Миграцијата кон приватните пазари прави амортизација за многу од големите светски инвеститори од хаосот предизвикан од горливата инфлација и растечките каматни стапки.
Големото прашање што сега се поставува пред гигантите - од кинескиот државен фонд од 1,2 илјади милијарди долари, па сè до јавниот пензиски фонд во Калифорнија, најголемиот во САД, е колку долго тие приватни облози ќе останат изолирани додека економските изгледи се помрачуваат.
Десетте најголеми светски фондови кои објавуваат акции на не-јавните пазари ги удвоија своите комбинирани средства, како што се приватниот капитал и кредитите, недвижностите, инфраструктурата и хеџ-фондовите на околу една четвртина од нивните портфолија од почетокот на глобалната финансиска криза, покажува анализата на Bloomberg на инвестициските документи.
Промената доаѓа главно во однос на акциите и обврзниците за групата од 7,7 илјади милијарди долари, која опфаќа пензиски фондови од Јапонија до Канада и државни фондови од Норвешка до Блискиот Исток. Најдраматичната промена е од страна на China Investment Corp., кој ја помести својата изложеност на приватни средства и хеџ-фондови од речиси нула во 2008 година на речиси половина од своите акции, според нивниот последен извештај.
Приватните средства може да бидат потешки за продавање и не се толку често предмет на ревалоризација, но глобалниот пресврт помогна да се надминат некои тешки загуби за инвеститорите. Годините на лабава монетарна политика од страна на централните банки збришаа четвртина од вредноста на глобалните акции и една петтина од обврзниците во 2022 година, со изгледи за уште поголема болка. Во меѓувреме, американскиот приватен капитал се предвидува да обезбеди поголем принос од главните класи на средства во текот на следната деценија, според податоците собрани од BlackRock Inc.
„Отсега акциите би можеле да имаат повеќе негативни страни, а обврзниците може и натаму да се соочуваат со спротивставени ветрови од зголемените каматни стапки“, смета Ким Бовотер, директор за консултации во Frontier Advisors, кој советува инвеститори кои претставуваат имот од речиси 400 милијарди долари. „Имањето повеќе компоненти во портфолиото, кои се однесуваат на различни начини, може да обезбеди силен принос кога традиционалните класи на средства не функционираат“, додава тој.
Добивката од 7,1 отсто за недвижен имот што не е на берзата му помогна на норвешкиот државен фонд да го ограничи падот на 14,4 отсто во првата половина од годинава. За споредба, глобалните акции паднале за 21 отсто во текот на истиот период, а обврзниците паднале за 14 отсто. Портфолиото на алтернативи на Националната пензиска служба на Кореја скокна за 7,3 отсто, намалувајќи ја вкупната загуба на 8 отсто.
Алтернативни средства на најголемите светски инвеститори
Мега-фондовите се насочени кон приватните пазари од почетокот на финансиската криза
Извор: Документи од топ 15 фондови рангирани од институтот Thinking Ahead
Забелешка: Сите извештаи се од 2022 година, освен последно објавените податоци од CIC и ADIA кои датираат од крајот на 2020 година. Податоци на ADIA од 2009 година наместо 2008 година. Графиконот го исклучува Federal Retirement Thrift, кој нема алтернативи и пет други фондови кои не откриваат.
Јапонскиот државен пензиски инвестициски фонд забележа враќање на алтернативните инвестиции од 21,4 отсто во годината до крајот на март, најновиот период на обелоденети перформанси, што е четири пати повеќе од поширокото портфолио.
Фондовите анализирани од Bloomberg се од листата на најголеми инвеститори составена во ноември од институтот Thinking Ahead, трговско тело кое ги претставува сопствениците на средства.
Таму каде што не е наведен конкретен број, се користи горниот крај на опсегот на распределба. Еден од десетте фондови анализирани од Bloomberg, Federal Retirement Thrift, немал алтернативи во текот на тој период.
Нема сигурни облози
Сепак, подобрите перформанси не се сигурен облог. Цената на долгот што се користи за финансирање на големи откупи се зголеми бидејќи и стапките се зголемуваат. Некотираните средства, исто така, ретко се вреднуваат - процес познат како „обележување на пазарот“ (анг. marking to market) - што може да ги направи да изгледаат вештачки привлечни.
