Колку би ја чинело НЛБ купувањето на „Адико банка“ денес?

Доколку НЛБ навистина одлучи да направи нов обид за преземање на „Адико банка“, како што објавија „Дневник“ и еден хрватски медиум, сметката денес би била многу повисока отколку во првиот обид.

Тековната пазарна цена на акциите на „Адико банка“ е околу 27 евра, а во оптек има 19,5 милиони акции. Ова значи дека пазарната вредност на банката денес е околу 526 милиони евра. Сепак, понудите за преземање обично се даваат со премија.

Првата понуда на НЛБ беше за 19.287.142 акции на „Адико банка“. Со почетна цена од 20 евра по акција, банката ќе платеше приближно 386 милиони евра за стопроцентно преземање. НЛБ подоцна ја зголеми понудата на 22 евра по акција, што би изнесувало приближно 424 милиони евра.

И покрај зголемената понуда, банката успеа да преземе само 36,39 проценти од акциите, додека прагот на успех беше поставен на 75 проценти. Договорот пропадна. Во тоа време, економистот Игор Мастен процени дека тестот на пазарот покажал дека 22 евра не се доволни, а воедно ја посочи и улогата на поголемите регионални играчи.

Над 30 евра денес?

Акцијата на „Адико банка“ порасна за повеќе од 30 проценти од мај 2024 година. Во исто време, акциите на банките во регионот исто така значително пораснаа - НЛБ порасна за приближно 65 проценти во овој период.

Аналитичарот Јован Сикимиќ од инвестициската компанија „ОДДО БХФ“ (ODDO BHF) проценува дека, со слична премија од 10 до 15 проценти како што понуди во 2024 година, НЛБ денес треба да понуди помеѓу 30 и 31 евро по акција. Со цена од 30 евра, ова би значело 585 милиони евра, додека со цена од 31 евро, тоа би значело 605 милиони евра. Ова е приближно 160 до 180 милиони евра повеќе од последната понуда од 22 евра.

Слично размислува и аналитичарот Владан Павловиќ од „Ипопема“ (Ipopema), кој верува дека НЛБ овој пат треба да понуди повеќе од 30 евра, што претставува зголемување од речиси 50 проценти во споредба со првата понуда во 2024 година.

Доколку цената е 32 евра, вкупната сметка би била 624 милиони евра. Тоа е за речиси 200 милиони евра повеќе од последниот обид.

Може ли НЛБ да си го дозволи ова?

Според аналитичарите, да. Сикимиќ истакнува дека НЛБ е уште посилна во однос на капиталот по успешното издавање на 300 милиони евра инструменти АТ1. Влијанието на преземањето по цена од околу 30 евра по акција би значело приближно - 100 базични поени врз коефициентот CET1, за кој тој верува дека е управлив.

Управата на банката, исто така, не ги криеше своите амбиции за преземање во неодамнешните појавувања. По неуспешното преземање, извршниот директор Блаж Бродњак рече: „Секогаш ќе бидеме заинтересирани за влез на хрватскиот пазар преку преземања, а заинтересирани сме и за преземања на други регионални пазари. Времето ќе покаже што ќе биде можно таму, какви можности би можеле да имаме.“

Кога беше прашан за потенцијален интерес за „Рајфајзен Банк Интернешнл“, тој одговори: „Доколку беше на продажба, мислам дека би биле еден од многуте заинтересирани потенцијални купувачи, но не гледам дека РБИ го разгледува тоа во моментов.“ Пораката е јасна: НЛБ сака да расте преку аквизиции.

Управен одбор на НЛБ: Арчибалд Кремсер лево, Блаж Бродњак во средина и Андреас Буркхардт десно

 

Дивиденди или аквизиции?

Политиката за дивиденда, исто така, испраќа интересна порака. НЛБ планира да исплати 55 проценти од профитот во 2026 година, што е за пет процентни поени повеќе од претходно - со важна клаузула: ако нема значајни спојувања и аквизиции.

Во разговор со инвеститорите, финансискиот директор и член на одборот Арчибалд Кремсер нагласи: „По многу успешното издавање на AT1, ние сме во многу добра позиција во однос на капиталот. И сè додека нема значителна промена во аквизициите - што во моментов не го гледаме - нашиот план за коефициент на исплата од 55 проценти останува непроменет.“

Членот на одборот Андреас Буркхардт додаде дека во моментов не се потребни дополнителни емисии, но дека аквизициите би можеле да ја променат равенката - во зависност од големината на трансакцијата.

 

Бродњак ја сумираше логиката на менаџментот: „Во пракса, постојано балансираме: сакаме да обезбедиме значајна исплата на дивиденда, а истовремено да обрнуваме внимание на можностите за раст. Доколку можеме да го зголемиме портфолиото на кредити со двоцифрени стапки и доколку постои можност за аквизиции, би било ирационално да се распределува капиталот целосно во форма на дивиденди.“

Со „Адико банка“, НЛБ би можела да се врати на хрватскиот пазар по речиси три децении, да ја зајакне својата позиција во регионот и да го зголеми уделот на потрошувачките кредити со повисоки маржи. Единственото прашање е цената. Доколку НЛБ сакаше да понуди сериозна премија врз основа на тековниот девизен курс, чекот би требало да биде поблиску до 600 милиони евра отколку до 500 милиони. Ова е речиси половина од износот во првата понуда. Аналитичарите проценуваат дека банката инаку може да си го дозволи тоа.