Претстојното ИПО на „Спејс екс“ тест за текот на шпекулативниот капитал

Со години, Волстрит имаше корист од една од најсигурните сили на современите пазари: армија од малопродажни трговци кои се подготвени да купат речиси сè.

Петокот понуди увид во тоа што се случува кога неколку од тие тргувања се под притисок истовремено. Акциите на вештачката интелигенција претрпеа најголем пад на продажбата во последните месеци, биткоинот падна под 60.000 долари, а приносите од обврзниците се зголемија, бидејќи трговците ги оживеаја облозите дека следниот потег на Федералните резерви би можел да биде зголемување на каматните стапки.

Ова го прави доаѓањето на „Спејс екс“ (SpaceX) - и она што би можело да стане најголемата ИПО во историјата - еден од најјасните тестови досега за тоа каде тече шпекулативниот капитал следно.

Менито на можности што се натпреваруваат за тие пари никогаш не било поголемо. Прво беше крипто, потоа мем акции, потоа нулта-дневни опции, левериџирани ЕТФ-ови, прокси на вештачка интелигенција и пазари за предвидување - секој со своја сè пософистицирана инфраструктура.

Во таа мешавина доаѓа најголемиот проблем од сите, „Спејс екс“ на Илон Маск. Побарувачката се чини огромна за акциите на компанијата за ракети, сателити и вештачка интелигенција. Но, нејзиното планирано деби беше искомплицирано од значајно треперење оваа недела во некои од омилените шпекулативни тргувања на пазарот, покренувајќи нови прашања за тоа колку апетит за ризик имаат малопродажните инвеститори - и каде избираат да го распоредат.

„Ова се чувствува како нишање за технолошкиот сектор и дополнителен потсетник дека шпекулативните средства како биткоин и „Спејс екс“ понекогаш ја опуштаат возбудата и брзо губат вредност“, рече Алекс Морис од „Ф/М Инветсментс“ (F/m Investments). „„Спејс екс“, колку и да се реални - и навистина кул - нејзините ракети и сателитски интернет, не се имуни.“

Пресвртна точка?

Рекордна почетна јавна понуда некогаш би доминирала во пејзажот на инвестиции во раст. Наместо тоа, „Спејс екс“ пристигнува на пазар преполн со конкурентни начини за изразување на ризик и сè пониски бариери за влез за секојдневните инвеститори по период на шпекулативно напуштање.

Она што останува да се види е колку долго инвеститорите ќе останат воодушевени од својот нов објект на фасцинација, во време кога пазарот може да биде на работ на пресвртна точка.

Падот од петокот „е потсетник дека параболичните движења се по природа нестабилни и завршуваат непредвидливо, особено кога голем број инвеститори се однесуваат како ризикот да е еднаков на награда, а не дел од рамнотежата помеѓу ризикот и наградата“, рече Стив Сосник, главен стратег во „Интерактив брокерс“ (Interactive Brokers).

Дури и малопродажните инвеститори може да имаат свои граници ако падот од оваа недела се продлабочи. Во крипто, тој веќе е широко отворен, при што биткоин ги поништи сите свои добивки откако американскиот претседател Доналд Трамп беше реизбран.

Што се однесува до високите успеси во технологијата, распродажбата од 5 проценти на Nasdaq 100 во петокот беше најлоша за повеќе од една година - но тоа доаѓа откако овие акции веројатно требаше да се повлечат по неколкумесечниот пораст до рекордни вредности. Посилниот од очекуваниот извештај за трудот во САД беше катализатор за падот, зголемувајќи ги очекувањата за зголемување на стапките.

„По девет последователни недели добивки и позиционирање близу до максималниот полн капацитет, потпалувачот за распродажба беше таму, но инвеститорите не можеа да најдат натпревар. До денес“, рече Мина Кришнан, менаџер за портфолио со повеќе средства во „Шродерс“ (Schroders).

Преполно поле

Долгиот раст на пазарот се карактеризираше со голем број пресврти, само за да се врати на нови максимуми. Закрепнувањето следната недела би било во согласност со тие движења, држејќи го „Спејс екс“ на вистинскиот пат да се додаде во преполното поле.

„Ова поставува сложена динамика за претстојната ИПО на ‚Спејс екс‘ и секако постои растечка загриженост за застојот во снабдувањето што доаѓа на пазарот“, рече Ден Сузуки, стратег за глобални инвестиции во „Ајкапитал“ (iCapital). „Но, изненадувањето може да биде што ИПО-то на крајот ќе го поддржи пазарот со додавање на ново возбудување за малопродажните инвеститори, покрај темата за инфраструктурата со вештачка интелигенција што доминираше во неодамнешниот раст.“

Конкуренцијата за внимание на малопродажбата е веќе интензивна. Повеќе од 600 американски фондови со кои се тргува на берза се лансирани само во текот на изминатите шест месеци, покажуваат податоците собрани од „Блумберг Интелиџенс“ (Bloomberg Intelligence), рекордно темпо што сочинува повеќе од една десетина од приближно 5.200 производи во индустријата.

Повеќе од 20 ЕТФ-во поврзани со „Спејс екс“ веќе се основани само оваа година, почнувајќи од левериџирани и инверзни стратегии до производи базирани на опции. Дури и компаниите што не се појавиле на берза, вклучувајќи ги и компаниите како „Антропик“ (Anthropic) и „Опен еј-ај“ (OpenAI), веќе имаат ЕТФ-ови кои потенцијално се подготвуваат да ги следат. Кога ќе пристигнат нивните џамбо ИПО, тие само ќе бидат дополнителна привлечност.

„Пред да се појават ИПО-ата на „Антропик“ и „Опен еј-ај“ кои веројатно ќе дојдат подоцна оваа година, инвеститорите ќе го префрлаат капиталот од една на друга“, рече Дејвид Кас, професор по финансии на бизнис школата на Универзитетот во Мериленд. „Исклучително е ретко да се случуваат толку големи ИПО-а во рок од неколку месеци. И тие ќе се натпреваруваат за иста количина на фиксен износ на капитал.“

Анализата на „ЏП Морган“ (JPMorgan Chase & Co) за неодамнешните ИПО-а покажа дека малопродажните инвеститори го бркале моментумот од првиот ден приближно 86 проценти од времето, додека активноста на купување често се зголемувала дополнително во неделите што следеле ако акциите продолжиле да растат. Со други зборови, предизвикот можеби не привлекува внимание од малопродажбата. Можеби е задржување.

Со резервирање на дури 30 проценти од договорот за малопродажни инвеститори, Маск ја таргетира својата база на обожаватели - и група чие присуство на пазарот на акции експлодираше во ерата на нулта провизија. Типично, компаниите издвојуваат мал дел за малопродажни или насочени програми за акции во висина од 5 проценти, според проценката на „Џеферис“ (Jefferies Financial Group).

Потенцијалните 22,5 милијарди долари понуда наменети за мали инвеститори можеби не доаѓаат во најдобро време за група чиј „сув прав“ се намалува. Во „Чарлс Шваб“ (Charles Schwab Corp), еден од водечките малопродажни брокери, поседувањето готовина како процент од средствата на клиентите падна на најниско ниво од најмалку 2019 година.

Врз основа на проценките на БИ, малопродажните сметки сочинуваат една петтина од вкупниот обем на тргување, двојно повеќе од нивната застапеност од пред 15 години. „Џеферис“, во меѓувреме, во белешка во која се цитираат податоци од „Блумберг“ додаде дека фондовите само за долгорочни и хеџ средства го забележале својот комбиниран пазарен удел намален на 15 проценти, во споредба со 23 проценти во 2010 година.