Фед не сигнализира дека ќе попушти, пазарите чекаат одговор за следниот потег

Со оглед на тоа што претставници на Федералните резерви сигнализираат дека каматните стапки ќе останат непроменети подолг период, инвеститорите и економистите оваа недела ќе го следат гувернерот Џером Пауел во потрага по насоки за тоа што би можело конечно да ја поттикне централната банка да преземе чекори — и кога.

Четврти состанок по ред без намалување на стапките би можел да предизвика нов напад од претседателот Доналд Трамп. Но, креаторите на политиките се јасни: пред да можат да дејствуваат, Белата куќа треба да ги реши големите неизвесности поврзани со царините, имиграцијата и даноците. Нападите на Израел врз ирански нуклеарни објекти, исто така, носат нова доза на неизвесност за глобалната економија.

Во исто време, иако американската економија останува генерално здрава, таа полека се лади, па малкумина очекуваат брза промена во каматните стапки. Инвеститорите, според цените на фјучерсите, очекуваат дека централната банка нема да ги намали трошоците за задолжување пред септември — во најдобар случај.

„Најбезбеден пристап во ваква ситуација, кога нема итност за намалување на стапките, е едноставно да седите со скрстени раце“, изјави Сима Шах, главен глобален стратег во „Принципал асет менаџмент“.

Политичарите ќе се состанат на 17-18 јуни. Изјавата ќе биде објавена во 14:00 часот по вашингтонско време, а Пауел ќе одговара на прашања од новинарите 30 минути подоцна.

Тешки одлуки

Се очекува царините на претседателот да доведат до повисоки цени и побавен економски раст – ризици на кои официјалните лица укажаа во последната изјава по состанокот. Тоа би можело на крајот да го натера Фед да донесе тешка одлука, бидејќи економските движења го влечат во спротивни насоки.

„Мислам дека во моментов нема ништо за што треба да се загрижиме“, изјави Дејвид Хоаг, портфолио менаџер за обврзници во „Капитал груп“. „Но, колку подолго трае неизвесноста — за потрошувачите, за компаниите кога планираат — толку повеќе ќе бидам загрижен за влошување на основните економски показатели.“

Сепак, засега економијата не покажува алармантни сигнали што би го натерале Фед да интервенира.

Bloomberg

Стапката на невработеност останува стабилна веќе три месеци, иако растот на вработувањето забавува — делумно поради остар пад во имиграцијата, кој ја намалува понудата на работна сила. Колку подолго стапката на невработеност остане стабилна, толку подолго Фед може да ги задржи каматните стапки како заштита од можна повисока инфлација.

Сепак, и ценовните податоци досега не даваат причина за загриженост. Основната инфлација во мај порасна помалку од очекуваното четврти месец по ред. Американските државни обврзници зајакнаа по оваа вест, поддржани од обложувања дека оваа година може да има повеќе од едно намалување на каматните стапки. Приносот на обврзниците со рок од две години — најчувствителните на политиките на Фед – се намали за повеќе од седум базични поени во текот на неделата, достигнувајќи 3,96 отсто.

Сепак, веројатно е дека официјалните лица уште неколку месеци ќе чекаат податоци за да разберат колку од царинските трошоци се пренесуваат врз потрошувачите. Воздушните напади на Израел врз Иран ќе отворат дополнителни прашања. Иако Фед традиционално ги игнорира движењата на цените на енергенсите, еден шок во цените на нафтата би можел да влијае на инфлациските очекувања.

Нови проекции

Новите економски прогнози и проекции за каматните стапки што ќе бидат објавени оваа недела може да дадат корисни насоки за тоа како размислуваат официјалните лица. Тоа ќе бидат првите прогнози по најавата на претседателот Трамп за „Денот на ослободување“ на 2 април, кога објави нов бран сеопфатни царини.

Додека аналитичарите ги разгледуваат резултатите, опсегот на можни сценарија е невообичаено широк.

Ако официјалните лица предвидат дека стапката на невработеност годинава значително ќе се зголеми над 4,4 отсто — колку што прогнозираа во март — тоа би укажувало дека може да дојде до намалување на каматните стапки уште пред четвртиот квартал, изјави Сима Шах.

Некои претставници на Фед, вклучувајќи го и гувернерот Кристофер Валер, веќе сигнализираа подготвеност за намалување на стапките, бидејќи сметаат дека очекуваното влијание на царините врз цените за потрошувачите може да се гледа како привремено — сè додека инфлаторните очекувања останат стабилни. Тоа се совпаѓа со пазарните сигнали според кои трговците исто така веруваат дека порастот на цените предизвикан од царините ќе биде краткотраен.

Но, ако Фед ги зголемат своите очекувања за инфлацијата, тоа би можело да го намали бројот на планирани намалувања на стапките оваа година на едно — наместо на две, како што се предвидуваше во март, вели Метју Лузети, главен економист за САД во „Дојче банк“. Стратезите на „Барклис“ ги предупредија своите клиенти на вакво „јастребовско“ изненадување.

Официјалните лица може и да се одлучат за внимателен пристап, со оглед на значителната неизвесност околу крајниот исход од политиките на Трамп, и воопшто да не ги променат своите проекции.

„Би бил изненаден ако точките се поместат значително“, рече Зекари Грифитс, директор за стратегија за обврзници со висок кредитен рејтинг и макроекономија во „Кредитсајтс“. „Беше вистинско лудило од последната проекција на Федералните резерви во март. Севкупно, мислам дека сме во слична ситуација“, додаде тој.

Задоцнета поддршка

Некои економисти сметаат дека времето на следниот потег на Фед на крајот ќе зависи од тоа колку брзо политиките на Трамп ќе се одразат во економските податоци — и колку силно тоа ќе ја засили загриженоста за економско забавување.

Во анкета на „Блумберг“ спроведена меѓу 6 и 11 јуни, 42 отсто од анкетираните економисти предвидуваат дека Фед ќе ги задржат каматните стапки стабилни сè додека не се појават поконкретни знаци на слабост во економијата.

Џулија Коронадо, основач на истражувачката компанија „Макрополиси перспективс“ и поранешна економистка во Фед, изјави дека очекува намалување на каматните стапки во октомври или декември, како одговор на значителното забавување на пазарот на труд, кое таа очекува да стане видливо до тогаш.