Обврзниците добиваат повик за будење од предупредувањата на ЕЦБ

Европските сопственици на обврзници се помируваат со фактот дека годинешните поразителни загуби можеби ќе останат и во 2023 година. Најлошата година за обврзниците во регионот завршува со една од најбруталните распродажби во последните месеци, откако централните банкари ги предупредија инвеститорите дека каматните стапки ќе се зголемат повеќе од очекуваното. Со оглед на тоа што трговците веќе се обложуваат на уште 130 базични поени на покачување, наспроти едвај половина поен пораст од Федералните резерви (ФЕД), се чини дека се очекува нов бран на продажба.

Креаторите на политиката на Европската централна банка во последните денови ја покажаа својата многу јасна определба да ја потиснат двоцифрената инфлација. Тоа е шок за трговците, со оглед на знаците дека инфлацијата го достигнува својот врв.

„Сега е многу помалку контроверзно да не се гледа само ресетирањето на европските приноси во апсолутни вредности, туку и да видиме дека европските пазари на стапки имаат значајно помалку перформанси во однос на САД во текот на цела 2023 година“, рече Ралф Пројсер, глобален раководител за стратегија за стапки во „Бенк оф Америка“.

Хартии од вредност

Пазарот брзо реагираше на предупредувањата од ЕЦБ. Од нејзиниот состанок во четвртокот, инвеститорите ги зголемија своите облози за врвна стапка на 3,3 проценти. Приносот на десетгодишните италијански обврзници, кои се меѓу најчувствителните на построгите финансиски услови, додаде повеќе од 40 базични поени, што ја прави најлоша неделна распродажба од јуни. Двегодишните обврзници на Германија достигнаа 2,50 проценти принос, кој е највисок од 2008 година.

Клучни во ставот на ЕЦБ за повисоки каматни стапки беа нејзините прогнози за инфлацијата, кои се значително ревидирани. Потрошувачките цени го забележаа првото забавување минатиот месец во последната година и пол, намалувајќи се на 10,1 отсто од рекордните 10,6 проценти претходниот месец. Се очекува тој процент да изнесува во просек 3,4 проценти во 2024 година и 2,3 отсто во 2025 година. Целта на ЕЦБ е два процента. Премногу? Тоа е удар за менаџерите на државниот долг на регионот, кои сè уште се оптоваруваат со она што е речиси сигурно, дека ќе се соочиме со најлошата година досега.

Индексот на „Блумберг“ што го следи секторот е намален за 15,5 проценти оваа година, што е најголема загуба досега. Постои одреден цинизам дека ЕЦБ ќе може да го исполни ветеното заострување. Тоа е затоа што зголемените трошоци за задолжување се закануваат да го одведат регионот во подлабока рецесија, со што се зголемува штетата што веќе ја нанесе енергетската криза што произлезе од руската инвазија на Украина.

„Повисоките каматни стапки во време на зголемено издавање државни обврзници би можеле да предизвикаат бунт на пазарот. Тој судир, пак, може да предизвика брзо повлекување од страна на ЕЦБ, што потенцијално ќе го наруши нејзиниот кредибилитет“, рече Гилермо Фелисес, глобален инвестициски стратег во ПГИМ (PGIM Fixed Income).

Во 2023 година се наѕира глобална рецесија, бидејќи централните банки продолжуваат со својата политика. Особено е загрижувачко влијанието врз Италија, во центарот на најновиот распад на обврзниците. Нацијата е една од најзадолжените европски економии и беше главен корисник на стимулациите на ЕЦБ за купување обврзници и ултралабавата монетарна политика.

Заситеност со обврзници

Сепак, има многу други причини да се остане внимателен во однос на перформансите на пазарот на обврзници во почетокот на следната година. ЕЦБ постави многу очекуван план за намалување на огромниот долг од ерата на кризата, отстранувајќи го столбот на поддршка од пазарот порано отколку што некои претпоставуваа.

Централната банка ќе дозволи 15 милијарди евра обврзници месечно да достасуваат од март, потенцијално зголемувајќи го тоа темпо од крајот на вториот квартал, според членот на Управниот совет Франсоа Вилерој де Галхау. Тоа ќе ја зголеми нето-понудата на обврзници исто како што владите го зголемуваат издавањето за финансирање програми за заштита на своите граѓани од цените на енергијата и кризата со трошоците за живот.

„Тој притисок за снабдување, отсутен во САД, е уште една причина за фаворизирање на државните трезори пред европскиот долг“, рече Пројсер од „Бенк оф Америка“. Стратезите на „БНП Парибас“ очекуваат нето-понудата на европски државни обврзници да достигне 228 милијарди евра во првиот квартал и дури 557 милијарди евра во цела 2023 година, под претпоставка дека реинвестициите ќе завршат во јули или најдоцна во септември.