ворш, и секретарот за финансии на САД, Скот Бесент, кој се обврза да ги намали трошоците за позајмување.

„Иако ме привлекуваат приносите, претпазлив сум“, рече Грегори Питерс, ко-главен инвестициски директор во „ПГИМ фиксд инком“ (PGIM Fixed Income). Тој рече дека има потценето 30-годишни државни обврзници врз основа на неговото очекување дека премијата за рокот - дополнителната компензација што инвеститорите ја бараат за да чуваат долгорочен долг - ќе продолжи да расте. „Глобалниот пазар на обврзници е во хаос бидејќи инвеститорите ја губат довербата.“

 

Глобалните приноси од обврзници се зголемија во последните недели, бидејќи скокот на цените на енергијата предизвикан од војната во Иран ги зголемува инфлациските притисоци и ги принудува централните банки како што се Федералните резерви да размислат за зголемување на каматните стапки. Се надодава и загриженоста за буџетскиот дефицит на САД и знаците дека најголемата економија во светот останува отпорна, што резултира инвеститорите да бараат поголема компензација за да поседуваат долг со подолг рок на достасување.

Трговците остануваат во исчекување за решавање на конфликтот на Блискиот Исток, што може да отвори пат кон одржлив раст на обврзниците. Таа перспектива беше целосно очигледна во понеделникот, кога долгите обврзници првично се распродадоа за време на азиските часови за да ги доведат приносите до највисоки од 2023 година. Потегот подоцна се промени поради шпекулациите за пробив во преговорите меѓу Иран и САД за отворање на Ормускиот Теснец, а со него и на глобалните текови на енергија - иако последователните извештаи подоцна го разбија тој оптимизам.

Потоа, кон крајот на сесијата во Њујорк, американскиот претседател Доналд Трамп создаде нова понуда за фиксен приход велејќи дека ги откажал нападите врз Иран закажани за вторник, бидејќи сега се водат „сериозни преговори“. Сепак, потезите беа контролирани, а инвеститорите беа претпазливи од уште една лажна зора откако неколку рунди разговори меѓу САД и Иран не успеаја да доведат до одржлив крај на конфликтот. Приносот од 30-годишните обврзници беше 5,14 проценти во вторник.

„Аргументите за вредноста се многу кревки во моментов“, рече Џон Сидави, виш портфолио менаџер во „Федерејтед Хермес“. Тоа се заснова на тоа како се развиваат работите на Блискиот Исток и ако има ескалација, „ги отфрлате аргументите за вредноста“, рече тој.

Фискално влошување

Доколку приносите продолжат да растат, една загриженост е дека долгорочните стапки ќе станат неврзани додека пазарот се приспособува на нов опсег на тргување. Иако некои трговци посочија 4,5 проценти кај 10-годишната обврзница и 5 проценти кај 30-годишната обврзница како области што би привлекле побарувачка од инвеститорите кои сакаат да обезбедат високи приноси, најновата распродажба го доведе пазарот до пробивање на обете.

„Приносите можеби се на највисоките нивоа во годината, но тоа само по себе не е аргумент во корист на времетраењето“, рече Аџај Раџадјакша, глобален претседател на истражувањето во „Барклис“, кој им советуваше на клиентите да се држат настрана од долгите обврзници. „Силите што поттикнуваат распродажба - фискално влошување, трошоци за одбрана, леплива инфлација, парализа на централната банка - нема да се решат во следната недела.“

Тензијата го одразува она што стратезите на „Голдман“ го нарекуваат „нелагодно воведување на вредност“. Додека според неколку метрики, долгорочните државни обврзници почнуваат да изгледаат привлечно, работите лесно може да се влошат пред да се подобрат.

За тимот предводен од Џорџ Кол, инвеститорите кои сакаат да заземат оптимистички став треба да размислат за структури кои го ограничуваат падот ако каматните стапки продолжат да растат.

„Ќе бараме или подлабоки распродажби што потрајно ќе го предизвикаат трендот на ризичните средства, или веродостојно олеснување и враќање на енергетските текови како катализатори за да се зголеми долгорочната изложеност“, рекоа стратезите.

— Со помош од Метју Бургес и Масаки Кондо