Европските акции повторно во центарот на вниманието: Зошто големите банки гледаат простор за раст на Stoxx 600?

Волстрит очекува дека американскиот пазар ќе продолжи со својот тренд на раст до крајот на годината, но што мислат банките за Европа во наредниот период? Одговорот е изненадувачки оптимистички, и тоа од причини кои делумно се различни од американската приказна. Самиот американски пазар е под притисок и сè повеќе се зборува за фактот дека растот мора да се оправда со профит, а вештачката интелигенција истовремено станува најголем мотор кој носи и релативно висок ризик. Од друга страна, Европа е цел на инвеститорите како „противтежа“ на таа неизвесност - регион кој помалку зависи од капиталните трошоци за вештачка интелигенција, а повеќе од отпорноста на економијата и реалните профити.

Оптимизмот се врати на нивоата пред војната на Блискиот Исток

Според анкетата на „Банката на Америка“, расположението на менаџерите на фондови кон европските акции се врати на највисоко ниво од пред избувнувањето на војната меѓу САД и Иран во февруари, кога тој „проевропски“ наратив, според стратегот на „Банката на Америка“, Андреас Брукнер, беше нагло прекинат. Огромното мнозинство од испитаниците не очекуваат рецесија во Европа во следните 12 месеци, додека инвеститорите генерално се согласуваат дека понатамошниот раст на акциите првенствено ќе дојде од ревизии на заработката нагоре, наместо од подготвеност да се плати повеќе за исто ниво на профит.

Оваа промена на расположението беше придружена со конкретни резултати. Европските акции достигнаа рекордни максимуми овој месец по најдобрата сезона на корпоративни заработки во речиси четири години. „Голдман Сакс“ кон средината на август ја зголеми својата 12-месечна цел за индексот Stoxx 600 на 695 поени од 660 и ја зголеми својата прогноза за раст на заработката во 2026 година на 15 проценти од претходно 10 проценти. Така, „Голдман“ повторно ја зголеми целта за европскиот индекс откако веќе ја зголеми на почетокот на јуни, а „Барклис“ и„ Сосиете Женерал“ постапија слично.

Зошто Европа во моментов напредува поубедливо од САД

Она што овој пат ја разликува европската приказна од американската е насоката на економскиот моментум. Според индексот на „Ситигруп“, европските економски податоци ги надминаа очекувањата најизразено од февруари 2023 година, додека во исто време американските индикатори како што се малопродажбата и вработеноста неодамна разочараа. Иако порастот на цените на акциите ги зголеми и европските вреднувања, некои инвеститори веруваат дека ова зголемување на вреднувањата е оправдано со вистинско подобрување на заработката, а не само со фактот дека Европа е поевтина од САД. Џастин Онџеквуси, главен инвестициски директор на „Сент Џејмс Плејс“, верува дека инвестициската приказна за Европа се помалку се базира само на пониски вреднувања, а се повеќе на подобрување на заработката и приходите, што претставува позитивно поместување.

Вештачката интелигенција како предност на Европа, а не нејзин товар

Интересно е што она што во САД претставува и најголема можност и најголем ризик - огромните инвестиции на технолошките гиганти во инфраструктурата за вештачка интелигенција - функционира во спротивна насока во Европа. За разлика од американските индекси, кои се полни со компании кои трошат огромни суми на вештачка интелигенција без сигурност дека парите ќе се исплатат, европските индекси се многу повеќе ориентирани кон секторите што ја овозможуваат оваа инфраструктура, како што се инфраструктурата и зелената енергија, како и кон компаниите кои профитираат од усвојување на вештачката интелигенција, наместо од нејзино градење. Традиционалните циклични бизниси кои генерираат пари и се релативно отпорни на нарушувања на вештачката интелигенција можат да им понудат на инвеститорите начин да го диверзифицираат профитот остварен од компаниите за вештачка интелигенција.

Ова позиционирање ја прави Европа привлечна, бидејќи инвеститорите на Волстрит сè повеќе се плашат дали огромните капитални расходи на вештачката интелигенција се реално покриени од побарувачката.

Селективноста е клучниот збор за втората половина од годината

Сепак, речиси никој на Волстрит не советува да се купува Европа „во пакет“. За Медисон Фалер, глобален инвестициски стратег во „ЏП Морган Прајват Бенк“ (JPMorgan Private Bank), селективноста станува клучна по зголемувањето на цените оваа година. Тоа им дава предност на европските финансиски и индустриски компании, кои треба да имаат корист од поповолна економска средина, како и на компаниите со тешки заменливи физички средства кои се помалку изложени на нарушувања предизвикани од вештачката интелигенција. „Голдман Сакс“ слично ги истакнува европските компании со физички средства и низок ризик од технолошка застареност како особено интересен дел од пазарот во време кога инвеститорите се прашуваат за приносот од големите инвестиции во вештачката интелигенција.

Што може да ја расипе пресметката – раст на приносите од обврзниците

И покрај оптимизмот,во последниве недели се појави товар за ова сценарио. Зголемувањето на приносите од долгорочните обврзници ги турна трошоците за долгорочно задолжување на Франција на највисоко ниво од 2008 година, додека германските приноси достигнаа нивоа од 2011 година, поттикнати од комбинацијата на постојано високи цени на нафтата и стравот од инфлација, бидејќи трајното примирје меѓу САД и Иран и натаму е недостижно. Stoxx 600 не успеа да постигне понатамошен напредок во текот на август, заостанувајќи зад американскиот пазар по два последователни месеци во кои Европа ги надмина Америка. Анкетата на „Банката на Америка“ покажува дека повеќето учесници очекуваат повисоки каматни стапки од Европската централна банка во текот на следната година, иако историјата покажува дека тоа не мора да значи дека акциите ќе паднат, сè додека економскиот раст ги оправдува повисоките каматни стапки.

 

Инвеститорите сè уште имаат простор да купуваат Европа

Податоците за позиционирање сугерираат дека инвеститорите засега не се ни приближно премногу изложени на европските акции. Менаџерите на фондови се само малку преоптоварени со акциите од еврозоната и нивната изложеност останува под долгорочниот просек. Од друга страна, позиционирањето во американските акции е на највисоко ниво од крајот на 2024 година - што значи дека дури и релативно скромно поместување на капиталот од САД во Европа би можело да има значително влијание врз цените на акциите од оваа страна на Атлантикот.

Што треба да се запомни од сето ова?

За разлика од американската приказна, каде што пазарот бара сè повеќе докази дека инвестициите во вештачка интелигенција можат да ги оправдаат веќе високите цени, европската приказна за втората половина од 2026 година се потпира на поедноставни, но не помалку кревки темели - отпорен економски раст, вистинско подобрување на корпоративните приходи и релативна заштита од ризици концентрирани околу капиталните трошоци за вештачка интелигенција. Банките се согласуваат дека има простор за понатамошен раст, но речиси едногласно советуваат селективност наместо слепо купување на целиот пазар, додека ризикот од понатамошен пораст на приносите од обврзниците, повисоки каматни стапки на ЕЦБ и продолжена неизвесност околу изворите на енергија и Блискиот Исток останува најголемата закана за овој, само што повратен оптимизам, повторно нагло да заврши - исто како што веќе се случи еднаш во февруари.