Популаризацијата на здравата исхрана ја зголеми цената на протеинот од сурутка за 60 проценти

Цените на протеините од сурутка (од англиски: whey protein) достигнаа рекордни нивоа во последните месеци, поттикнати од експлозијата на побарувачката за производи со висока содржина на протеини. Но инвеститорите што сакаат да профитираат од трендот можеби гледаат во погрешна насока. Најголеми победници не се производителите на протеински прашок и пијалаци, туку големите млечни компании што произведуваат сирење, процес при кој сурутката е нуспроизвод.

Трендот на зголемување на внесувањето протеини постои со години, поттикнат од растот на фитнес-индустријата и зголемениот интерес за поздрава исхрана. Во изминатата година брзиот раст на употребата на лекови за слабеење GLP-1, како што е „оземпик“ (Ozempic), му даде дополнителен импулс. Бидејќи корисниците на овие лекови сакаат да ја зачуваат мускулната маса додека губат тежина, нутриционистите препорачуваат зголемено внесување протеини, што дополнително ја зголеми побарувачката за протеини од сурутка.

Резултатот е нагло зголемување на цените. Во Европа цената на 100 килограми протеин од сурутка се зголеми од околу 100 евра на почетокот на годината на околу 160 евра, или повеќе од 60 проценти. Спротивно на тоа, цената на белиот шеќер на стоковните берзи опаѓа од средината на 2023 година и моментално изнесува околу 440 американски долари за тон, што е намалување во однос на речиси 700 американски долари од пред три години. Ова се две сосема различни стоки, но нивниот спротивен тренд добро ги илустрира променливите навики во исхраната на потрошувачите.

Побарувачката за протеини денес оди многу подалеку од класичните протеински пијалаци. Сурутката се додава во јогурт, кафе, сладолед и голем број други прехранбени производи. Во првите пет месеци од оваа година, продажбата на производи што ја истакнуваат содржината на протеин од сурутка на пакувањето во САД достигна околу 2,5 милијарди долари.

Сурутката е нуспроизвод од производството на сирење. Од еден литар млеко се добива мало количество сирење и многу поголемо количество сурутка, кое по понатамошна обработка се претвора во концентрати и изолати од протеини од сурутка. Со други зборови, најголемите производители на протеини од сурутка во светот не се производители на додатоци во исхраната туку големите млечни компании.

Тоа значи дека порастот на цената на протеините од сурутка ја зголемува вредноста на нуспроизвод што до неодамна имаше релативно ограничена економска вредност. Бидејќи изградбата на нови погони за преработка е голема инвестиција, понудата не може брзо да се приспособи на растот на побарувачката, што дополнително ги поддржува високите цени. Меѓу најголемите котирани производители се новозеландската „Фонтера“, канадската „Сапуто“ и ирската „Гланбија“.

„Фонтера“ има годишни приходи од околу 12 милијарди евра и се тргува со размер на цена-заработка (P/E) од околу 13. Акцијата падна пролетоска  главно поради распределба на дел од средствата на акционерите по корпоративните активности, а не поради влошување на нејзиното работење. „Сапуто“ има приходи од околу 10 милијарди евра и се тргува со P/E од околу 26. Акцијата ослабе оваа година по послабите од очекуваните резултати од продажбата.

„Гланбија“ е најмала компанија од трите, со околу 3,5 милијарди евра приходи, но е и компанијата со најголема директна изложеност на пазарот на протеински состојки. Акцијата речиси двојно се зголеми во вредност во текот на изминатата година, што ги одразува очекувањата на инвеститорите дека ќе биде еден од најголемите победници на моменталниот тренд на протеини. Се тргува по P/E од околу 38, што укажува дека дел од очекуваниот раст е веќе вреднуван.

За споредба, „МСЦИ ворлд“ моментално се тргува со P/E од приближно 23. Ова значи дека пазарот веќе става значителна премија на компаниите за кои се очекува дека ќе имаат најголема корист од долгорочниот раст на побарувачката за протеини.

Важно е да се напомене дека зголемувањето на цените на протеините од сурутка не се претвора автоматски во поголем профит за сите учесници во индустријата. Производителите на протеински пијалаци и додатоци во исхраната генерално купуваат сурутка како суровина, па затоа повисоките цени може да ги намалат нивните маржи ако не успеат да ги пренесат зголемените трошоци на потрошувачите. Од друга страна, компаниите што произведуваат сирење и преработуваат сурутка директно имаат корист од повисоките цени.

Во моментов нема котиран производител на млечни производи во регионот Адрија што би им обезбедил на инвеститорите директна изложеност на овој тренд. Повремено се споменуваше можното котирање на хрватската компанија „Полео“ (Polleo sport) на берзата, но таа би била малопродажна компанија што продава протеински производи, а не производител на протеини од сурутка. За инвеститорите што сакаат да профитираат од глобалниот раст на побарувачката на протеини, големите меѓународни компании за млечни производи што го контролираат производството и преработката на сурутка се поинтересни.