Европските банки се ослободуваат од ризикот за корпоративни кредити вредни 500 милијарди долари

Банките вложуваат многу во производ кој е предмет на сè поголем регулаторен надзор. Заемодавателите го зголемија своето потпирање на таканаречените трансакции со значителен трансфер на ризик(СРТ), сложени зделки во кои банките префрлаат дел од ризикот од неплаќање од нивните кредитни книги на хеџ фондови и други инвеститори.

СРТ се во подем бидејќи им помагаат на банките да ослободат капитал и да ги зголемат мерките за профитабилност. Но, брзата експанзија на пазарот, исто така, ги поттикнува властите да бараат поголем надзор - и подобро да разберат какви ризици или зараза би можеле да се појават ако лошите заеми се зголемат.

„Брзиот раст на издавањето на СРТ природно привлекува регулаторен интерес, особено на пазар на кој му недостасуваат стандардизација и транспарентност“, рече Бил Леџер, консултант и поранешен раководител на групата за кредитно портфолио во „ЏП Морган Чејс“ (JPMorgan Chase & Co).

„Иако регулаторите јасно ги поддржуваат ваквите тргувања, се смета дека е соодветно да разгледаат како банките управуваат со ризикот од префрлање, ризикот од контрагенти и обезбедување финансирање за инвеститорите во СРТ“, рече тој.

Податоците собрани од „Блумберг“ покажуваат дека околу 11,1 проценти, или 509 милијарди долари, од корпоративните кредити кај главните европски банки биле поврзани со СРТ тргувања на крајот од минатата година. Овој сооднос речиси се удвоил од 2022 година, кога изнесувал 6,2 проценти.

Вкупниот износ во долари го одразува делот што го задржале банките откако ја отфрлиле својата изложеност на некои загуби од кредити.

Хеџирањето на европските корпоративни кредити преку СРТ претставува најголем и најдолготрајно воспоставен дел од поширокиот пазар. Вреден повеќе од 1,5 билиони долари, ова исто така опфаќа региони како Северна Америка и категории на кредитирање како што се кредити за недвижности и автомобили.

Запознаеност

Кај некои банки, прифаќањето беше уште побрзо. Еден двигател беше ослободувањето на капитал за поттикнување на растот - или преку ново кредитирање или преку преземања.

Кај „Уникредит“ (UniCredit SpA), која се стреми да ја купи „Комерцбанк“ (Commerzbank AG) во Германија, коефициентот се искачи на 14 проценти од под еден процент за три години. Австриската „Ерсте“ (Erste Group Bank AG) која ја купи контролата врз полската единица на „Банко Сантандер“ (Banco Santander SA) во својата најголема аквизиција досега, беше уште еден голем издавач на СРТ минатата година.

 

„Сантандер“ ја заврши минатата година со СРТ кои ги хеџираат ризиците за 21 проценти од корпоративните кредити. Шпанската банка продолжи со слично темпо како и во 2025 година во првиот квартал од оваа година, продавајќи околу 10 милијарди евра (11,6 милијарди долари) средства пондерирани според ризикот преку СРТ.

Хозе Гарсија Кантера, главен финансиски директор на банката, им рече на инвеститорите во април дека апетитот на инвеститорите пораснал, и покрај пошироките немири на пазарот.

„Познавањето раѓа обем“, рече Френк Бенхаму, раководител за СРТ во „Чејни Капитал Менаџмент“ (Cheyne Capital Management UK LLP), инвестициска фирма со седиште во Лондон. „Колку повеќе издавачите се чувствуваат удобно со производот, толку посистематски го вклучуваат во својот комплет алатки за управување со капитал и толку повеќе издаваат.“

Кај СРТ, инвеститорите се согласуваат да преземат дел од потенцијалните загуби од неплатени долгови. Договорите често ги штитат банките од првиот бран на лоши долгови во портфолиото на кредити и обично покриваат помеѓу 5 и 15 проценти од вкупното портфолио.

За возврат, купувачите како што се хеџ фондови, пензиски фондови и приватни кредитни фондови добиваат купони што можат да достигнат 10 проценти. Договорите обично се склучуваат тивко со еден купувач или неколку инвеститори. Неодамнешен работен документ на Европската централна банка идентификуваше 65 небанкарски инвеститори во СРТ. Заедно, оваа група држи речиси две третини од СРТ што европските банки ги издадоа од 2018 до 2024 година.

