ББА-анализа: Обврзниците скапи, акциите под притисок и во 2023-та

Додека глобалните пазари на капиталот беа зафатени со општа одбивност кон ризик, пазарите во регионот Адрија покажа измешани перформанси. Најлоши остварувања имаат словенечките, хрватските и македонските берзански индекси. На посилната страна, српскиот индекс Белекс 15 (Belex 15) заврши на исто ниво како на крајот на 2021 година, додека двата индекса во БиХ покажуваат зголемување од почетокот на годината досега, укажуваат од аналитичкиот тим на „Блумберг Адрија“ во новата регионална анализа за движењата на пазарите на акции и обврзници.

„Сметаме дека доста ниските количества на тргување се главна причина за релативно послабата корелација со движењата на глобалните индекси, при што обемот на регионално тргување е најмалку пет пати помал од оние во Полска и Унгарија“, потенцираат од нашиот аналитички тим.

Кај индикаторот за соодносот цена - заработка, регионот Адрија забележа повеќекратно намалување, кое е најизразено во Србија и во Хрватска.

„Сметаме дека падот на стапките кај овој индикатор во регионот Адрија во голема мера е одраз на намалувањето на цените на акциите како резултат на општата одбивност кон ризик во услови на геополитички грижи и намалените економски очекувања што го нагризуваат потенцијалот за профитабилност на компаниите“, велат од аналитичкиот тим на „Блумберг Адрија“.

Оттаму додаваат дека освен тоа што високата инфлација ги турка глобалните приноси нагоре, годинешната одбивност кон ризик, исто така, поттикна проширување на распонот на обврзниците на глобално ниво и во регионот Адрија.

„Хрватска е главниот исклучок во овој поглед, откако го надмина остатокот од регионот ЦИЈИЕ, благодарение на придобивките од влезот во еврозоната од 2023 година. Словенија има корист од својот стабилен кредитен квалитет, пркосејќи им на стравувањата дека економското слабеење на нејзините главни трговски партнери ќе создаде негативно влијанија врз економската активност и ќе доведе до влошување на профилот на јавните финансии во Словенија“, посочуваат од нашиот аналитички тим.

Според нив, Србија е на послабата страна, при што инвеститорите цитираат пошироки распони против влошените перспективи кај фискалниот јаз и влијанијата на економските врски со Русија врз локалната економија во периоди на засилени геополитички прашања.

„Гледаме релативно ограничени движења на распонот во БиХ и Македонија, кои најмногу го одразуваат недостигот од ликвидност на државните обврзници и претпоставуваме дека ќе има дополнително влошување на распонот, со оглед на кредитните рејтинзи и економските структури во двете земји“, велат нашите аналитичари.

Тие додаваат дека се очекува нестабилност во поголемиот дел од 2023 година, главна тема да биде послабиот економски раст, инфлацијата да остане висока, но да престане нагорниот притисок.  

„Во такво опкружување, каде што кредитниот ризик ќе добие поголем фокус, очекуваме  инвеститорите да претпочитаат изложеност кон висококвалитетни инструменти, со добра инвестициска оценка, што значи ниска поддршка за повеќето региони на Адрија во 2023 година“, велат од нашиот аналитички тим.

Оттаму очекуваат издавачите од нецикличните сектори, како што се финансискиот и телекомуникацискиот сектор, да имаат корист од целокупното економско опкружување и инвестициските промени. Се прогнозира дека цикличните производители ќе бидат под притисок.

„Исто така, во секторот храна и пијалаци, сметаме дека продолжениот период на висока инфлација ќе ги турка потрошувачите кон алтернативни прехранбени производи со пониска маржа, што е негативен фактор за вреднување“, велат од нашиот аналитички тим.

Во однос на пазарот на хартии од вредност, можно е превреднување на акциите во Хрватска, БиХ и Македонија, бидејќи стапките кај соодносот цена - заработка се многу повисоки отколку во остатокот од ЦИЈИЕ, иако притоа мора да се земе предвид секторската структура на соодветните индекси.

„Сепак, сè додека нема материјална надградба во обемот на тргување, не очекуваме големите ценовни потези да резултираат со пофер цени. Словенечките сини чипови (blue chips) имаат нагорен потенцијал во периодот додека да се вратат апетитите за зголемен ризик, со оглед на тоа што просечниот сооднос цена - заработка е меѓу најниските во ЦИЈИЕ, па дури и во остатокот од Европа“, укажуваат од нашиот аналитички тим.

Кога се во прашање обврзниците, аналитичарите на „Блумберг Адрија“ не очекуваат голема емисиска активност кај корпоративниот сектор во овие тешки времиња и прогнозираат дека фокусот на инвеститорите ќе биде на државниот долг.

„Откако започнаа аранжмани со ММФ, Србија и Македонија секако ги подобрија своите позиции за покривање на потребите за јавно финансирање во 2023 година. Бидејќи глобалното економско забавување ќе доживее влошување на квалитетот на кредитите низ светот, очекуваме долгорочните стапки на издавачите од регионот Адрија да бидат под зголемен нагорен притисок. Подобро оценетите издавачи ќе бидат подобри во овој поглед, односно гледаме помало проширување на распонот за Словенија и Хрватска отколку за остатокот од регионот Адрија“, велат од нашиот аналитички тим.

Целата анализа е на линкот подолу: