Влегува ли бизнисот со меморија во таканаречен суперциклус?

Производителите на мемории бележат зголемена побарувачка и очекуваат рекордни профити, но нивните акции сè уште се тргуваат по многу помала вредност во однос на другите врвни имиња кои произведуваат чипови за вештачка интелигенција.

Оваа разлика предизвика растечка дебата меѓу инвеститорите за тоа дали овој бизнис влегува во таканаречен суперциклус, конечно ослободувајќи се од своето минато на бум и пад.

Се проценува дека нето-приходот на „Самсунг Електроникс“ ќе порасне за 400 проценти оваа година и близу 300 проценти на производителот на мемории „СК Хиникс“ (SKHynix Inc), далеку надминувајќи го растот од приближно 50 проценти на водечката глобална леарница ТСМЦ (Taiwan Semiconductor Manufacturing Co). Сепак, јужнокорејските гиганти за мемории тргуваат со помалку од 6 пати поголеми проценки наспроти 19 пати поголеми за ТСМЦ.

Скептиците велат дека пониската оценка е заслужена поради нерамномерната природа на заработката на мемориските компании, која историски следела нестабилни циклуси во пошироката економија. Биковите тврдат дека овој пат е различно, бидејќи вештачката интелигенција ја поттикнува невидената побарувачка.

„На некој начин, ние сме во нова парадигма за меморијата“, рече Џори Нодекаер, раководител на одделот за глобални пазари во развој и Азија во „Полар Капитал“ со седиште во Лондон. Сепак, „оваа идеја дека никогаш нема да видите цикличност во меморијата - ние не веруваме во тоа“.

 

Впечатливо е што проценките на мемориските компании се уште се толку ниски и покрај тоа што тие имаа огромно надминување на перформансите во последните месеци. Акциите на „Самсунг“ се зголемија тројно, додека акциите на „СК Хиникс“ се зголемија четири пати од крајот на август, бидејќи цените на чиповите нагло скокнаа. ТСМЦ далеку заостанува со добивка од 77 проценти.

Слични трендови се забележуваат и на глобално ниво, при што други акции за меморија и складирање кои растат, од „Мајкрон Технолоџи“(Micron Technology Inc) во САД до јапонската „Киоксиа Холдингс“ (Kioxia Holdings Corp), сè уште се тргуваат со помалку од 10 пати поголема заработка од очекуваните резултати. Во меѓувреме, кралот на процесорите за вештачка интелигенција „Енвидија“ (Nvidia Corp) има 22 пати поголема цена.

Големата потрошувачка водена од вештачката интелигенција се прошири од меморија со висок пропусен опсег до поопшти ДРАМ (DRAM), флеш меморија и други производи, поттикнувајќи недостиг и скокови на цените. Додека производителите на чипови се тркаат да го одржат темпото, некои гледаат загриженост во врска со времето и обемот на проширувањето на капацитетот.

„Мислам дека на крајот на краиштата, дебатата е околу тоа колку брзо ќе се зголеми понудата за да се задоволи побарувачката“, рече Кристин Филпотс, менаџер за портфолио на акции на пазарите во развој во „Ариел“ (Ariel Investments) во Њујорк. Понудата се зголеми како што побарувачката ослабе во претходните циклуси, па „тоа е апсолутно ризик што го следиме многу внимателно“.

Фондот на Нодекаер во „Полар Капитал“, кој управува со над 40 милијарди долари, намали дел од изложеноста на меморија за време на силниот раст. Поставката ризик-награда не изгледаше толку привлечна како што беше во претходниот дел од циклусот, рече тој, додавајќи дека ТСМЦ има „поголем структурен основен раст“ и се соочува со помала конкуренција.

Сепак, се очекува профитот на производителите на меморија да расте во иднина. Нето приходот на „Самсунг“ е проектиран на 151 милијарда долари оваа година и 115 милијарди долари за „СК Хиникс“, надминувајќи ги 81 милијарда долари на ТСМЦ.

Некои инвеститори веруваат дека проценките на меморијата можат да ги достигнат очекувањата откако пазарот ќе види докази дека растот на нивната заработка е повеќе структурен отколку цикличен.

Меморијата „сега е ко-дизајнирана и директно поврзана со мапите за забрзување на вештачката интелигенција“, рече Дејв Маца, извршен директор на „Раундхил Инвестментс“ (Roundhill Investments). „Сè повеќе, компаниите за меморија потпишуваат долгорочни договори со хиперскејлерите, што фундаментално ја менува цикличноста на бизнисот“.

Евтините проценки се главна атракција за инвеститори како Моли Пјерони, претседателка на „Јактман Асет Менаџмент“ (Yacktman Asset Management) со седиште во Тексас. Нејзината фирма поседува преференцијални акции на „Самсунг“ и не поседува „Енвидија“ поради нејзините повисоки мултипли.

За „Самсунг“, „дури и не мора да имате исклучителни резултати за да ја оправдате денешната проценка“, рече Пјерони. Дури и ако се удвои, „сè уште гледате многу привлечни мултипли во однос на другите“.

„СК Хиникс“ треба да ја објави заработката во четврток, по што ќе следи „Самсунг“ следната недела. Но, можеби ќе бидат потребни дополнителни рунди на податоци за да се помогне меморијата да се движи подалеку од нејзината длабоко вкоренета слика како стока.

„Гледајќи ја историјата на меморијата воопшто, цикличноста на заработката е толку висока“, рече Том Тали, менаџер на портфолио во „Апертур Инвесторс“ (Aperture Investors) со седиште во Њујорк. „Мислам дека ќе му треба време на пазарот навистина да поверува дека овие приноси ќе продолжат.“

 

Најважни технолошки вести:

• Мала група неовластени корисници пристапиле до новиот модел на вештачка интелигенција „Митос“ на „Антропик“, технологија за која компанијата вели дека е толку моќна што може да овозможи опасни сајбер напади, според лице запознаено со прашањето и документацијата што ја прегледа „Блумберг њјуз“.

• „Спејс екс“ (SpaceX) соопшти дека има договор што му дава право да го купи стартапот за вештачка интелигенција „Курсор“ (Cursor) за 60 милијарди долари подоцна оваа година или да плати 10 милијарди долари за заедничката работа на компаниите, дел од напорите на фирмата предводена од Елон Маск да ги стигне конкурентите во алатките за кодирање со вештачка интелигенција.

• „Адоб“ (Adobe Inc) ќе откупи дури 25 милијарди долари од своите акции по постојаниот пад повеќе од две години поради загриженоста на инвеститорите дека вештачката интелигенција ќе го наруши работењето на компанијата