Трговците со опции на Волстрит збунети: што после нападите на САД врз Иран?

Последната смиреност на берзите во услови на растечки геополитички закани им создаде дилема на трговците со опции: дали да продаваат волатилност и да ризикуваат да бидат затечени доколку конфликтот на Блискиот Исток ескалира; или да ја купуваат и при тоа да губат премии ако движењата на пазарот останат умерени. Таа напнатост се очекува уште повеќе да се засили откако САД извршија напад врз ирански нуклеарни постројки.

Иако се очекува нафтениот пазар најсилно да реагира на ескалацијата на конфликтот, акциите би можеле почетно да забележат скок на волатилноста додека трговците се обидуваат да ги проценат ризиците. Цената на нафтата скокна за 11 отсто откако Израел изврши воздушни напади врз Иран пред нешто повеќе од една недела, а волатилноста на суровата нафта достигна нивоа невидени од инвазијата на Русија врз Украина во 2022 година. Но, затоа пак, индексот S&P 500 е намален за само 1,3 отсто.

„Пазарите ќе реагираат, но веројатно сè уште умерено кога станува збор за берзите,“ изјави Анти Цували, стратешки аналитичар во „УБС Глобал Велт Менаџмент“ (UBS Global Wealth Management). „Инвеститорите исто така ќе треба да размислат за влијанието што повисоката цена на нафтата може да го има врз инфлацијата.“

Некои трговци можеби веќе стануваат имуни на непредвидливите ставови на Доналд Трамп или едноставно се уморни од постојаното трчање по насловите: за само шест месеци, пазарите преминаа од „Купувај Америка“ до „Продавај Америка“, за сега да се најдат во нешто уште понејасно. Научија брзо да се враќаат во нормала секогаш кога ризиците ќе се намалат — и тоа би можело повторно да се случи со последниот скок на цената на нафтата, кој се заканува да ја одржи инфлацијата во САД на повисоко ниво и да го забави намалувањето на каматните стапки од страна на Федералните резерви.

Тоа е дилема со која се соочуваат трговците со волатилност, како Герет Рајан, основач и извршен директор на инвестициската фирма „ИУР Капитал“ (IUR Capital).

„Продавањето волатилност при тековните нивоа по природа носи ризик од ненадејна експлозија на нестабилноста, но плаќањето премии со очекување за скок на волатилноста исто така значи држење на средство што ја губи својата вредност,“ рече Рајан минатата недела.

Bloomberg Mercury

 

За пазарот на опции, оваа средина создаде нејасна слика. Од една страна, имплицираната волатилност значително опадна во однос на највисоките нивоа пред два месеца. Но, од друга страна, премиите не се евтини: колапсот на реалните движења кај главните индекси на акции ги прави тие премии да изгледаат скапо. До петокот, Cboe индексот на волатилност (VIX) беше близу највисокото ниво од април во однос на реалната волатилност на индексот S&P 500. Сличен тренд беше забележан и кај европските акции и кинеските акции што се тргуваат во Хонг Конг.

Иако пазарот на опции ги потценуваше движењата пред Денот на ослободувањето — што направи некои структури базирани на волатилност да бидат многу профитабилни за време на „гама шокот“ што го предизвика — околностите сега се поинакви, бидејќи насловите повеќе немаат толкаво влијание. Како што се приближува рокот на 9 јули за воведување нови царини, некои стратези велат дека позиционирањето со долг gamma веројатно нема да донесе профити како во април.

„Од тактички аспект, генерално недостигаат можности со поголем обем кога станува збор за репо-пазарите, корелацијата и волатилноста — историските дислокации моментално не се присутни,“ изјави Антоан Поршере, раководител на институционално структуирање за Обединетото Кралство, Европа, Блискиот Исток и Африка во „Ситигруп“ (Citigroup Inc.) минатата недела. „Но тоа е дел од подлабок долгорочен тренд, особено кај структурирани производи за малопродажба, кои историски беа главен снабдувач на ризици со деривати.“

Стратезите на „ЏП Морган“ (JPMorgan Chase & Co.), кои на 11 јуни забележаа дека кај инвеститорите се појавила замореност поради бројните „пресврти“ на Трамп, велат дека рокот на 9 јули може да биде одложен, што би создало дополнителна неизвесност и би го отежнало тргувањето со убеденост. Веќе е забележано пренасочување кон краткорочни доспевања: обемот на опции врз индексот S&P 500 е намален од мај, при што уделот на опции со рок на доспевање истиот ден достигна нов врв од 59 отсто, според посебен извештај на „ЏП Морган“ објавен минатата недела.

Еден показател дека постои малку поголема загриженост меѓу трговците со акции: Cboe VVIX индексот, кој ја мери волатилноста на самиот VIX индекс, се зголеми кон горниот крај на својот опсег во изминатата година, што сигнализира зголемен интерес за купување опции како заштита на портфолијата од големи осцилации.

Bloomberg Mercury

 

Конфликтот и воздржаната реакција на берзите доведоа до тоа имплицираната волатилност на фондот US Oil Fund во однос на SPDR S&P 500 ETF да достигне највисоко ниво од почетокот на Ковид кризата во 2020 година. Тоа ги наведе банките да промовираат повеќе хибридни трансакции од типот dual-binary помеѓу нафтата и акциите.

„Во ваква геополитичка и макроекономска околина, хибридите се природна алатка за користење, а последната активност околу темата нафта се играше во однос на акциите (и девизите) преку насочени и волатилностни трансакции,“ изјави Александар Исааз, раководител за продажба и структуирање на деривати за акции за ЕМЕА регионот во „Банката на Америка“ (Bank of America Corp.).

За да го намалат ризикот, а да ги задржат своите погледи, некои инвеститори од страна на купувачите користат стратегии како замена на акции — кога позицијата во акциите се реализира преку опции. Еден трговец само во последните месеци потрошил дури 3 милијарди долари во премии за call-опции со доспевање во 2027 година врз бројни американски компании со голема пазарна капитализација.

„Не чувствувам некој голем замор кај хеџ фондовите — тие сè уште активно бараат можности. Кај vol carry стратегиите во QIS-сегментот и натаму постои побарувачка,“ вели Поршере.

 

-Со помош на Бернард Гоидер и Сагарика Џаинсингани