Повеќето СРТ се таканаречени синтетички секјуритизации, каде што банката ги задржува оригиналните кредити и ефикасно добива осигурување, често со издавање инструмент познат како запис поврзан со кредит. Повеќе од 1,3 билиони евра средства - еквивалентно на околу 1,5 билиони долари - беа синтетички секјуритизирани помеѓу 2016 и 2024 година, соопшти Меѓународното здружение на менаџери за кредитно портфолио во јули. Помал дел од зделките се традиционални секјуритизации, во кои кредитите се префрлаат од билансот на состојба на банката.

Европските банки ја презедоа водечката улога во користењето на СРТ, охрабрени од насоките од регулаторите, вклучително и упатствата на ЕЦБ издадени во 2016 година. Американските заемодаватели како што се „ЏП Морган“ и „Банка на Америка“ (Bank of America Corp), исто така, издадоа СРТ, но поместувањето кон полабави барања за капитал во САД ги намали стимулациите на банките да склучуваат повеќе зделки.

Трговиите често вклучуваат корпоративни кредити, но банките ги засилуваат СРТ поддржани од хипотеки, кредитни картички и други видови долгови. СРТ базирани на кредити за корпорации или помали бизниси сочинуваа 47 и 14 проценти, соодветно, од сите издавања во 2025 година, според податоците собрани од „Кресент Капитал Груп“ (Crescent Capital Group LP), единица на „Сан лајф финаншл“ (Sun Life Financial Inc).

„Соодветно ангажирани“

Институции како што се Банката на Англија, ЕЦБ и Банката за меѓународни порамнувања предупредија за потенцијални опасности.

„Обемите брзо растат, а кога тоа се случува, меѓусебните врски меѓу банките и небанкарскиот финансиски сектор се продлабочуваат на начини кои не се секогаш целосно мапирани“, рече Педро Мачадо, член на надзорниот одбор на ЕЦБ, во говорот на 14 мај. Иако пазарот функционира добро, потребни се подобри податоци, рече Мачадо, додавајќи дека управувањето со ризиците кај банките мора да биде во чекор со брзиот раст.

Една загриженост е дали банките би можеле да имаат потешкотии да ги заменат доспеаните СРТ доколку кредитните пазари заглават. Тоа би можело да ги одврати купувачите, правејќи ги СРТ толку скапи што повеќе не вреди да се издаваат. Неуспехот да се префрлат неизмирените инструменти би можел да ги намали коефициентите на капитал и да ги охрабри банките да го намалат кредитирањето, потенцијално зголемувајќи ги притисоците врз економијата.

Друга загриженост: како се финансираат СРТ. Како што инвеститорите се натрупаа на пазарот, приносите се намалија, поттикнувајќи ги купувачите да ги искористат приносите со долг. Таа циркуларност, каде што една банка продава ризик, додека друга обезбедува левериџ на купувачите на СРТ, може повторно да го воведе ризикот во банкарскиот систем.

Банкарското кредитирање на приватни кредитни фондови и други банки во сенка кои купуваат СРТ „би можело да создаде „кругови на ризици““, предупреди Одборот за финансиска стабилност во мај. ФСБ, кој ги состанува глобалните централни банки, министерствата за финансии и регулаторите, изјави дека властите треба да ги следат средствата од СРТ од страна на приватните кредитни инвеститори и банкарското кредитирање на овие фондови.

Во март, ЕЦБ изјави дека истражува до кој степен банките финансираат инвестиции во СРТ.

Од своја страна, прудентниот регулаторен орган на Банката на Англија ги ажурираше правилата што ги регулираат СРТ во јануари, нагласувајќи дека вишите менаџери на банките треба да бидат „соодветно ангажирани“ во сите зделки што ги намалуваат средствата пондерирани според ризикот. ПРА, исто така, ѝ кажа на „Берклис“ (Barclays Plc), голем издавач, да ги процени своите процеси за тргување со пренос на ризик, објави „Блумберг“.

Многумина велат дека бумот ќе трае уште долго. Пазарот веројатно ќе продолжи да расте со слично брзо темпо, рече Пабло Синаусија Родригез, поранешен службеник во ЕЦБ и Европскиот банкарски орган. Сè повеќе банки ги прифаќаат СРТ-овите бидејќи се стремат да растат и да го зголемат приносот за акционерите, рече Синаусија Родригез, која сега е директорка во „Кабоалто“ (Caboalto Ltd), финансиска консултантска компанија.

„Постојат малку индикации дека сме го достигнале ‚врвот на СРТ‘ издавање од страна на европските банки, освен можеби за најголемите издавачи“, рече Леџер, поранешен банкар на „ЏП Морган“.