Јапонски производител на тоалети стана победник во вештачката интелигенција – дали сè уште има простор за раст?

Пред четири месеци пишувавме за јапонскиот производител на санитарна опрема „Тото“, компанија која на прв поглед изгледаше како сосема нетипичен победник од инвестицискиот циклус во вештачката интелигенција. Зад добро познатите ВЦ школки и системи за одмивање, сепак, се криеше технолошки важна приказна - производство на напредна керамика што се користи во синџирот на снабдување со мемориски чипови. Во тоа време, истакнавме дека пазарот сè уште не го препознава доволно потенцијалот на тој деловен сегмент, кој би можел да стане еден од клучните двигатели на идниот раст на компанијата.

Четири месеци подоцна, таа теза се покажа како точна. Од објавувањето на нашата анализа, акцијата на „Тото“ дополнително се зголеми за околу 50 проценти, потврдувајќи дека станува збор за една од скриените можности во вештачката интелигенција што некои инвеститори дури подоцна почнаа да ја вреднуваат. Но, по силниот раст, клучното прашање е дали пазарот веќе го зел предвид поголемиот дел од потенцијалот или „Тото“ сè уште нуди простор за понатамошен раст?

Да се ​​потсетиме: како производител на тоалети стана приказна за вештачка интелигенција

Јапонскиот производител на санитарна опрема „Тото“ изгради неочекувано важна улога во глобалниот синџир на снабдување со полупроводници во последниве години благодарение на производството на напредна керамика што се користи во процесот на производство на мемориски чипови за вештачка интелигенција. Иако компанијата е најпозната на пошироката јавност по своите тоалетни шолји и иновативни системи за одмивање (Washlet), токму технолошкиот сегмент од бизнисот стана еден од клучните двигатели на растот и денес генерира околу 40 проценти од оперативната добивка. Поради ова, аналитичарите почнаа да ја издвојуваат „Тото“ како потенцијално потценет победник на инвестицискиот циклус во вештачката интелигенција, бидејќи пазарот сè уште во голема мера ја перцепира компанијата низ призмата на традиционалниот бизнис за санитарна опрема. Приказната за „Тото“, според тоа, покажува како специјализираното индустриско знаење може да им овозможи на компаниите од навидум нетехнолошки сектори да станат важни играчи во една од најбрзо растечките области на глобалната економија.

Четири месеци подоцна: каде е „Тото“ денес?

Од објавувањето на нашата прва анализа, акциите на „Тото“ пораснаа за околу 40 проценти, потврдувајќи ја инвестициската теза дека пазарот постепено ја препознава сè поважната улога на компанијата во синџирот на снабдување на полупроводничката индустрија. Растот на цената на акциите го следеше токму развојот на настаните што во тоа време ги истакнавме како клучни двигатели на вредноста; силната побарувачка за мемориски чипови поврзани со вештачката интелигенција, растот на бизнисот со напредна керамика и зголемената свест на инвеститорите дека „Тото“ повеќе не е само производител на санитарна опрема, туку и важен добавувач на еден од најбрзо растечките технолошки сектори. Понатаму, кога ги споредуваме понестабилните акции на „Тото“ со најпознатиот бенчмарк индекс S&P 500 или со јапонскиот индекс Nikkei, гледаме дека акцијата ги надмина и двете.

Ако ги погледнеме деловните резултати, може да се забележат две клучни работи. Прво, вкупните резултати на компанијата се уште се релативно нестабилни и значително флуктуираат од квартал до квартал. Второ, сегментот на напредна керамика за производство на мемориски чипови со вештачка интелигенција расте многу конзистентно, нема толку нестабилност како класичниот деловен сегмент и зафаќа сè поголем дел од оперативната добивка.

Токму ова е суштината на инвестициската теза. Иако овој сегмент сè уште сочинува само околу 10 проценти од вкупните приходи, денес генерира повеќе од 60 проценти од оперативната добивка благодарение на значително повисоките маржи. Како што неговиот удел во приходите продолжува да расте, така расте и целокупната профитабилност на компанијата, додека традиционалниот бизнис со санитарна опрема продолжува да обезбедува стабилна основа поддржана од еден од најсилните светски брендови во индустријата.

Дали „Тото“ е сè уште скриена можност за вештачка интелигенција?

По силниот раст на цената на акциите, се поставува прашањето дали „Тото“ сè уште има простор за раст или пазарот веќе во голема мера го препознал неговиот потенцијал? Тековниот коефициент цена/заработка (P/E) од околу 33 е веќе многу повисок во споредба со традиционалните производители на санитарна опрема, каде што просечните вреднувања се околу 15, но во исто време е сепак малку понизок во споредба со компаниите од сегментот на напредна керамика како што се „Ентегрис“ (Entegris), „НГК Инсулаторс“ (NGK Insulators) и „Кијоцера“ (Kyocera), чиј коефициент цена/заработка е околу 36 во просек.

Дополнителна предност на оваа компанија е фактот што станува збор за јапонска компанија со конзервативен биланс на состојба, која успева да финансира раст без значително потпирање на долг, односно со позитивна нето парична позиција. Затоа мултипликаторот ЕВ/ЕБИТДА од 8,9 е значително понизок од просекот на компаниите кои се занимаваат со сличен бизнис во напредна керамика, каде што просекот е околу 14.

 

Ова покажува дека пазарот веќе ја вреднува „Тото“ како технолошка компанија до одреден степен според заработката, па затоа најголемиот дел од идниот потенцијал ќе зависи од тоа дали компанијата ќе успее да го продолжи силниот раст на бизнисот со напредна керамика и дополнително ќе го зголеми неговиот дел во вкупната добивка. Предноста е токму многу здравиот биланс, што ѝ овозможува на компанијата релативно лесно да финансира дополнителни инвестиции преку задолжување, доколку се појави можност за забрзан раст.

Секако, инвестициската теза сè уште зависи од поширокиот развој на циклусот на вештачка интелигенција и одржливоста на моментално високите инвестиции во центри за податоци и инфраструктура. Овој текст не претставува инвестициски совет, туку анализа на работењето и потенцијалот на компанијата, затоа, пред да донесете каква било инвестициска одлука, потребно е да направите сопствена подетална анализа.