„Фактот дека со приватниот капитал нема обележување на пазарот не ги покрива проблемите“, вели Дејвид Елмс, шеф на разновидни алтернативи за Janus Henderson Investors. „Пазарите постојано паѓаат. Ќе мора да се минува низ вреднувања“, додава тој.
Фондот на Универзитетот Харвард, исто така, посочува на претпазливост, иако приватните средства му помогнаа да ги намали загубите во текот на последната академска година. Инвеститорите во оваа област минаа добро, но ситуацијата „можеби укажува дека приватните менаџери сè уште не ги означиле своите портфолија на начин кој ги одразува општите пазарни услови“, вели Н.П. Нарв Нарвекар, главен извршен директор на Harvard Management Co.
Сепак, средствата како патарините и аеродромите можат релативно лесно да ги приспособат цените, обезбедувајќи атрактивна заштита од инфлацијата. Глобалниот индекс на котираните инфраструктурни компании годинава претрпе околу половина од загубите на глобалните акции, во услови на одрони на поширокиот пазар.
Пристаништа, ветерници
Приватните зделки на China Investment Corp. вклучуваат турско пристаниште и фонд лансиран со Goldman Sachs Group Inc. за инвестирање во приватни американски бизниси. Норвешкиот државен фонд од 1,1 илјада милијарди долари се оградува од приватен капитал, но има изградено удел во инфраструктура за обновливи извори на енергија која вклучува една од најголемите ветерни електрани во светот.
„Одеднаш, разновидноста се исплаќа“, вели Рич Нузум, главен инвестициски стратег за Mercer Inc. Тој им препорачува на големите инвеститори да се одлучат за „приватен долг наместо долг со кој јавно се тргува, како и приватен капитал“, со оглед на веројатноста за натамошно затегнување на парите.
Глобалните макро хеџ-фондови, кои се обложуваат на влијанието на политичките и економските настани, исто така добро поминуваат. Месечниот индекс составен од Credit Suisse Group AG за следење на стратегијата до август годинава скокна за повеќе од една петтина.
Австралискиот државен фонд од 150 милијарди долари има повеќе од половина од својот имот во алтернативи. The Future Fund минатата година ги зголеми инвестициите на глобалните макро фондови, откако правилно прогнозираше дека деглобализацијата и влошената геополитика ќе поттикнат повисока инфлација.
„Пости неверојатен ентузијазам за приватните пазарни средства, особено за приватниот капитал“, вели Бен Самилд, заменик-главен директор за инвестиции на фондот. „Основниот фактор што ги придвижува приносите е дека постои потенцијал за малку поголем вишок во приносот“.
Имајќи го тоа предвид, структурната промена кон приватните средства со кои ретко се тргува, исто така, може да предизвика сериозни, несакани последици за пазарите. Инвеститорите се принудени да ги продадат своите најликвидни средства, обично акции и обврзници, во време на стрес, додавајќи дополнителен продажен притисок на котираните пазари додека некотираните средства се изолирани.
Предупредување од Британија
Ваквата динамика се одрази минатиот месец кога британските пензиски фондови за влакно избегнаа катастрофа. Бидејќи вредноста на државниот долг на Обединетото Кралство падна заедно со контроверзниот фискален план, од пензиските фондови се бараше да продадат повеќе од обврзниците за да го зголемат колатералот за поддршка на позициите на деривати. Тоа поттикна пад кој ја принуди Банката на Англија (BOA) да објави итен пакет за купување обврзници.
Инвеститорите се во состојба на готовност. Ризиците од слични избувнувања би можеле да станат уште поекстремни со оглед на изгледите за построги финансиски услови, војната во Европа и бавниот раст во најголемите светски економии.
„Дел од проблемот се фундаменталните прашања на монетарните власти кои треба да ја зауздаат спиралата на платите и цените. Потоа, тука е прашањето на Русија и Украина и сите негови влијанија“, вели Нузум од Mercer. „Година наврши девет месеци, а изгледите сѐ уште не се добри“, додава тој.
.webp){kind=icon}
